通過創新的融資和交易模式，招商局工業成功處理了最多4座“庫存”自升式鑽井平臺，而Shelf Drilling也能以幾乎“零成本”的優惠價格獲得高規格平臺擴張船隊。隨著市場需求逐漸回升，招商局工業的這筆交易或許將成為中國船廠處理“庫存”自升式鑽井平臺的開端。
Shelf以收購和光租形式獲取4座自升式鑽井平臺
迪拜鑽井公司Shelf Drilling近日與招商局工業集團簽署了協議，將收購2+2座GustoMSC CJ46型自升式鑽井平臺。
按照協議，Shelf將以每座8700萬美元的價格收購招商局工業的2座自升式鑽井平臺，預計將在2019年第二季度交付給Shelf，總價約為1.74億美元。
在2座鑽井平臺的收購過程中，Shelf將在兩次私募配售中發行價值總計1.74億美元的股票，而China Merchants & Great Wall Ocean Strategy & Technology Fund的子公司將會以每股6.5美元的價格收購約2690萬股（總價值約1.74億美元），從而獲得Shelf的19.4%所有權。
據瞭解，China Merchants & Great Wall Ocean Strategy & Technology Fund主要集中投資航運業，是招商局集團及中國長城資產管理旗下的基金。
另外，Shelf還將以光租形式租入另外2座自升式鑽井平臺，並可以選擇購買這2座鑽井平臺。Shelf已經與招商局工業達成了另外2座自升式鑽井平臺的光船租賃合同，每座租期為3+3年，從2019年8月19日開始。因此，Shelf預計這2座鑽井平臺將會在同一時間完成交付。
根據合同條款，在光租合同的第一年，Shelf可以選擇收購其中一座或者全部兩座鑽井平臺，每座價格為9000萬美元；在合同的第二年，每座價格為9200萬美元；在第三年，每座價格為9500萬美元。
GustoMSC CJ46型自升式鑽井平臺擁有XY懸臂樑和高可變甲板載荷能力，最大作業水深350英尺，最大鑽井深度可達30000英尺。Shelf表示，其設計將適用於中東、東南亞、西非、墨西哥近海和北海等地區即將進行的高規格自升式鑽井平臺招標要求。
Shelf是目前全球最大的自升式鑽井平臺船東之一。如果Shelf選擇收購全部4座自升式鑽井平臺，Shelf的高規格自升式鑽井平臺船隊數量將從目前的9座提高到13座，此外還有其他24座自升式鑽井平臺。
Shelf Drilling首席執行官David Mullen認為，這對公司而言是一次轉型交易，將顯著提升船隊質量，以具有吸引力的價格和適當的融資結構，顯示Shelf對資本約束的重視。Shelf期待與招商局工業成為戰略合作伙伴。
分析師：未來將有更多中國船廠清理“庫存”自升式鑽井平臺
挪威海上鑽井經紀和諮詢公司Bassoe Offshore的分析師David Carter Shinn評論稱，這筆“無現金”交易對於Shelf而言十分有利，因為Shelf能夠以相對優惠的價格收購2座新建自升式鑽井平臺。
更加有利於Shelf的事實是，Shelf在私募配售中是以近60%的“鉅額溢價”發行股票（基於2月20日的收盤價格）。如果根據股價溢價來看待這筆交易，這意味著Shelf現有股東的每座自升式鑽井平臺價格不到6000萬美元。
Bassoe的數據顯示，目前已經完工並且準備就緒的新建CJ46型自升式鑽井平臺的價格在1.02億至1.12億美元之間。
不過，Shinn表示，實際交易價格應該在8500萬至9500萬美元之間，取決於重新啟動和升級成本，這樣的價格水平與Shelf的交易基本一致。
作為對比，Noble近期陸續收購了由新加坡太平洋海洋工程（PaxOcean）位於印尼巴淡島Graha船廠建造的兩座CJ46型自升式鑽井平臺，其中第一座價格為9375億美元，第二座價格為8755萬美元，總價約為1.81億美元，高於招商局工業此次1.74億美元的售價。
Shinn認為，招商局工業的這筆交易可能會成為中國船廠清理“庫存”自升式鑽井平臺的開端，後續將會有更多中國船廠出售類似的閒置自升式鑽井平臺。這些自升式鑽井平臺的需求正在不斷攀升，特別是在中東和東南亞地區，這也有望推升資產價值。
Shinn表示：“從現在開始，隨著中國船廠的商業戰略變得更加務實和協作，我們認為會有更多的交易出現。”
根據Bassoe的數據，目前招商局工業旗下船廠共有11座在建自升式鑽井平臺，全部採用GustoMSC的設計，其中包括8座CJ46型和3座CJ50型自升式鑽井平臺。除去Shelf的4座之外，目前還剩下7座。
據國際船舶網統計，目前中國船廠在建自升式鑽井平臺手持訂單量共計51座，除去Shelf的4座之外還剩47座。其中，招商局工業的在建自升式鑽井平臺數量最多，共計11座；其次則是大船集團和外高橋造船，各有9座。
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