華西證券發佈上峰水泥的研報指出，產業鏈拓展打開成長空間。發佈三年規劃，欲大幅擴張骨料及水泥窯協同處置業務。由於1）礦山資源壁壘逐漸顯現，2）危廢處置缺口大，而水泥窯協同處置適用面廣，且相較於傳統無害化處置方法成本低、二次汙染少，我們認為骨料、水泥窯協同處置中期內仍將保持高景氣，為公司提供新的成長動能。預計公司2019-2021年淨利潤21.44/22.24/23.95億元，同比增長45.6%/3.7%/7.7%，給予公司基於可比公司市盈率，EV/EBITDA兩種估值方法平均估值的目標價19.08元，目前股息率4%且派息率有提升空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
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