月螺紋鋼(3593, 28.00, 0.79%)期貨主力合約RB1809自3386元/噸低點漲至3593元/噸，漲幅5.96%，全月呈現振盪上行走勢。整個4月份，下游成交表現良好，3月被壓制的需求，在4月得到有效釋放。
一季度房地產數據表現良好
一季房地產數據相當亮眼。其中，房地產投資完成額累計同比增長10.4%，創出近24個月新高;房屋新開工面積累計同比增長9.7%，為2017年6月以來的最高值。同時，新開工面積與竣工面積之比達到1.67，為2014年以來最高值。良好的房地產數據在一定程度上帶動了4月螺紋鋼價格反彈。
不過良好的宏觀數據背後仍然蘊含著隱憂。一季度商品房銷售額累計同比增長僅為3.6%，為2015年6月以來的最低值，顯示在房地產調控的大背景下，銷售乏力。房地產銷售回款占房地產投資資金的比例超過五成，銷售數據的持續下滑，將影響未來的開工投資。同時，如果將土地購置費用從房地產開發完成額中刨除，我們發現，該指標在一季度累計同比降低0.7%，表明真正與用鋼有關的投資在下降。
此外，3月基礎設施建設投資(不含電力)累計同比增長13%，增幅較上月大幅降低3.1個百分點。同時，從PPP項目的數量變化也可以看出國家對基建投資有明顯的限制傾向。2月PPP項目總入庫數為139700個，較上月減少162個;而執行階段的PPP項目為2882個，較上月減少94個。
環保壓力下鋼產量提升有限
4月27日當週，全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率66.42%，周環比下降2.3個百分點，月環比小幅下降1.92個百分點。產量方面，4月27日當週，全國建材鋼廠螺紋鋼產量302.99萬噸，周環比下降10.5萬噸，月環比下降8.75萬噸。
螺紋鋼產量下跌，主要是受了各地環保限產的影響。唐山市要求企業在執行非採暖季錯峰生產的前提下，鋼鐵企業燒結機，豎爐限產50%。同時，江蘇開展為期一個月的沿江八市環保聯合執法專項行動。目前江蘇不少鋼廠都有減產，特別是徐州區域。長期看，環保仍將是限制鋼廠提高產量的主要變量之一。據線下調研的情況來看，廢鋼的添加也會產生汙染。因此未來廢鋼對鋼鐵產量的貢獻也將面臨瓶頸。
4月螺紋鋼大幅去庫存
據統計，4月27日當週，螺紋鋼中間環節庫存977.03萬噸，周環比減少89.05萬噸，月環比減少366.56萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存751.91萬噸，較上週減少52.64萬噸;螺紋鋼鋼廠庫存225.12萬噸，較上週減少36.41萬噸。當前社會庫存低於2014年同期，鋼廠庫存低於2015年同期。
上一週，螺紋鋼採購量為44231萬噸，好於去年同期。下游持續成交活躍，顯示3月被過分壓抑的需求，陸續在4月顯現。
4月後三週，去庫存化加速，連續出現80萬—100萬噸的周庫存降幅。同時，下游成交活躍。4月需求集中釋放為鋼鐵價格保持強勢提供了支撐。
操作方面，由於今年需求釋放較晚，預計至5月中旬之前螺紋鋼下游需求仍將比較旺盛，短期螺紋鋼價格仍能維持相對強勢。但是，中期來看，房地產行業並不如表面那麼樂觀，一旦宏觀數據轉弱，則螺紋鋼期貨價格有高位回調的可能。
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