在供應激增的背景下，2020年的PTA市場原本就極為悲觀，而今年年初暴發的新冠肺炎疫情席捲全國，拖累下游需求。節後PTA期價大幅跳空，近日雖然有所反彈，但在今年終端行業復工普遍延後的影響下，PTA供需矛盾加大，短期難以走出弱勢局面。
成本端無支撐
公共衛生事件的突發引發市場對未來石油需求的擔憂，隨著原油價格一路下滑，PTA市場一片慘淡，儘管近期期價小幅反彈，但市場弱勢仍未扭轉。
2019年，國內新增PX新產能833萬噸，產能增速高達57%，原料端的大幅擴產增大了聚酯產業鏈壓力，目前國內PX開工率約在78%附近，年後浙石化第二條200萬噸的PX裝置已開啟，後續PX總體供給量料繼續提升。隨著新產能的釋放，PX加工費一降再降，近期PX-石腦油價差持續在250美元/噸附近，PX行業利潤難以好轉，PTA成本端已無支撐。
供給壓力加大
2020年1月以來，新疆中泰崑玉和恆力石化4#新產能陸續釋放，累計帶來370萬噸/年的增量，雖然近期部分裝置階段性檢修或降負，2月份產能損失量約70萬噸，但PTA行業的整體開工率仍處於82%左右的高位，相對於下游市場的低負荷，PTA供給端壓力較為明顯。
當前PTA的原料成本大約3860元/噸，現貨加工費每噸只有400多元，以此推算廠家基本處於虧損局面。當前PTA廠家庫存約在10天，聚酯工廠的原料儲備也有12天左右，如果後期下游市場返工不及預期，需求跟進不足，將倒逼PTA環節加速累庫，屆時PTA加工費將再被壓縮，從而會有更多的生產廠家加入減產行列。
需求難以恢復
由疫情引發的復工難問題困擾市場，聚酯產業鏈越往下游對疫情的反應越敏感。目前主要織造企業復工時間多在2月中旬之後，普遍推遲，但因物流受限疊加工人返崗後的14天隔離期，樂觀估計織造企業要在3月初才能正常，而疫情嚴重的地區產能將更晚得到恢復。
春節期間聚酯產業鏈的開工錯配本已增加上游市場的庫存壓力，而今年疫情因素將直接導致需求減少約一個月的量。在終端開工延後的情況下，今年聚酯新產能的投放量將大打折扣。
據瞭解，部分聚酯廠家因輔料不足，裝置減產進一步增多。截至目前，聚酯開工負荷已降至60%以下，即便如此，各產品庫存仍在快速增加，後期聚酯累庫預期依然明顯，從而拖累PTA庫存消化。
綜上所述，當前疫情影響下，各地抗疫的硬核政策頻出，終端企業復工時間難以得到保證，同時聚酯工廠也在持續降負荷，後期PTA面臨較大的累庫壓力。在供需矛盾加劇的背景下，預計PTA仍以弱勢振盪為主，不宜參與反彈。
（作者單位：弘業期貨）
本文源自期貨日報
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