東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
杭州銀行(600926)
事件： 杭州銀行 2019 年 10 月 24 日晚發佈了 3 季報， 前 3 季度營業收入 160.47 億元，同比增速 25.85%，歸母淨利潤 53.06 億，同比增速 20.25%。不良貸款率 1.35%，撥備覆蓋率 311.54%。
點評：
1.業績高速增長，規模正向貢獻
2019Q3 營收、 PPOP、 歸母淨利潤同比增速分別是 25.85%、 29.52%、20.85%，業績維持高速增長， 驅動因素中主要是規模正向貢獻，生息資產規模增速 14.46%，創兩年新高， 資產結構中， 貸款向個人貸款傾斜，同比增速 27.9%， 個貸佔全部貸款比重從年初的 36.45%提升到 37.76%。
2.不良及撥備改善，資產質量更為優異
2019Q3，杭州銀行不良貸款率 1.35%，環比 Q2 改善 3bp， 同比改善17bp， 該指標自 2016 年 1.64%連續三年不斷下降。 Q3 撥備覆蓋率311.21%,環比 Q2 提升了 29.65%， 撥貸比 4.2%，環比 Q2 提升了 0.32%。測算 Q3 年化不良淨生成率是 0.41%， 大幅低於前 2 個季度，資產質量更為優異。
3.定增 72 億，核心資本充足率有望進一步提升
公司打算定增募資不超過 72 億，方案已經過浙江銀保監局核准， 在證監會審核中，如果定增通過，靜態測算資本充足率有望提升到 9.22%，提升 1.13%，核心資本充足率有望進一步提升。
投資建議： 杭州銀行業績維持高速增長，整體業績符合預期，預測2019-2021 年 EPS 分別是 1.25/1.28/1.51 元， 2019-2021 年 PB 為0.70X/0.73X/0.67X，給與“ 買入” 評級。
風險提示： 宏觀經濟下行，資產質量惡化
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