外匯天眼APP訊 : 疫情擴散引發恐慌，美股連續大幅下跌，蘋果、微軟等權重股對市場的影響愈發明顯。
隨著新冠肺炎疫情在全球迅速擴散，對經濟前景的擔憂令本週國際市場出現恐慌性跳水，美國股市27日進入盤整區間。因估值水平較高，以蘋果、微軟為代表的大盤科技股對指數的影響力越來越大。
全球經濟面臨嚴峻考驗
上週末，市場對於疫情的樂觀預期被徹底打破，國際貨幣基金組織（IMF）表示，受到國際公共衛生事件影響，在基線情境假設下今年全球經濟增速下修0.1個百分點至3.2%。G20央行行長和財長會議也指出，疫情快速傳播給全球經濟增長帶來威脅。
隨著韓國和意大利等地病例持續上升，相關消息迅速佔據了新聞頭條，市場的不安情緒持續發酵，這直接反應在歐美股市近幾個交易日單邊下跌的走勢中。道指在本週重挫3200點，創下歷史跌幅紀錄。
事實上美股市場的波動源於上週五，當天公佈的美國2月商業活動經歷金融危機以來首次跌破榮枯線，讓原本溫和擴張的美國經濟出現隱患。數據顯示，當月美國IHS Markit綜合採購經理人指數PMI跌至49.6，進入萎縮區間。分項指標中，服務業活動為四年來首次下降，製造業生產也因新訂單增長近乎停滯而遭受打擊，企業對於更廣泛經濟放緩和不確定性的擔憂加劇，招聘速度也出現放緩。而疫情在全球範圍內迅速傳播加劇了外界對美國乃至全球經濟的擔憂。
BK Asset Management首席市場策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者採訪時表示，公共衛生事件令部分亞洲和歐洲地區商業活動受到了明顯影響，全球供應鏈正在遭遇嚴重挑戰，如果情況持續惡化或者持續到第二季度，各國製造業首當其衝受到嚴重打擊，進而對就業和更廣泛的宏觀經濟產生影響。
受到東亞地區產能下滑影響，美股芯片板塊遭遇重創，費城半導體指數近五個交易日累計下跌近18%，創下自2008年以來同期最大跌幅，反映出市場對於產能和需求復甦預期的悲觀情緒。
施羅斯伯格指出，近期市場的波動並不是反應過度。對金融市場而言，真正的威脅是疫情的影響遠比預期的要更嚴重。週三市場多頭一度進行反撲，但最終未能堅持到最後，如果全球商業活動影響範圍進一步擴大，程序化交易疊加恐慌情緒可能讓股指迅速跌入熊市。
市場避險情緒濃厚，基準10年期美債和超長期30年期美債收益率已經跌至歷史低位，同時10年期美債和3月期美債收益率再次出現大幅度倒掛。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席跨資產策略師希茨（Andrew Sheets）表示，近期市場頻頻出現經濟週期末端的諸多信號，例如防禦性和大盤股表現優於週期股和小盤股、美國股市表現優於全球大部分地區、投資級債券收益率優於垃圾債，貴金屬表現優於其他大宗商品……所有這些已經持續了很長時間。因此建議投資者的資產組合保持更多的平衡，對股市持“戰略中立”的態度。
宏利投資管理公司（Manulife Investment Management）資深交易員洛裡齊奧（Michael Lorizio）表示，考慮到短期國債對貨幣政策前景的敏感性，表明投資者有信心美聯儲將相對較快地降低利率，以幫助提振經濟。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，市場已經給出了年內降息3次的報價。
施羅斯伯格向第一財經記者表示，即使美聯儲降息，他認為美國今年陷入衰退的可能性仍超過25%，因為能源和旅遊等行業將面臨嚴峻的生存問題。最重要的是，目前貨幣政策的影響要比過去小得多。
科技權重股綁架指數
美股三大指數中，納斯達克指數和標普500指數都屬於市值加權指數，因此權重股股價表現對指數的影響也加劇了市場的風險。
以標普500指數為例，作為目前市值最高的兩支股票，蘋果和微軟的總權重已經達到了指數的10%，上一次出現這種情況還要追溯到1982年的IBM和AT&T。在標普500指數11大板塊中，僅這兩家公司的市值就超過了其中的七個板塊，其中包括非必需消費品和工業板塊。
隨著超級大盤股在股指中的權重不斷上升，投資者集中買入的熱情水漲船高。DataTrek Research報告稱，截至上週，蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌四隻股票貢獻了標普500指數全部漲幅的2/3。而在本週的前三天交易中，這些權重股對股指表現的影響也愈發明顯，考慮到熱門科技股也是最受歡迎的做空標的，衍生品市場的暗流湧動正成為不容忽視的威脅。
高盛首席美國股市策略師科斯汀（David Kostin）指出，標普500指數中蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌和Facebook五巨頭的權重已經接近19%，創科網股泡沫破裂以來新高。要避免重蹈世紀初股市暴跌的覆轍，這些巨頭公司業績增速必須普遍好於增長預期。
估值因素可能成為潛在的風險點，截至本月20日，標普500指數未來12個月動態市盈率為18.9倍，創2002年5月以來新高。其中科技股的市盈率為29倍，較標普500指數溢價45%。根據美銀美林月度基金經理調查，做多美國科技股連續第四個月成為市場最擁擠的交易 。
美聯儲近期多次表達了對股市估值過高可能產生的金融失衡局面表示擔憂。在一月的會議紀要中，聯邦公開市場委員會FOMC委員們指出，投資者和企業所展現出的風險偏好過高，這體現在極低的公司債收益率、不斷擴展的企業負債規模，和史上最快的估值水平擴張，這些因素或加劇對美國經濟的負面衝擊。
施羅斯伯格向第一財經記者表示，雖然科技公司享有近乎壟斷的利潤來源，但與其他版塊相比，毫無疑問科技版塊被明顯高估。由於目前的宏觀環境並不支持企業盈利增速能夠與市盈率匹配，因此短期內版塊調整可能還未結束，這對於股指而言是一大考驗。
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