這篇文章又澀又長，對汽車圈內絕大部分人而言，可能超綱。
為了您寶貴的時間，閣下可以選擇立即關閉。當然，從“出圈”的角度，也可以耐著性子讀下去，看看理想汽車的資本佈局。
2019年11月14日，美中經濟安全審查委員會（US China Economic and Security Review Commission，USCC）向美國國會提交了一份《2019年度對華戰略競爭建議報告》，建議禁止搭建VIE架構的中資企業赴美上市。
這個建議是否實施雖未確定，但對於計劃採用VIE架構赴美上市的國內新能源車企而言，這條路無疑將愈發難走。幸運的是，無論未來VIE架構的命運如何，理想汽車都趕在了前面。
理想汽車創始人李想
1月初，路透社報道稱，理想汽車已正式申請在美國進行首次公開募股（IPO），高盛為此次牽頭交易的主要銀行。另有消息稱，負責IPO審計的會計師事務所普華永道已進駐理想汽車一段時間，正對其進行財務審計。據悉，理想汽車的募集資金，至少為5億美元。
趕在上市前，理想汽車悄然迎來了新一批股東，而他們，可能是理想汽車IPO進程中，最後一批受益者。
最後一批受益者
2月3日，理想汽車主體公司北京車和家信息技術有限公司（簡稱車和家），進行註冊資本和投資人變更。
在新增車美（上海）企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）、北京興銳未來科技發展有限公司、北京王科科技有限公司和廈門市海絲啟盟股權投資基金合夥企業（有限合夥）4家機構的同時，註冊資本也從68288.1088萬元變更為72528.9826萬元，增幅 6.21%。
值得注意的是，在天眼查系統中，本次註冊資本變動被定義為“股權融資”。換言之，車和家註冊資本增加的4240.8738萬元，為上述4家機構的投資總額。
翻查理想汽車的歷次融資，這大概是除2017年10月的Pre-B輪外，融資金額最少的一次（Pre-B輪融資未公佈具體金額，僅稱“數千萬人民幣”）。
本次融資新進股東
本次融資的這4家機構名稱看著陌生，背後卻大有來頭，分別為龍珠資本、興銳資本、王揚（自然人）和中金資本。
龍珠資本歸屬於“美團系”王興，且不是王興的首次參投。在理想汽車C輪融資期間，有媒體報道稱，王興擬投資理想汽車3億美元，其中龍珠資本出資1500萬美元，王興個人出資2.85億美元（實際投資情況不詳）。
國資背景股東再次出現
興銳資本和中金資本，都是首次投資理想汽車。相形之下，中金資本的出現意義更加重大。這是理想汽車繼C輪融資中，常州武南新能源汽車投資有限公司退出後，再一次迎來國有資產的進駐。
在廈門市海絲啟盟股權投資基金合夥企業（有限合夥）的股東名單中，除了中金資本這個“國”字號機構外，還有廈門市財政局和市國資委下屬單位。
王揚全資控股的北京王科科技有限公司，雖然是首次參投，但王揚同時出現在明勢資本和亞信華創旗下機構的股東名單中，明勢資本和亞信華創，均有理想汽車的投資記錄。
VIE架構徹底成型
相比過去動輒數億的融資，車和家這次的註冊資本變動，截至求是汽車發稿，幾乎沒有引起媒體的任何關注。究其所以，大概是這種輕量級的股權融資，未能解決“崩塌式”的註冊資本下滑。
2019年12月13日，車和家註冊資本從91521.8427萬元下調至68288.1088萬元，降幅比例達到驚人的25.39%。而在此之前，車和家的註冊資本從未發生過下滑。
不少媒體以此為由，判斷理想汽車“被資本拋棄”。求是汽車對此並不認同，原因很簡單，他們忽略了理想汽車採用VIE架構IPO的構想。
事實上，作為汽車之家創始人，有著豐富資本市場經驗的李想，早已啟動對理想汽車的上市佈局。
佈局的大致結構其實並不複雜，從公開資料層面，可以簡單分為上中下層。求是汽車儘量以簡明扼要的語言，將其描述清楚。
李想名李想名下香港公司下香港公司
2017年5月，李想在香港註冊一家名為Leading Ideal HK Limited的公司，這是結構裡的中層。截至目前，這家香港公司在內地擁有4家全資子公司，並與車和家以50:50的比例，合資成立了一家融資租賃公司。
