春節後市場始終處於宏觀預期與產業現實的博弈中，黑色系價格在反彈後整體呈現出拉鋸戰格局，螺紋鋼2005合約3500元/噸一線多空分歧較大。
從宏觀預期來看，2020年國內全面實現小康社會的目標沒有改變，精準脫貧的攻堅戰依然需要完成，國家通過大基建、房地產調控邊際放鬆、促銷費等方式穩增長的目的十分明確，黑色金屬終端需求只是被推遲、並未消失的觀點被市場接受，這也是螺紋鋼2010合約升水2005合約、打破此前延續多年的“買五賣十”正向套利的原因。央行對貨幣政策的靈活調節，又給予了資本市場流動性，宏觀面提供一定的利多支撐。
從產業市場來看，疫情導致需求滯後一個月，螺紋鋼天量庫存都是不爭的事實，當前鋼價並不具備價格大幅上漲的基礎。根據統計，樣本內螺紋鋼總庫存量已達到2177萬噸，樣本外庫存約有108萬噸，因而實際上螺紋鋼總庫存量達到2285萬噸的天量，較去年高點增加900多萬噸。據統計，2018年、2019年3月中下旬至6月中上旬周均去庫存速率分別為58.68萬噸和36.35萬噸。考慮到“穩增長”政策刺激，給予今年周均降庫60萬噸的高速率，高點差量也仍需至少15周來消化。
現貨市場方面，終端需求出現提速。據統計，全國237家螺紋鋼流通商日成交量上衝至20萬噸上下，與去年3月的17萬—20萬噸的旺季成交量相匹配。伴隨階段性的備貨週期，貿易商情緒也配合期貨市場開始發生轉變，尤其以唐山地區現貨市場表現最為明顯，現貨價格探漲意願較強，因而短期不排除出現現貨價格探漲、期貨價格受推動也表現偏強的局面，螺紋鋼期價有望進一步拉昇。
但是3月中下旬貿易商面臨4月訂貨打款壓力，是否會出現貿易商拋貨導致現貨價格轉弱成為當前最大的風險點。另外，根據統計，隨著廢鋼加工基地復工復產率達到60％，鋼廠廢鋼到貨量近期大幅度增加，長短流程產量均有增加之勢。統計的螺紋鋼周度產量已經連續兩週回升，疊加長流程鋼廠200元/噸的生產盈利，產量回升之勢預計將延續，將增加鋼市的供給壓力。目前，現貨價格將成為期貨價格的“錨”，制約期貨價格上行高度。
對於螺紋鋼價格的上行高度，我們認為，電弧爐的平均生產成本在3650—3750元/噸區間將對鋼價形成壓制，即在天量庫存下，即使需求全面復甦且進入趕工階段，也無法支撐高達1.1億噸獨立電弧爐產能的短流程鋼廠全面生產且保持一定的利潤。因而當前價格即使上拉，價格持續運行在電弧爐生產成本上方的概率也很低，螺紋鋼衝高回落的概率較大，這也為鋼材生產企業保值其產成品、貿易商保值其現貨庫存提供了較好的入場點。
另外，從鋼廠生產利潤來看，供給側改革紅利結束後，依靠房地產市場中短期韌性猶存、專項債助力下的基建投資增速提高等需求端拉動的鋼廠利潤已無法再實現前幾年的高利潤水平，更何況今年面對著天量的庫存，鋼廠利潤高點下降為大概率事件，目前長流程200多元/噸的生產利潤已初步具備保值的空間，鋼廠端生產型企業應當隨著價格拉高擇機參與保值操作，為後續的平穩生產經營保駕護航。
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