东北证券发布投资研究报告，评级: 买入。
杭州银行(600926)
事件： 杭州银行 2019 年 10 月 24 日晚发布了 3 季报， 前 3 季度营业收入 160.47 亿元，同比增速 25.85%，归母净利润 53.06 亿，同比增速 20.25%。不良贷款率 1.35%，拨备覆盖率 311.54%。
点评：
1.业绩高速增长，规模正向贡献
2019Q3 营收、 PPOP、 归母净利润同比增速分别是 25.85%、 29.52%、20.85%，业绩维持高速增长， 驱动因素中主要是规模正向贡献，生息资产规模增速 14.46%，创两年新高， 资产结构中， 贷款向个人贷款倾斜，同比增速 27.9%， 个贷占全部贷款比重从年初的 36.45%提升到 37.76%。
2.不良及拨备改善，资产质量更为优异
2019Q3，杭州银行不良贷款率 1.35%，环比 Q2 改善 3bp， 同比改善17bp， 该指标自 2016 年 1.64%连续三年不断下降。 Q3 拨备覆盖率311.21%,环比 Q2 提升了 29.65%， 拨贷比 4.2%，环比 Q2 提升了 0.32%。测算 Q3 年化不良净生成率是 0.41%， 大幅低于前 2 个季度，资产质量更为优异。
3.定增 72 亿，核心资本充足率有望进一步提升
公司打算定增募资不超过 72 亿，方案已经过浙江银保监局核准， 在证监会审核中，如果定增通过，静态测算资本充足率有望提升到 9.22%，提升 1.13%，核心资本充足率有望进一步提升。
投资建议： 杭州银行业绩维持高速增长，整体业绩符合预期，预测2019-2021 年 EPS 分别是 1.25/1.28/1.51 元， 2019-2021 年 PB 为0.70X/0.73X/0.67X，给与“ 买入” 评级。
风险提示： 宏观经济下行，资产质量恶化
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