顯而易見，隨著疫情的發展，人們“閉門不出”已成常態，由此引發的宅經濟熱度頻增，除了遊戲、影視以及休閒零食板塊受到關注，在線教育在這一風口也再次吸引了投資者的眼球。
1月27日教育部發布《關於2020年春季學期延期開學的通知》，各省市逐步叫停寒假線下課外培訓。為響應政策，在線教育機構推出免費線上課程支持“停課不停學”，同時傳統線下教培機構暫停線下授課並轉移線上。為支持中小學生“停課不停學”，多家在線教育機構為學生免費提供部分課程資源，包括新東方集團及新東方在線、學而思網校、跟誰學、網易有道、流利說等頭部機構。那麼疫情下對於在線教育的投資有什麼樣的風險和機會？
[問] Ricky：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:預計這次疫情下，給中國在線教育帶來多少增量用戶？
[答] 小狼：中國的K12階段在讀學員總量為1.7億人，根據以往的調查，以互聯網教育形式正式接受過學習課程的比率為20%-30%，此次疫情至少有50%-60%參與了某種形式的在線學習（不計入電視學習的形式），那麼至少在k12階段短期帶來5000萬用戶量，大學生和成人階段也至少引來500萬以上的用戶量。
[問] leguy：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：b站因為這次新用戶可以增加多少？能否固定下來
[答] 小狼：B站情況我不瞭解。但此次在線學習流量的最大贏家應該是“學習強國”
[問] Ricky：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：原來新東方集團K12線下的學生，這次如果轉線上，都是轉到新東方在線嗎？
[答] 小狼：不是。收入還是在集團。報新東方在線的課，才算在線的收入。[問] 呦-嘿哥：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:疫情下的線下的大的機構如樸新教育和精銳教育怎麼看，有利好嘛4聰明的投資者都在這裡
[答] 小狼：此次疫情對於收入規模在1000萬-1億的中小型線下培訓機構帶來沉重的打擊。對於可以靈活操作的微小機構和有技術實力/管控能力/品牌護城河的大型機構而言，相對影響較小。
[問] ocean0623：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:在對學生的行為控制方面，優播小班與線下小班的差距大嗎？差距主要體現在哪些方面呢？
[答] 小狼：還是有差距，面對面老師可以對學生施加直接的“威脅”，迫使學生糾正課堂行為，提升專注度。線上哪怕是小班也不能完全做到。
[問] ballsd：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：新東方在線做的事情就是匹配一二線城市的師資力量和三四線城市的教育需求，可以這樣理解嗎？但是三四線城市的實際的教育需求，身在一二線城市的師資力量真的能夠迅速敏捷地捕捉到嗎？謝謝~
[答] 小狼：能不能迅速敏捷捕捉到當地需求，取決於兩點：1.授課教師是否專門給當地學生輔導，如果是，他自然有強烈訴求瞭解當地的教育需求。2.當地是否有市場人員可以在一線瞭解當地的需求情況。
[問] 心態已崩：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:這次疫情有沒有可能加速小型培訓班的倒閉潮，加快供應出清，對剩餘的中大型機構都構成利好？包括線上以及線下的5聰明的投資者都在這裡
[答] 小狼：教培機構是否倒閉基本取決於資金鍊是否會斷裂。如果不會斷裂，那麼影響都只會是短期的，疫情過後會逐步恢復。如果資金斷裂了，就會產生倒閉情況。目前來看，收入規模在1000萬到1億的中型機構受到的影響最大，如果沒有抗住而倒閉，那麼學員有可能往小微機構和大型機構流動。
[問] 活著等待：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:這次疫情會促使廣大家長和學生補課習慣的改變麼，更多的從線下教學轉為線上學習。
