年初以來，鋼材市場整體較強，主要驅動力是宏觀政策逆週期調控力度加大，產業鏈供需兩旺，尤其 是在“金三銀四”旺季中，鋼材需求強勁，原料端鐵礦石大幅上漲。4 月中下旬後，預計前期推動鋼價上 漲的驅動力將減弱，鋼價面臨調整壓力。
一季度穩增長政策大幅超預期
1—3月累計社融增量及累計信貸增量大超季節 性，信貸結構也有所改善，企業中長期貸款增加，實 體經濟需求改善。4月15日晚間，央行發佈了一季度 貨幣政策例會紀要聲明，從例會紀要來看，央行對經 濟增長的擔憂明顯減弱，央行2018年四季度對經濟 表述為“保持平穩發展”，2019年一季度表述為“呈現 健康發展”。3月美聯儲政策轉鴿，中美貿易摩擦緩 和，各項經濟數據大幅反彈超預期，這些都預示著整 體宏觀形勢在好轉。基於此，央行政策基調由“穩健 的貨幣政策要更加註重鬆緊適度，保持流動性合理 充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長”，調 整為“穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總 閘門，不搞‘大水漫灌’，同時保持流動性合理充裕”。 當前經濟有所企穩，此前預期的降准將延後。
產業將由供需兩旺轉向供增需減
2月下旬開始，鋼材市場需求恢復，鋼材產量持 續增加，鋼鐵產業供需兩旺，但我們預計4月中下旬 後，產業將由供需兩旺轉向供增需減。
從需求端來看，下游需求依舊強勁，建築鋼和板 材成交放量，符合旺季特徵。短期內房地產投資仍 維持較好的韌性，建築鋼需求仍較好，但由於商品房 銷售大幅回落，竣工面積及土地購置面積大幅下滑， 預計4月下旬後，隨著季節性旺季趨於尾聲，建築鋼 需求可能回落。4 月下旬至 7 月，南方地區進入雨 季，據氣象部門消息，今年受厄爾尼諾影響將出現 “南澇北旱”，珠江流域和長江流域可能出現汛期，南 方工地施工將受影響，鋼材需求也將受抑制。
從供給端來看，今年以來鋼鐵產量強勁增長，以 Mysteel對樣本鋼廠五大鋼材品種的產量統計來看， 最近一週鋼材產量上升 12.43 萬噸至 1035 萬噸，創 出歷史新高，較去年同期高 68.5 萬噸。3 月底採暖 季錯峰生產結束前後，長流程高爐開工率持續上升， 最近一週全國高爐開工率已上升至69.48%，而1—3 月，全國高爐平均開工率為64.68%，大幅上升4.8個 百分點，長流程對鋼材產量貢獻較大。短流程方面， 全 國 53 座 獨 立 電 弧 爐 產 能 利 用 率 已 上 升 至 64.24%。當前長流程鍊鋼利潤連續小幅回升及短流 程電爐鍊鋼利潤由虧轉盈是鋼材產量持續增加的重 要因素。
原料端成本支撐可能弱於前期
前期巴西、澳洲鐵礦石價格大幅反彈，普氏62% 鐵礦指數從年初的72美元/噸大幅反彈至目前的95 美元/噸，對鋼價支撐明顯。近期，由於天氣好轉及 港口泊位檢修結束，巴西和澳洲鐵礦石發貨量增加， 發往中國的鐵礦石數量也大幅上升。最近一週海漂 2798.1萬噸，環比增加288.1萬噸。3月國內鋼廠進 口鐵礦石平均可用天數維持在30—31天水平，鋼廠 並沒有明顯補庫行為。預計鐵礦石經過前期大漲 後，近期可能高位振盪，上行難度加大，原料端成本 支撐可能弱於前期。
總之，4月中下旬後，鋼價將面臨調整壓力。
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