01
最近小牛在線突然重回大家視野，一改2017整年的低調。大力度活動吸引投資者。
不少投資人已經一撇它往日的負面，開始重新接納它。
那麼這家平臺是不是已經從2016-2017年的大坑中回血了，可以投入了？
（網絡有很多關於小牛的資料。麥芽就不從頭到尾測評這家平臺了，簡要講我的觀點就好。）
02
小牛的招黑體質，開門納客就遭遇阻擊。
3月15日就發生投資人獎勵京東卡被盜事件，還由此被指逾期率造假。
麥芽特地想聊聊它，絕非因為這兩件事。
這倆都不是什麼大事，逾期率更不能太當真。
且不說整個行業網貸平臺所披露的逾期率真實性有待考證。就算披露的逾期率為真實，但逾期率本身滯後性，就有相當大的粉飾性。
比如今年1月借的款，明年1月才到期。這個期間壓根都沒發生還款，怎麼會有逾期率呢？
又比如每年的四季度都是網貸平臺信貸旺季。不僅借款多，還款也多。那麼發生逾期壞賬也多。
因此，某季度逾期率陡然高漲，也並不是不可能。
但不太瞭解內情的投資，就會用腳投票。實際這是對數據非常淺白的看法。
當然，這裡不是為小牛在線辯駁。
而是說：這兩件事相比小牛在線早些時候爆出的一些消息。這倆根本不算什麼。
02
小牛在線一直以來純民營背景，不找乾爹不融資，而是全憑自家大膽的營銷運營，走出一波獨立行情。
對這早有觀點質疑：早期平臺迅猛燒錢打廣告、請代言、做大牌贊助，小牛的錢從哪裡來？
其實跟小牛在線運營風格如出一轍的還有：PPmoney、團貸。
因資本運作導致不同平臺的運營分野，尤其團貸的上岸。同樣的例子，還有北派的和信貸。赴美納斯達克上市，已經為之補足先天背景的不足。
讓我們很難分的清：這種迅猛做大規模利害。
或許現在已經不能一棒子打死了吧。
當然對於小牛在線最大的bug不在於此，而是這家平臺竟然扛過了岌岌可危的2017年。
2017年3月小牛在線被爆出至上之下的離職潮。
這場離職潮的背後：
資產野蠻擴展（以放鬆風控為代價），大肆挖角帶來的各派系內鬥，後又因風控不及又戰略收縮，大規模關店激化深埋在管理、風控不足的隱患。
最終引發員工聯合騙貸惡性事件。
整個離職潮的原委在《小牛分期興衰錄：挖走捷信高管衝量，瘋狂騙貸後落幕》一文裡，講述得詳細。
2015年小牛在線在餘軍加盟後資金端大肆擴展，要求資產端急需擴展新的業務。
因而，小牛分期成立，瞄準的就是當時大火的消費分期。業務開啟的第一件事，即是從捷信、達飛金融等同行大肆挖角。
團隊組建後，分期業務也從3C消費信貸迅速猛漲。甚至以放鬆風控為代價。在3C業務還沒站穩腳跟時，就極速擴展到美容、教育、婚慶等領域。
最終的結局：是高增的業務伴隨著高增壞賬。眼看不盈利，風險控制不及。小牛開始大規模收縮關店。
這徹底激化了深埋在急速擴張業務、擴張人員卻管理不足的風險。以至於聯合騙貸情況發生。
在這場離職潮爆發之前，網絡就已經爆出員工被剋扣獎金和拖欠工資消息。
雖平臺已經公關否認，但仍然可見那時的小牛員工關係、與業務發展都是極為混亂的。
在大開大關的業務擴展背景下，難言資金寬裕。
而小牛純民營的背景，小牛創始人彭鐵又極為年輕。到底是彭鐵的能力，還是彭鐵背後有力量支撐，原因難以揣度。
但這波過渡是令人驚歎的。
03
那麼，對於這家平臺可投的觀點是什麼呢？
以慣常的方式，基本探不到平臺的底。
時常的負面、運營激進、資產迅速擴張卻內控不足，顯示著平臺野心與能力的錯配，這都是投資這家平臺投資人要承擔的風險。
另一面，負面又替投資人檢驗了平臺的道德風險。因而以麥芽的觀點：這家平臺最壞不至於跑路。
但小牛還有的問題是：平臺2017年在資產端擴展遭遇的滑鐵盧，至今實際還看不到資產穩定發展可以補足的一面。
因此，權衡風險與收益，小牛在線仍然不是一個好的選擇。
看小牛在線，我們或可以看到激進給平臺的風險：是天使，也或是惡魔。
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