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我敢說我是元旦前對指數最樂觀的人之一了，在大家都擔心今年不好做的時候堅持認為今年指數會很牛，而且當時我在雪球說了一句話，一季度消滅牛熊之爭，大小之爭！到今天，我想至少機構投資者應該沒人爭論牛熊了（散戶醒悟要等5200點），大小之爭還在繼續，但是聲音越來越小。
銀行大漲對很多人來說很意外，但是對我的讀者來說一定不會覺得意外，去年我們早已經講過多次邏輯，也就是因為當時銀行股下跌空間幾乎為0所以我才敢看大牛市，也就是因為銀行股未來有漲幾倍的潛力，所以我才敢看上證未來破萬點。
前幾天跟朋友在星巴克，朋友說創業板總會漲，我說我完全不關心創業板會不會漲，以及什麼時候漲，因為那不是主線，這輪牛市創業板就跟13-15年的主板一樣，最多領漲3個月，可以忽視。我說上證會到萬點，朋友說不敢相信。我說很簡單，因為工行至少還有3倍空間，朋友又說盤子那麼大怎麼可能？我說那我覺得騰訊會繼續大牛，你信嗎，朋友說當然相信，我說可是騰訊盤子比工行還大啊！然後我繼續，騰訊現在手遊行業佔比50%，估值合理，未來即使每年以40%增速繼續增長，只要估值不再大幅擴張，3年也就是3倍左右，考慮到手遊行業整體增速已經下滑，3年後它手遊業務的市佔率基本上就到極限了，雖然你會說廣告等業務前途美好，但是畢竟佔比很小，在空檔期要填補上手遊業務增速放緩是很困難的事情，未來的騰訊可能更像12年之前的騰訊！所以騰訊未來3年看3倍已經非常樂觀，屆時騰訊市值將是蘋果現在的市值的1.5倍以上，成為全球最大的上市公司，並且這結果是建立在非常樂觀的假設之上的。但是銀行不一樣，舉個例子，工商銀行，在這波上漲之前工商銀行H股只有大概今年0.7PB多一點，而工行淨資產收益率大概在15%，也就是說只要工商銀行不要資產大幅惡化，每年估值不提升，你只賺淨資產增長的錢一年可以獲得21.4%的收益率，如果你融資一倍，一年可以獲得42.8%的收益率，如果融資3倍就是64.2%的收益率，而股息已經足夠涵蓋你港股的融資成本。而你要面對的風險卻幾乎是0！這樣的淨資產收益率持續3年，就是50%收益，如果PB從0.7上升到1.5，你就可以獲得3倍收益，至少不會跑輸騰訊！但是很多銀行業的朋友跟我說別買銀行股，因為銀行早已不是當年的銀行，當年銀行業高高在上，最優秀的畢業生擠破頭想進來，壟斷之下銀行盈利奇高，而現在銀行盈利越來越難，最優秀的畢業生根本不想來銀行只想去證券業，為什麼要買銀行股呢？好吧，07年銀行業是黃金時期吧？於是“中國巴菲特”但斌喊大家買入招商銀行一輩子別賣，結果呢，銀行股估值一路下滑，一不小心就下滑了8年，銀行作為一個週期性行業，自然應該在其最差的時候買入，最好的時候賣出，銀行作為一個宏觀經濟週期股，自然是滯後於宏觀經濟變化的，而我們宏觀經濟處於什麼階段？現在正是經濟底部的去債務槓桿階段，除非中國是跟海外一樣斷崖式去槓桿，否則銀行的估值已經反映了極其惡劣的預期，當前所未有的嚴厲監管出臺，壞賬頻報的時候其實就說明最壞的預期開始兌現，利空逐步出盡！內資銀行尤其大行有著15%的ROE，全世界最低的估值（去年比日本銀行還便宜），即使現在銀行盈利能力是下降，未來下降到10%ROE好了（幾乎不可能），依然有大幅上漲的空間。
雪球已經有人幫我做了個組合50%騰訊，50%工行，看3年後哪個漲更多，工行和騰訊的事情其實恰恰說明了偏見。去年強推家裡親戚槓桿買工行建行，但是結果到今年發現一個都沒拿住……這就是人性！還有個偏見便是電子股，過去8年，只要你買入最優質的電子股，無論是高位追還是低位抄底，拿住就是成功者，於是無數人覺得自己是買入了α，賺的是優質企業成長的錢，其實殊不知他們賺的是智能手機價格提升，滲透率提升的上升週期的β！而這個週期現在很可能已經完結，IPHONE X近一萬的價格導致無數人望而卻步，如果未來蘋果要維持創新，同時毛利率還不能下降就必須要降低產業鏈上代工企業的利潤率，如果銷量不達預期導致代工企業產能利用率下降，那很多企業妥妥就是黑天鵝了！但是現在無數人卻在喊，跌過頭了，蘋果砍單是每年都有的行為，市場錯殺了……我只想呵呵！
97年如果你要做人生贏家，你就該買入納斯達克裡的牛股，02年你就得買入跟中國相關的週期股，09年以後你應該買入成熟了的互聯網企業以及12年以後你就該擁抱移動互聯網，而從16年開始，很多週期股又開始復辟！97-02是科技股，02-09是週期股，09-17主要還是科技股，那麼之後呢？上週說了，03-09如果你一直拿著騰訊你不是人生贏家，你只是個做得還可以的投資人而已，真正的人生贏家是05-07買入週期股，08年初賣了，08年底買回來，這樣05-09你的收益率很可能可以完爆騰訊上市至今所有收益！我們正處於又一個新週期，一個新的經濟週期，一個新的換倉週期，可能全球對沖基金將逐步賣出擁擠的科技股，去擁抱週期股！未來或許像騰訊之類的優質互聯網公司還能上漲，其他概念類的甚至一點也不小的獨角獸們都未必會更好，即便如此，最優質的互聯網公司之一的騰訊，未來幾年都未必能跑贏最面的週期股之一工商銀行！這就是週期的力量！
講了一堆理論，再回到市場，首先，市場還在趨勢之上，繼續持倉為上策，但是今年初和去年初不同，有不少公司已經不那麼便宜，一季度暴漲之後二季度是可能陷入沉寂的，所以我選擇逐步賣出一些上升空間比較小流動性比較差的公司，繼續持有那些我認為上升空間巨大，認知不足的行業。如果是個人投資者，我建議等趨勢完結再賣吧（我得提前賣一些是因為很多股我得賣一週以上才能賣完，跌的時候就賣不出了）。可能很多人會問市場短期會不會調整，說實話我不知道，趨勢投資者不會去管小波動，只知道趨勢之上，持股為上。上證50指數現在已經突破07年和15年高點連線的下壓趨勢線，這說明上證50的牛市正式確立，之後大概率會有一次回踩，但是究竟是馬上回踩，還是到15年密集成交區附近再調整那就只有天知道了！
最後，強勢板塊的強度除了大金融以外都有所下降，超跌反彈股增多，說明高位的籌碼有所發散，因此追漲請謹慎，但是有調整反而可以買入，因為目前估值還比較合理，下跌空間很小，但是繼續漲反而要考慮暫時減倉，因為短期上升空間也遠不如去年了。可能有人會問牛市不是應該持股嗎，其實牛市也是會有輪動，或者如2014年上半年那樣的調整行情的，賣出短期沒空間的行業買入空間更大的行業也是一種選擇！但是無論如何，先生，這是牛市！
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