突如其來的做空報告，將趣頭條送上了“風口浪尖”。
12月10日，市場研究機構Wolfpack Research發佈長達56頁的做空報告，指控國內資訊閱讀平臺趣頭條（QTT）存在欺詐行為。
該機構重點提出三大“指控”：趣頭條2018年的收入僅7.89億元，74%的銷售額虛假，77%的現金餘額不存在。
針對此事，趣頭條回應稱，該報告有嚴重錯誤，完全背離了基本事實，公司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控，並強烈譴責Wolfpack Researc發佈虛假信息、歪曲事實的行為，目前趣頭條正準備啟動相關訴訟程序。
做空機構直指趣頭條“財務造假”
Wolfpack Research 在做空報告中列出了五大做空理由。
其中，該報告指出，趣頭條向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件顯示，其2018年營收達30.2億元，但該機構翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發現其總收入只有24億元。
此外，在剔除趣頭條主要運營VIE主體和其內部“廣告代理”的詳細信用報告後，Wolfpack Research稱趣頭條2018年的收入只有7.89億元。
這份報告還認為，近50%的趣頭條廣告來自未披露的關聯方或趣頭條本身，在調查的樣本中，超過25%的趣頭條廣告流量都指向該公司首席執行官擁有的未披露關聯方，21%則來自趣頭條本身。
從而，上述做空機構得出結論，趣頭條最大的4家廣告商佔其廣告流量的69.7%：其中排名第一的是趣頭條首席執行官擁有的一家未披露關聯方；第二名是趣頭條的一家子公司。
因此，WolfpackResearch認為，趣頭條在2018年通過不存在的“廣告客戶預付款”記錄在其內部廣告代理上海點冠公司的賬本上，創造了至少12.9億元的虛假收入，然後該筆資金向趣頭條的VIE運營主體上海基分有限公司作為預付費用。
一波操作後，該機構認為趣頭條提高了兩家公司的財務狀況，但實際上二者之間並無任何現金往來。
此外，Wolfpack Research 在報告中還指出，趣頭條可以大量訪問並存儲用戶的私人信息，包括在用戶不知情的情況下錄製音頻等。
受此消息影響，趣頭條盤中一度暴跌超10%，不過在趣頭條回應後，有所回升。截至當日收盤，趣頭條股價報2.98美元/股，上漲4.56%。
12月11日，其股價再度下跌4%至2.86美元/股，遠低於上市時最高的20.39美元，其市值已累計蒸發超200億元人民幣。
趣頭條緊急回應：報告嚴重錯誤
針對做空報告，趣頭條回應稱，該報告有嚴重錯誤，完全背離了基本事實，公司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控，並強烈譴責Wolfpack Research這種發佈虛假信息、歪曲事實的行為，目前趣頭條正準備啟動相關訴訟程序。
趣頭條還強調，公司作為一家在美國納斯達克上市的公司，財務報表中的數字符合美國證券交易委員會(SEC)的規定，提交的文件符合美國通用會計準則，並經普華永道會計事務所審計。
值得一提的是，2019年11月，國家計算機病毒應急處理中心警告有16款APP竊取用戶隱私，其中就包括趣頭條以及其他較為知名的APP。
對於上述指控，趣頭條已準備啟動訴訟程序，該公司表示，將嚴格遵守一切涉及用戶隱私數據獲取相關的法律、法規，並通過國家相關監管機構的審查、檢驗。
重倉趣頭條，騰訊已浮虧超50%
2016年6月，趣頭條正式上線，到IPO僅僅用了2年零3個月時間，打破了拼多多的紀錄，並刷新了中概股最快上市速度。
在上市之前，趣頭條完成超過2億美元的B輪融資，由騰訊產業共贏基金領投，尚珹資本、順為資本、小米科技、華新致遠、創伴投資、光源資本、成為資本、紅點創投、華人文化等跟投，B輪投後估值超過18億美元。
2018年8月，趣頭條再度引入包括人民網旗下基金在內的戰略投資者，投資額約6000萬美元，投後估值達27億美元。
一個月後，被稱為“移動內容聚合第一股”的趣頭條在納斯達克掛牌上市，首日股價飆升至128%，最高漲幅一度逼近200%，並五次觸發熔斷點而暫停交易，最終收報15.97美元，市值隨之到達46億美元。
但是在上市前夕，小米和人民網分別以IPO方式退出了趣頭條。騰訊則以旗下投資機構Image Flag Investment持股7.7%，成為趣頭條的最大外部股東。
實際上，若以18億美元的估值計算，騰訊對應的投資已經虧損超過53%。
上市一年多後，趣頭條股價坐起了過山車，期間公司股價更是連續暴跌了9個月，股價更是已較20.39美元的高點跌去86%，截至目前，趣頭條的總市值只剩下8.30億美元。
實際上，除了A輪估值未對外披露，B、C輪估值都遠超其最新市值，這也為其帶來了一些潛在風險：一二級市場倒掛帶來的一級市場出清風險。
這一股價表現讓前期高價進場的投資者更為惆悵，阿里巴巴也是“接盤俠”之一。
3月28日，趣頭條宣佈獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉債，年息3%，為期三年。根據雙方協議，到期後阿里有權將這筆可轉債轉換成趣頭條股份，價格為15美元/股，趣頭條將向阿里發行新股，約佔其總股本的4.0%。
而趣頭條最新收盤價僅有2.86美元/股。
連續虧損下，趣頭條有沒有未來？
自2018年上市以來，趣頭條財報一直不盡如人意。
2018年第三季度財報顯示，趣頭條當季度淨虧損為10.33億元，去年同期的淨虧損為1150萬元，同比增長近10倍。
而繼上市首份財報後，趣頭條迎來的卻是一連串的虧損，接下來的5個季度連連虧損，總金額接近36億元。
業績虧損的背後是其獲客費用居高不下。
財報顯示，2019年第三季度趣頭條的銷售費用為15.03億元，同比增幅達43.9%。其中，用戶激勵體系佔據著較大比例的銷售費用。
具體來看，第三季度趣頭條用戶參與成本為5.36億元，同比增長11.5%；獲客成本7.88億元，同比增長48%，每個新增用戶的獲取費用為6.58元，較去年同期高出了0.57元。
這意味著，隨著下沉市場流量收割殆盡，依靠淺層內容和補貼快速打開市場的“無趣”趣頭條開始面臨用戶增長減緩、獲客成本增高的窘境。
而趣頭條發展至今，離不開“網賺模式”。在創始人譚思亮看來，只要用戶產生的廣告收益大於用戶的激勵，平臺就可以賺到錢。
趣頭條就是通過給用戶獎勵鼓勵登錄、拉新、停留，然後吸引廣告商。憑藉這一模式，其陸續獲得了騰訊、阿里等眾多資金支持，並僅用2年時間成功上市。
但這一模式沒有技術壁壘，隨著趣頭條的出圈，騰訊、頭條等紛紛推出極速版。但隨著平臺越來越多，趣頭條的網賺平臺不得不花費更高的獲客成本。同時，由於營收模式單一、成本上升，趣頭條也面臨著不小的壓力。
因此，趣頭條試圖試圖從單一產品逐漸打造出自己的APP矩陣，這一點與字節跳動如出一轍。
但無論是短視頻、直播，還是遊戲都已經形成相對穩定的市場格局，用戶的使用習慣也很難改變，後入局者要想突圍絕非易事。
譚思亮近期提出，在未來，趣頭條還將瞄準“擁有巨大挖掘潛力的新興市場用戶人群及其商業化價值”。但目前的發展策略能否幫助趣頭條走向不艱難的道路，也還未可知。
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