[答] 小狼：此次疫情產生的結果更像是催化劑，只改變反應的速度不改變反應的方向。這波被動的在線學習熱潮，至少在短期內推動大量用戶體驗互聯網課程產品，而且是把大量線下學習的核心用戶強制轉換到線上學習，這是之前互聯網教育公司砸廣告費都無法做到的事情。初步估計，這波行情相對於為整個在線教育行業節省了1000億市場推廣費。不過疫情帶來的中期結果還要看各家互聯網教育產品的質量，長期結果要看各類互聯網教育模式是否滿足學生家長真正的核心訴求。
[問] 關心愛護下一代：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：對於不同年齡段的學習群體，在線教育的發展前景有何不同？職業培訓、大學慕課早就有在線課程了，為什麼沒有持續有效的盈利模式？
[答] 小狼：教培行業能收高額費用，而教輔行業只能收低廉費用的核心差別在於，教培行業能提供達成學習結果的全套解決方案，並實現了消費者焦慮與壓力的轉移（轉移到授課老師身上），而教輔行業做不到這一點。不能為學生學習效果負責，也不能實現焦慮轉移的MOOC模式，本質是就是多媒體教輔書，當然很難掙大錢。6聰明的投資者都在這裡
[問] JZee：關於$新東方在線(01797)$對@小狼 說:請教疫情對優播的門店在短期和中期會有什麼影響？
[答] 小狼：短期無影響，因為寒假前已獲取大量商機，足夠用到四月上旬。如果疫情在4月中旬之前結束則影響不大。如果疫情持續到4月中旬之後，則必須調整獲客策略，成本有所上升。
[問] 番茄大蝦妹1211：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:疫情下，在線教育股都漲了很多，何時是拐點？最大的風險點是什麼？
[答] 小狼：從理性的角度來看，這波疫情推動的幾輪互聯網教育公司上漲已經有泡沫化的趨勢。但大家都知道，股市短線操作獲利從來都是看情緒而不是看理性。情緒拐點取決於疫情的平復速度。長期來看，這輪行情最大的風險是，這波大規模線上教育體驗並沒有在長期付費轉化上帶來預期的積極結果。
[問] Citta：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:以目前新聞看，在線教育的承載將是以電視為主？
[答] 小狼：以電視為媒介的教育形式不屬於在線教育。部分地區因為基礎設施條件和學生家庭條件，採用了電視方式實現“停課不停學”，但僅限於公立教育體系。培訓機構都是採用的互聯網教育模式。
[問] 進之-2015：7聰明的投資者都在這裡關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說: 狼總，經過這次疫情，會不會對三四線城市教培機構重新洗牌？畢竟他們平時沒有線上課，這次疫情有的機構停課了，有的機構使用新東方、學而思的線上平臺。
[答] 小狼：是否重新洗牌取決於機構能否扛住現金流壓力。如果能扛得住，影響只是短期的。
[問] 人生金彩：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：請問，這次疫情對沒有線上培訓的教育機構有什麼影響？疫情結束，線下教育培訓會爆發嗎？
[答] 小狼：大部分互聯網教育公司，借勢疫情做了一波免費班，大大收割了一波流量紅利，其免費用戶量必然在短期內井噴增長，甚至導致各家互聯網教育公司出現網絡崩潰的現象。但是互聯網教育的收費課程，K12方面從目前來看並沒有出現大量購買增長的情況，反而出現學生把正價課退了去報免費課的情況。所以最終業績的影響還是取決於各家機構對於此次免費流量的留存能力，產品質量是否能將免費用戶轉化為收費用戶。教培行業受政策影響很大，如果疫情結束後，政府宣佈春季學期延長，暑假時間壓縮，那麼不僅不會有教培行業爆發，反而可能導致新一輪危機。
[問] markchen1980：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:狼總，請問優播現在語數英三科的比例大概如何，作為參培率相對較低的大語文賽道，公司有什麼看法和佈局？
[答] 小狼：優播目前的數、英、語比例為1:0.9:0.7
[問] 尋找基石：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：現在基本都增加了線上教育，對於這塊有軟件開發，服務器，課程製作等方面的成本，這些成本行業內分別大概多少，一個課程多少人買單可以覆蓋成本？
