01
最近小牛在线突然重回大家视野，一改2017整年的低调。大力度活动吸引投资者。
不少投资人已经一撇它往日的负面，开始重新接纳它。
那么这家平台是不是已经从2016-2017年的大坑中回血了，可以投入了？
（网络有很多关于小牛的资料。麦芽就不从头到尾测评这家平台了，简要讲我的观点就好。）
02
小牛的招黑体质，开门纳客就遭遇阻击。
3月15日就发生投资人奖励京东卡被盗事件，还由此被指逾期率造假。
麦芽特地想聊聊它，绝非因为这两件事。
这俩都不是什么大事，逾期率更不能太当真。
且不说整个行业网贷平台所披露的逾期率真实性有待考证。就算披露的逾期率为真实，但逾期率本身滞后性，就有相当大的粉饰性。
比如今年1月借的款，明年1月才到期。这个期间压根都没发生还款，怎么会有逾期率呢？
又比如每年的四季度都是网贷平台信贷旺季。不仅借款多，还款也多。那么发生逾期坏账也多。
因此，某季度逾期率陡然高涨，也并不是不可能。
但不太了解内情的投资，就会用脚投票。实际这是对数据非常浅白的看法。
当然，这里不是为小牛在线辩驳。
而是说：这两件事相比小牛在线早些时候爆出的一些消息。这俩根本不算什么。
02
小牛在线一直以来纯民营背景，不找干爹不融资，而是全凭自家大胆的营销运营，走出一波独立行情。
对这早有观点质疑：早期平台迅猛烧钱打广告、请代言、做大牌赞助，小牛的钱从哪里来？
其实跟小牛在线运营风格如出一辙的还有：PPmoney、团贷。
因资本运作导致不同平台的运营分野，尤其团贷的上岸。同样的例子，还有北派的和信贷。赴美纳斯达克上市，已经为之补足先天背景的不足。
让我们很难分的清：这种迅猛做大规模利害。
或许现在已经不能一棒子打死了吧。
当然对于小牛在线最大的bug不在于此，而是这家平台竟然扛过了岌岌可危的2017年。
2017年3月小牛在线被爆出至上之下的离职潮。
这场离职潮的背后：
资产野蛮扩展（以放松风控为代价），大肆挖角带来的各派系内斗，后又因风控不及又战略收缩，大规模关店激化深埋在管理、风控不足的隐患。
最终引发员工联合骗贷恶性事件。
整个离职潮的原委在《小牛分期兴衰录：挖走捷信高管冲量，疯狂骗贷后落幕》一文里，讲述得详细。
2015年小牛在线在余军加盟后资金端大肆扩展，要求资产端急需扩展新的业务。
因而，小牛分期成立，瞄准的就是当时大火的消费分期。业务开启的第一件事，即是从捷信、达飞金融等同行大肆挖角。
团队组建后，分期业务也从3C消费信贷迅速猛涨。甚至以放松风控为代价。在3C业务还没站稳脚跟时，就极速扩展到美容、教育、婚庆等领域。
最终的结局：是高增的业务伴随着高增坏账。眼看不盈利，风险控制不及。小牛开始大规模收缩关店。
这彻底激化了深埋在急速扩张业务、扩张人员却管理不足的风险。以至于联合骗贷情况发生。
在这场离职潮爆发之前，网络就已经爆出员工被克扣奖金和拖欠工资消息。
虽平台已经公关否认，但仍然可见那时的小牛员工关系、与业务发展都是极为混乱的。
在大开大关的业务扩展背景下，难言资金宽裕。
而小牛纯民营的背景，小牛创始人彭铁又极为年轻。到底是彭铁的能力，还是彭铁背后有力量支撑，原因难以揣度。
但这波过渡是令人惊叹的。
03
那么，对于这家平台可投的观点是什么呢？
以惯常的方式，基本探不到平台的底。
时常的负面、运营激进、资产迅速扩张却内控不足，显示着平台野心与能力的错配，这都是投资这家平台投资人要承担的风险。
另一面，负面又替投资人检验了平台的道德风险。因而以麦芽的观点：这家平台最坏不至于跑路。
但小牛还有的问题是：平台2017年在资产端扩展遭遇的滑铁卢，至今实际还看不到资产稳定发展可以补足的一面。
因此，权衡风险与收益，小牛在线仍然不是一个好的选择。
看小牛在线，我们或可以看到激进给平台的风险：是天使，也或是恶魔。
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