在這4家全資子公司中，勵頂（廈門）股權投資有限公司，大概率正是理想汽車VIE架構中，負責與車和家簽署一系列控制協議的WFOE（外商獨資企業），也就是結構裡的下層。
由於其他三家全資子公司分別設立在北京和上海，考慮到車和家2月初的股權融資中，有廈門市財政局和市國資委的介入，勵頂（廈門）股權投資有限公司在理想汽車IPO進程中的價值，顯得尤為特殊和重要。
理想汽車VIE架構鏈條
至於結構裡的上層，此前有媒體報道稱，理想汽車在開曼群島註冊了一家名為Leading Ideal Inc.的公司。至此，理想汽車的VIE架構，除了隱匿在更後方的BVI/開曼離岸公司外，已經徹底成型。
消失的投資人
到這裡，是時候談談那些媒體筆下，大肆“拋棄”理想汽車的資本們。
2019年12月13日，伴隨車和家註冊資本25.39%大幅下調的，是多達17家資本機構的離場，其中不乏在理想汽車歷次融資中多次參投的。
資料顯示，源碼資本、中金甲子、華晟資本、元璟資本、StarVC、航嘉源投資、藍馳創投、泛城資產、亞信華創和梅花創投，已經不持有車和家任何股權。
早期離場的機構股東
加之前文提及的，具有國資背景的常州武南新能源汽車投資有限公司已轉讓股權。截至2019年12月，參與理想汽車天使輪、A輪和A+輪融資的機構，除明勢資本和利歐股份外，已經悉數離場。
即便沒有全然退出，明勢資本也在收縮陣線，旗下4家公司有2家已從股東名單中消失。
此外，雖然中國銀泰投資有限公司的股東身份沒有改變，但其董事長沈國軍，與泛城資本董事長陳偉星掌控的杭州上壹嘉乘投資管理合夥企業（有限合夥），也從車和家的股東名單中退出。而這家公司，曾是車和家的第五大股東。
沒人會真正相信，趕在理想汽車IPO之前，嗜血的資本正好集體清盤。
最符合資本邏輯的解釋是，大部分資本機構從車和家的股東名單中撤出後，以未公開的BVI/開曼離岸公司形式，轉為理想汽車設立於開曼的Leading Ideal Inc.公司股東，再通過香港的Leading Ideal HK Limited殼公司和內地的WFOE，以“協議”的形式，間接持有車和家未來的權益。
兩位神秘員工
梳理至此，有關理想汽車的資本脈絡已大致清晰，但仍有一些信息碎片，可以簡單聊聊。
排名靠前的5家機構股東
資料顯示，目前持有超過3%車和家股權的機構共有5家。其中，所持股比最多的嘉興創冠投資合夥企業（有限合夥）（簡稱嘉興創冠），是在理想汽車B輪融資時加入的，其背後的大資本方，是經緯中國。
在嘉興創冠的股東中，還有山行資本。2018年11月，車和家完成千萬級美元的股權轉讓，其投資方就是山行資本。由於山行資本與車和家之間的關聯僅限於嘉興創冠，有理由推斷，當年千萬級美元的股權轉讓，是以嘉興創冠為主體。
位列車和家機構股東名單中第二名的是利歐股份，在A輪和A+輪後再無增資；第三名的廣東一為投資有限公司，背後是主營網絡遊戲的多益網絡，僅參與理想汽車Pre-B輪融資。
機構股東名單上的第四名和第五名，則有些神秘。這兩家公司分別是寧波梅山保稅港區車與諾投資管理合夥企業（有限合夥），以及寧波梅山保稅港區車同諾投資管理合夥企業（有限合夥），均持股4.14%。2018年之前，兩家企業分別名為北京車和諾科技合夥企業（有限合夥），以及北京車和信科技合夥企業（有限合夥）。
2015年“唯二”的兩家機構股東
早在2015年車和家成立之初，這兩家公司就是除創始人李想外，“唯二”的兩家機構股東。在這兩家公司中，李想均持股0.03%，剩餘99.97%股權由馮偉麗和賈瑋瑋各自持有。
馮偉麗、賈瑋瑋職位截屏
神秘之處在於，有關馮偉麗和賈瑋瑋，網上鮮有公開資料，僅知二人均在理想汽車任職，馮偉麗為技術研發人員，賈瑋瑋任人力資源總監。對於二人的持股緣由，以及是否為他人代持，求是汽車無法從公開資料中得到答案。
但無論在理想汽車VIE架構中，這兩家公司將獲得何種程度的收益，也無論理想汽車上市後，是否與蔚來汽車一樣遭遇大起大落，其背後實控人的財富自由，已近在眼前。
真·人生贏家。
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