近期，螺紋鋼期貨連續反彈，走出了周線三連陽。上週螺紋鋼2005合約上漲2.56%至3485元/噸。現貨方面，上海上漲10元/噸至3450/噸，廣州下跌100元/噸至3820元/噸，天津下跌30元/噸至3440元/噸。
關注工地復工進度
目前全國除湖北之外的疫情基本樂觀。除湖北外，全國新增確診病例連續11日下降。各地的工作重點也從前一階段的疫情防控轉移到加快復工復產上面來。但是受制於人員流動延後，目前復工進度仍然偏慢。2020年春運客流量只有往年的50%左右，這說明在春運結束之前，尚未出現大量返程的現象。有關數據顯示，2月23日的全國鐵路旅客發運量僅有2019年同期的80%。
目前東南沿海的復工率在70%，西部地區的復工率在50%左右。但是我們注意到，在統計復工率時，即便員工在家辦公，也被認為是復工。而各地政府推動復工的重點仍然是製造業。建築業復工的優先級仍然整體靠後。在鐵路客運量沒有出現補償式上升之前，預計建築工地難以出現整體性的復工。這也為後期螺紋鋼的需求埋下了隱憂。
鋼鐵產量回落有限
上週高爐實際產能利用率79.1%，環比回落1個百分點。周鐵水產量減少了14萬噸，而五大品種的產量卻減少了26萬噸。鐵水產量降幅明顯少於鋼材產量降幅，說明鋼廠普遍在減少軋線但並沒有大幅減少高爐產量，而是將鋼坯留存起來，用於後續庫容有空間時繼續生產。
螺紋鋼長流程方面，上週受高爐檢修影響，產量繼續減少，回落17萬噸至243萬噸；短流程方面，產量5萬噸，環比增加1萬噸。短流程生產目前仍處於虧損狀態，疊加廢鋼收購困難，產量回升明顯滯後。
庫存去化較為緩慢
螺紋鋼供應進一步寬鬆，疊加物流阻塞，鋼廠庫存加速累積，增幅高於去年同期。上週螺紋鋼的總庫存已經達到了1800萬噸，本週超過2000萬噸是大概率事件，這將超過2018年的螺紋鋼總庫存1450萬噸歷史最高點。高企的庫存無疑對去庫速度提出了非常高的要求，也給螺紋鋼價格帶來下行壓力。
目前市場的樂觀預期主要源於以下三方面：一是3月初疫情可以得到控制，建築工地將如期復工。二是復工後受到工地趕工的刺激，鋼鐵需求會出現補償性消費，可以實現庫存快速去化。三是為了對沖疫情對經濟的影響，國家會出臺對沖政策，加大基建端的投入，同時房地產限制政策也將邊際放鬆，從而帶動用鋼需求好轉。
但需要注意的是，當前螺紋鋼價格已經完全得到修復，而返城客流有限，3月實現高強度復工難度大。目前各地出臺的房地產刺激政策都是以對沖疫情為主，主要是保障房地產企業的現金流，而最主要的房地產限購和對房企的融資限制並沒有放鬆。
圖為螺紋鋼總庫存（農曆）
總之，目前的螺紋鋼價格已經透支了樂觀預期，而一旦基本面不如預期，螺紋鋼價格將承壓下行。建議投資者擇機佈局空單。
（作者單位：前海期貨）
本文源自期貨日報網
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