天風證券指出，民生銀行公佈2019年年報顯示，淨利息收入保持高增，中收增長較快，主要是息差升幅較大和成本降低所致。息差改善，成本收入比降低。由於民生銀行主動負債比例高，預計未來市場利率或仍有下降空間，或支撐其淨息差維持平穩。成本收入比降低。資產質量全面改善，撥備覆蓋率繼續回升。投資建議：業績略超預期，資產質量拐點或已現。民生銀行19年歸母淨利潤YoY+6.94%，略超我們之前預期（5%）。資產質量各項指標持續改善，撥備覆蓋率延續回升勢頭。預測其20/21年歸母淨利潤增速為3.8%/3.5%，給予其0.7倍20PB目標估值，對應8.36元/股，維持“增持”評級。
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