2019年初，星石投資提出“復興牛市醞釀 科技類別領先”，得到了市場驗證。展望2020年，星石投資做出了更加樂觀的判斷——成長股長期牛市來臨。
從宏觀來看，未來在廣譜利率回落和“房住不炒”政策的長期指導下，權益資產將是各方資金的長期選擇，寬鬆貨幣環境加上產業升級，往往是成長股長期牛市的有力催化劑。
從產業來看，中國科技產業升級正在超乎想象地加速，同時消費行業集中度持續上升。
從企業看，內外需環境好轉，同時補庫存和新興產業資本開支見底回升，產業鏈景氣度將有望改善，並傳導至企業盈利改善，從而使股市投資環境更好。
2020年，星石投資重點看好如下板塊：5G產業鏈、新能源汽車產業鏈、醫藥行業等。
更為豐富的5G應用形式在2020年將從實驗室走向現實。受技術及標準成熟度的影響，率先爆發的可能主要是toC場景，如VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等超高清流媒體業務。
以上均為星石投資董事長江暉12月20日在“星石投資2020年度策略會”上分享的精彩觀點。小編還梳理了演講的重要內容，以饗讀者。
經濟逐步企穩，企業盈利改善
從國內來看，國內貨幣政策預計從2020年二季度開始，將保持與全球市場基本同步。
財政政策上，預計2020年專項債規模可能進一步擴容至3萬億元左右，並通過多種創新方式，提升資金流向基建的比例和放大財政資金槓桿，以解決去年資金使用效率不夠高的問題。
房地產政策方面，預計2020年在整體從嚴的背景下， “一城一策”將會更加明顯，以釋放合理需求和帶動地方經濟。
從外部來看，外需也將企穩。全球主要經濟體已做出了不同程度的寬鬆，經濟景氣度已初顯回穩跡象。隨著貿易關係緩和，經濟企穩預期將進一步強化。
同時，企業盈利改善，股市的投資環境也將更好。數據顯示，不少基建鏈、電子產業鏈的中游行業庫存已經基本見底。受內外需環境好轉，補庫存需求和新興產業資本開支的回升等因素的影響，產業鏈景氣度有望改善，企業盈利也將改善。
科技產業升級明顯加速
得益於龐大內需市場、工程師紅利以及全方位的政策支持，我國產業升級正在明顯加快。一方面，研發投入持續高增，中國在全球價值鏈中地位持續上移。從ICT（信息與通信技術）產業的全球價值鏈來看，我國已是與美國、日本、德國並駕齊驅的核心樞紐。
另一方面，新興產業已具備全球競爭力。中國已經在通信、電子、計算機、新能源汽車、高端製造等領域誕生了一大批世界領先企業，比如核心計算機行業中的鯤鵬計算產業，其發佈的鯤鵬920芯片是業界首顆兼容Arm架構的64核數據中心處理器，其性能比業界主流處理器高25%，也成為了業界集成度最高、性能最強的數據中心處理器；再比如，5G硬件中的光纖預製棒是光纖光纜製備中的高附加值環節，目前全球能夠獨立生產的企業不超過20家，中國企業佔了8家，且2018年的產量居全球第一。
與此同時，消費行業市場份額持續在集中，頭部企業在不斷通過升級產品、提升服務、優化成本管控等方式奪取市場份額。
權益資產是各方資金的長期選擇
長週期來看，“房住不炒”與廣譜利率回落的大趨勢下，權益資產是各方資金的長期選擇。
從金融機構視角看，利率下行期，負債端配置壓力上升，金融機構有增配權益資產的動力。
從居民視角看，目前國內居民70%以上財富集中在房地產，對房產、存款以外的資產配置不足15%。隨著相對收益的變化，未來其資產配置將從地產為主轉向金融資產為主。
海外經驗顯示，寬鬆貨幣+產業升級，往往是成長股牛市的有利催化劑。
2020年重點看好三大板塊
5G產業鏈：5G規模化商用開啟，應用和相關硬件都將受益
硬件方面，5G時代的流量爆發可能會是4G時代的十倍甚至十幾倍，韓國在5G推出半年的時間內，就實現了人均流量近3倍增長。流量爆發需要更多的硬件支持，因此，預計明年起互聯網公司的資本開支將明顯回升，下游的高景氣度將傳導至中游相關硬件廠商。
應用方面，更為豐富的5G應用形式在2020年將從實驗室走向現實。受技術及標準成熟度的影響，率先爆發的可能主要是toC場景，如VR/AR、視頻、直播、雲遊戲等超高清流媒體業務。
新能源汽車產業鏈：終端需求修復將產業鏈景氣度向上
海外來看，傳統車巨頭已經紛紛向電動化轉型，歐洲碳排放政策加速趨嚴將進一步加快新能源汽車的發展。國內來看，產業政策持續護航，未來新能源汽車長期趨勢向上。預計2020年隨著補貼退坡等因素消化和海外需求放量，終端需求的修復會帶動國內產業鏈景氣度向上。
醫藥生物：看好創新藥、高端仿製藥及醫療服務
供給端來看，醫改持續推進，優先審評加上醫保談判促使國產創新藥快速上市並放量，帶量採購加上嚴格限制輔助用藥，也為創新藥和高端仿製藥釋放了巨大市場空間。
需求端來看，未來10年是我國人口老齡化比例的加速提升期，行業需求端長期向好。
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