進入11月份以來，在社會庫存下降和高爐開工率回升較慢等利好消息的推動下，螺紋鋼主力合約拉昇至3450元/噸附近。現貨方面，杭州地區報價達到3800元/噸，北京3660元/噸，廣州4230元/噸，在短期消費支撐下，報價偏強運行。
地產數據走弱預期未現
三季度的前兩個月，各項經濟指標都有不同程度的走弱，9月份則有明顯改善。基建方面，基建投資增速開始平穩回升，從地方政府專項債發行量環比和同比少量增加的情況來看，基建投資的增速後期或將承壓，但當前仍有增量。地產方面，1—9月份固定資產投資同比增長5.4%，環比下降0.1個百分點，房地產開發投資同比增長10.5%，較前值持平，商品房銷售額同比增長7.1%，環比提高0.4個百分點，而商品房銷售面積同比下降0.1%，但跌幅有收窄企穩的態勢，房屋新開工面積同比增長8.6%，雖然環比略有下降，但速度明顯放緩。當前商品房銷售數據能基本持平，從下游支撐了地產開工的信心，同時也說明商品房的市場需求仍旺盛，總體基建投資和房地產投資數據均能保持平穩。
鋼廠生產進度恢復較慢
從鋼廠生產情況來看，9月份全國生鐵產量6730.6萬噸，日均產量224.35萬噸，處於年內的較低位置，同比僅增長7.28%，而粗鋼產量同比也僅增長8.04%，環比也處於下降態勢。從趨勢來看，粗鋼和生鐵產量同比增速下滑且環比逐步減少的態勢越發清晰，這一點也可以從鐵礦石需求萎縮、價格疲軟的走勢上可以看出。而高爐開工上，從9月下旬開始到10月初，全國重點高爐開工率下滑至56.22%，而高爐檢修限產量也增加到74.09%。雖然國慶節後鋼廠高爐逐漸開始復產，但截至10月底，全國重點高爐開工率僅回升至63.54%，低於9月份平均水平5個百分點，而高爐檢修限產量也僅回到64.86%。數據顯示，10月底鐵水日均產量為216萬噸，較年內峰值下降20萬噸。至於鋼材產量，9月份產量下降到1.0437億噸，其中螺紋鋼產量2127.3萬噸，環比下降3%。
多方短期利多因素共振
鋼廠利潤方面，從目前的情況來看，長短流程鋼廠利潤均下降後，產量也已經表現出旺季和淡季銜接的苗頭，供應端主動緩解壓力，防止錯配情況放大。當前處於地產趕工的時間節點，短期鋼材韌性的表現更多是因為年度剩餘工期不足，工地加緊備貨力爭早日完工的體現，近幾週日均建材成交量維持在20萬噸以上也印證了這一點。庫存方面，進入11月之後，社會庫存下降至372.17萬噸，環比下降7.25%，連續四周的降庫也是帶動盤面走強的主因。
操作建議
後期的關注點主要在於基差的修復和環保升級導致供應下降的預期，目前基差維持在350元/噸附近，基差在此輪走強之後並未完全修復，主修復結構尚未形成，還需關注期現貨的主導權。環保上，秋季以來華中和華東地區受厄爾尼諾現象影響較強，漢口、蕪湖、鎮江等地降水量差值較為明顯，秋旱的出現也意味著北方地區大概率迎來暖冬的氣候，霧霾天氣的增加或將導致北方地區環保任務的加重。目前螺紋鋼盤面情緒的高漲有利於基差修復，但亦要警惕階段性現貨拋壓對漲勢的影響。從節奏上看，目前到冬儲開始還有約六週時間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。
（作者單位：徽商期貨）
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