中銀國際：北京銀行資產質量有所夯實 維持增持評級

中國經濟網北京10月31日訊 北京銀行（601169.SH）2019年三季報數據顯示，公司前三季度營收481.20億元，同比增長17.03%；歸母淨利潤180.85億元，同比增長8.77%。其中，第三季度營收153.78億元，同比增長11.83%；歸母淨利潤52.16億元，同比增長9.28%。

中銀國際證券發佈研報《北京銀行：營收穩健增長，資產質量有所夯實》，分析師為勵雅敏、袁喆奇、林穎穎。研報稱，作為國內最大的城商行，公司在網點與綜合化子公司佈局上的優勢有利於自身中長期競爭力的保持。考慮公司估值低於行業平均，安全邊際充分，維持公司增持評級。

支撐評級的要點

■ 業績符合預期，營收整體保持穩健

北京銀行19年前3季度淨利潤同比增8.8%，符合市場預期。其中營收同比增17%，較上半年（19.6%）略有下行，但整體增速仍明顯優於去年同期。其中，淨利潤息收入同比增11.6%（vs2季度同比增速12.3%），如考慮I9影響加入投資收益後，同比增速從上半年26%降至3季度23%，主要與去年下半年貨幣政策轉向後3季度利息收入增長改善導致基數抬升有關。手續費收入方面，3季度同比下降11.7%，降幅較上半年5.5%的水平有所擴大，預計仍受到監管政策對部分中收的影響。

■ 規模擴張放緩，結構優化推動息差環比小幅改善

北京銀行3季度規模環比2季度增長0.4%，增速有所放緩，導致規模同比增速較上半年下行1.6個百分點至5.8%，結構上，信貸增長保持快速，3季度環比擴張3%，同業資產環比下降14%，資產結構持續向信貸傾斜。負債端存款略顯乏力，環比下降0.5%，不過得益於同業低利率，公司整體負債成本依然保持平穩。因此，從息差來看，我們按期初期末口徑測算北京銀行3季度淨息差環比2季度小幅改善3BP至1.93%，延續改善趨勢。

■ 不良環比回落，撥備穩中有升

北京銀行3季度不良率環比2季度回落4BP至1.41%，我們測算公司3季度單季年化不良生成率為0.53%，環比下降47BP，資產質量壓力有所改善。公司3季度信貸成本依然維持高位，環比提升24BP至1.51%，拉動撥備覆蓋率和撥貸比環比分別提升16pct/15BP至229%/3.23%，居於行業中上水平。

估值

我們維持公司19/20年EPS1.03/1.12元/股的預測，對應增速8.5%/9.5%，公司目前股價對應19/20年PB為0.61x/0.56x。

評級面臨的主要風險

經濟下行致資產質量下滑超預期。

事項：北京銀行公佈2019年三季度報，2019年前三季度淨利潤同比+8.77%。總資產2.68萬億元（+5.83%,YoY/+0.37%,QoQ）。其中貸款+13.5%YoY/+2.96%QoQ；存款+8.45%YoY/-0.52%QoQ。營業收入同比+17.0%，利息淨收入同比+11.6%,手續費淨收入同比-11.7%。不良貸款率1.41%（-4bp,QoQ）。撥備覆蓋率229%（+16.7pct,QoQ）。公司年化ROE13.03%（-10bp，YoY），公司核心一級資本充足率9.23%，資本充足率12.3%。

業績符合預期，營收整體保持穩健

規模擴張放緩，結構優化推動息差環比小幅改善

不良環比回落，撥備穩中有升

投資建議

北京銀行3季報表現穩健，延續了19年以來的改善趨勢，存量風險的化解力度持續加大，有利於改善市場對於其資產質量的擔憂。作為國內最大的城商行，公司在網點與綜合化子公司佈局上的優勢有利於自身中長期競爭力的保持。我們維持公司19/20年EPS1.03/1.12元/股的預測，對應增速8.5%/9.5%，公司目前股價對應19/20年PB為0.61x/0.56x，估值低於行業平均，安全邊際充分，維持公司增持評級。

風險提示

銀行作為順週期行業，公司業務發展與經濟發展相關性強。宏觀經濟發展影響實體經濟的經營以及盈利狀況，從而影響銀行業的資產質量表現。