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引言：
10月28日，隨著中國電信（00728-HK）發佈2019年前三季度運營數據及經營業績。意味著三大運營商（中國移動、中國電信及中國聯通）將迎來2019年前三季度運營數據的全面PK，孰強孰弱一看便知。
前三季度電信的移動用戶市場份額超50%
從前三季度運營數據比較（如下圖所示），中國移動（00941-HK）整體運營數據波動較大，但整體呈現正增長的態勢；中國電信則以“穩”字當道，前三季度移動用戶淨增數及4G用戶淨增數每月均保持在200萬戶以上的增量；中國聯通（00762-HK）（600050-CN）前三季度的運營數據表現可圈可點。前三季度4G用戶數保持著穩增長的態勢，但移動用戶數淨增卻是差強人意，整體呈現出前高後低的走勢，似乎有些發力過猛。
從前三季度移動用戶和4G用戶淨增總數來看，中國電信（下稱“電信”）用戶淨增數最多的運營商。截至2019年9月30日，2019年前三季度，中國電信的移動用戶淨增數為2743戶，市場份額為50.7%，高於同期中國移動（下稱“移動”）1696.1萬戶的移動用戶淨增數，及31.4%的市場份額，也高於中國聯通（下稱“聯通”）969.3萬戶的移動用戶淨增數，及17.9%的市場份額。
4G用戶淨增數方面，2019年前三季度三大運營商的4G用戶淨增數均超3000萬戶，整體增速保持一致，市場份額各佔32%左右的。截至2019年9月30日，中國電信、中國移動及中國聯通4G用戶淨增數分別為3432.8萬戶、3294萬戶及3122.1萬戶，市場份額分別為34.9%、33.4%及31.7%。
由此可見，2019年前三季度三大運營商移動用戶數表現最為亮眼的應屬中國電信。
移動成“移動”及“寬帶”老大，電信全面趕超聯通
從移動用戶和寬帶用戶總數來看，移動在移動用戶霸主地位無可撼動，而且寬帶用戶總數自2018年超電信後，移動優勢進一步擴大，坐穩寬帶“一哥”的位置。
截至2019年9月30日，中國移動的移動用戶總數為9.42億戶，4G用戶數總數為7.46億戶，寬帶用戶數為1.85億戶，分別是電信的2.85倍、2.71倍及1.21倍，聯通的2.90倍、2.98倍及2.19倍。
相較於移動坐穩“移動”及“寬帶”第一位置不同的是，第二的位置正發生悄然的變化。截至2019年9月30日，電信的移動用戶總數為3.3億戶，高於聯通移動用戶總數的3.24億戶，首度超過聯通。意味著電信從移動用戶數、4G用戶數及寬帶用戶全面趕超聯通，坐穩運營商老二的位置。
看似風平浪靜，實則波濤洶湧，泥沙俱下。
自2018年開始，三大運營商的競爭愈演愈烈，移動在寬帶用戶數正式超越“老大哥”電信。移動寬帶趕超電信的策略是基於自身龐大的用戶數為基礎，通過線上線下渠道的不間斷的營銷，將寬帶服務覆蓋至全國，這也是為何自2016年開始，移動的家庭寬帶用戶數出現了爆發是增長的主要原因。截至2016-2018年，移動的寬帶用戶總數從2016年的7762萬戶增至2018年的1.57億戶，年複合增長率為42.2%，高於同期電信的8.83%。
電信在失守寬帶第一寶座之後，開始在移動用戶端發力，於2019年前三季度正式超越聯通成為業內第二。截至2016-2018年，移動用戶總數從2016年的2.15戶增至2018年的3.03億戶，年複合增長率為18.71%，高於同期移動的5.39%及聯通的9.44%。
4G用戶總數方面，移動在移動業務領域的地位仍固若金湯，而電信也以微弱的優勢佔據第二的位置。
值得注意的是，在運營商服務行業結構調整的過程中，聯通在移動用戶數及寬帶用戶數的表現並不搶眼，似乎給人一種“他強任他強，清風拂山崗。”與世無爭的感覺。
前三季度移動淨利下滑幅度最大
雖然移動在移動業務領域呼風喚雨，但受今年“提速降費”、市場飽和及4G流量紅利逐步消退的影響，前三季度經營業績下滑速度遠高於其他兩大運營商。
截至2019年9月30日，移動的營收收入實現人民幣5667億元（單位下同），同比下滑0.20%，出現兩連降；歸屬股東淨利潤為818億元，同比下滑13.90%。從目前營業及淨利增速來看，移動2019年全年度的經營業績有可能出現營收及淨利雙降。這意味著移動上市至今首度出現營收及淨利雙降的情況。
“提速降費”對移動用戶基數大的運營商影響比較大。因此，電信及聯通前三季度經營業績放緩速度沒有移動的明顯。截至2019年9月30日，電信的營業收入為2828.26億元，同比增速0.80%，歸屬股東淨利潤為183.89億元，同比下滑3.40%，剔除中國鐵塔2018年第三季度上市一次性收益，同比上升2.5%。
截至2019年9月30日，聯通的營業收入為1985.32億元，同比下滑0.70%，歸屬股東淨利潤為98.23億元，同比增長11.90%。
4G流量紅利消退，運營商業績增速點在哪？
從2019前三季度三大運營商業績增速來看， 4G流量紅利正在消退是不爭事實，運營商之間的用戶數增長更多是存量博弈為主。面對4G流量基本飽和的當下，未來運營商業績增長點或許離不開以下兩方面：
第一方面，目前三大運營商的移動用戶數基本是以4G用戶為主，4G向5G全面過渡還有一段時間。據多家投行預測，預計至少2022年才能初步實現全國大範圍覆蓋，這意味著4G用戶真正向5G過渡最少還有2年時間。而在過渡的這段時間裡，如何提高用戶的粘度的同時，對用戶進行二次挖掘，提升整體流量的價值，也是運營商實現有質量增長的關鍵點。
第二方面，在5G商用日漸臨近之際，三大運營商可以進行直接進行比拼是5G套餐設計。與4G時代提高頻譜效率和數據的傳輸速率不同的是，5G除帶來更快網速外，還帶來低時延、低抵消、廣覆蓋、高容量的等技術優勢，基於這些5G的技術特徵，運營商可向客戶提供差異化服務，並推進與下游企業合作，加速產業上下游的融合，為未來收入多元創造機遇。5G套餐作為向用戶的“敲門磚”，套餐設計的差異化，將成為運營商主要的營銷和獲客手段。5G套餐出臺，給運營商帶來多少用戶增量將成為關鍵。對此，5G套餐出臺之時也是三大運營商正式拉開5G商業時代PK序幕之日。
尾語：
在4G時代，中國移動成為國內最大運營商。與4G時代不同，5G時代下是三大運營商同處同一起跑線，孰強孰弱存在較多的變速。是中國移動強者恆強，還是後兩者異軍突起，我們只能拭目以待吧。
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