[答] 小狼：互聯網教育領域的技術開發非常昂貴，每年的開發費用以億計算，所以幾乎只有收入規模超過5億的大型線下機構才可能有實力進行技術開發。比如好未來和新東方每年的技術研發費用都是上億美元。很難用多少人購買能覆蓋成本來估計。
[問] 進之-2015：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:狼總，經過這次疫情，會不會對三四線城市教培機構重新洗牌？畢竟他們平時沒有線上課，這次疫情有的機構停課了，有的機構使用新東方、學而思的線上平臺。
[答] 小狼：三四線機構應對疫情的方式有兩種，一種是停課，通過微信等互聯網工具做好維護服務工作，避免家長退費。一種是採購第三方工具上在線直播小班課，保持課程費用消耗。教培行業天然的情感黏性屬性，使得只要是教師教學質量好，有效果，用戶不會因為短期事件而更換培訓機構。
[問] 對賭觀看漲跌：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：你好，我是湖北的，孩子在用學校提供 的在線學習APP學習，但是感覺沒有互動，孩子的注意力和學習效果不如在校學習，老師的指點和檢查也不及時，這些算不算在線教育的劣勢，會不會導致家長對在線教育產生牴觸，乃至影響新東方在線的口碑？謝謝。
[答] 小狼：各家提供的免費課程幾乎都是錄播課或者大直播的模式，缺乏互動和服務環節，所以9聰明的投資者都在這裡此次免費課想要真的轉化付費課程其實是非常困難的。所以各家主要是通過免費課程起到宣傳品牌和影響力的作用。其實此次公立學校“停課不停學”的在線課程體驗更糟糕，這大概是在準備不足的情況，迎來大量互聯網學習用戶的最大風險，雖然省了1000億的推廣費讓更多用戶來體驗線上學習，但未來可能要在花1000億的市場費讓用戶相信真正收費的在線產品的質量與體驗要比大家這個寒假感受到的要好很多。
[問] 巴郡筆記：關於$新東方在線(01797)$ $好未來(TAL)$ $跟誰學(GSX)$，對@小狼 說:為什麼是1千萬—1個億的中型機構所受到的影響最大？
[答] 小狼：規模中等的機構，合規成本一樣不少，租金人力成本佔比都很大，但是技術實力、團隊文化與管控力、品牌信任度都不如大型機構，為了高速擴張，手上儲備的現金也不多，所以面對的危機最大。
[問] 自由老蝦米：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：在線教育機構的護城河是什麼？未來線下和線上更看好那個？
[答] 小狼：從目前來看，凡是能用燒錢解決的問題都不是護城河。所以，技術不是護城河、獲客也不是護城河。品牌可以是護城河，但作用有限，因為用戶一般衝著品牌購買產品，一半衝著具體的老師購買產品。縱觀整個教培行業發展歷史，真正的護城河只有“大規模培養老師的能力”，如果你沒有這個“護城河”，即使你有名師，終究會被人挖走。新東方好未來長期持續發展的原因只有一個，他們具有跨地域跨產品的大規模培養老師的能力。
[問] 自由老蝦米：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：在線10聰明的投資者都在這裡教育機構的護城河是什麼？未來線下和線上更看好那個？
[答] 小狼：線上和線下各有利弊，任何一種模式都有它專屬的用戶，也有相互重合的用戶。線上和線下教育的發展態勢可能會類似於電影院和視頻網站，在較長時間範圍內共同增長髮展。但是線上教育是新生事物，所以線上教育出現侵蝕線下教育存量市場的情況肯定會發生。
[問] Ricky：關於$新東方在線(01797)$$好未來(TAL)$$跟誰學(GSX)$，對@小狼 說：原來新東方集團K12線下的學生，這次如果轉線上，都是轉到新東方在線嗎？
[答] 小狼：回覆@MikeGold: 目前沒有。但是優播正價班的ASP是高於部分新東方三線城市學校的ASP的//@MikeGold:回覆@小狼:關於$新東方在線(01797)$，對@小狼說：狼總，優播在新東方、好未來等線下業務已經在做的2、3線城市測試過業務麼？優播的ASP定價對比線下模式一般低多少合適？（完）
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