2019年通信行業繼續首選5G設備端產業鏈，並關注具有爆發潛力的應用端場景機會。4月中旬以來，受大盤調整及磋商擾動，5G&雲計算核心標的普遍調整20%-30%幅度，估值已具吸引力，建議積極關注。 我們判斷年內5G行情遠未結束，Q2季度是第一階段主題投資尾聲的修整階段，也逐漸孕育第二階段業績驅動行情；基於三大運營商2019年再現4G建設小高峰和開啟5G規模投資拉動下，最遲三季度5G板塊中報行情（2018年同期基數較低）有望拉開第二階段行情序幕；Q2季度關注5G行業性事件及貿易擾動帶來的低點機會。3G、4G歷史週期上看第二階段行情空間要更大，並且網絡建設直接相關的設備端產業鏈標的選擇、逐漸側重業績兌現的確定性，同時更多機會將逐漸來自應用場景端機會發掘——智能駕駛、智能家居、工業互聯三大萬物互聯場景。另外，國企改革方向，中國聯通作為混改標杆，近年經營業績提升顯著，維持推薦！
5G電信設備側產業鏈，A股核心推薦仍首選中興通訊；其他細分領域，A股的PCB、基站濾波器&天線、光模塊等是5G增量業績彈性較大、且有望確定性兌現的子行業，相關個股包括深南電路、滬電股份、世嘉科技、通宇通訊、*ST武漢凡谷、碩貝德等，建議重點關注深南電路、世嘉科技、通宇通訊 （“優於大市”評級）。
5G時代，智能駕駛、智能家居、工業互聯三大萬物互聯場景，能帶來萬億產業鏈價值的首推智能駕駛，類似4G時代智能機的產業鏈革新影響。政策層面的支持力度，使得智能駕駛在中國的應用可能逐漸居於引領地位，從百度智能駕駛，到華為依託Oceanconnect平臺與華為海思在車載芯片領域的佈局發力智能駕駛領域，未來智能駕駛在芯片、地圖、導航、存儲、通信、雲計算等多個產業方向帶來投資機會。
雲計算服務巨頭資本開支增長幅度2018年下半年整體放緩，但2019年逐漸有分化、我們預計下半年增速有望再次回升；國內雲計算服務仍處於快速發展前期的洗牌階段、預計二線雲計算企業積極加大資本投入。雲計算資本開支相關及雲通訊服務方向，維持推薦星網銳捷、紫光股份、億聯網絡、中際旭創（Q2有望迎來業績拐點）、光環新網，其次關注
中新賽克、深信服、迪普科技、網宿科技、寶信軟件、金山軟件（03888.HK）、萬國數據（GDS.US）等。5G電信設備側產業鏈，關注：中興通訊（00763.HK）、中國鐵塔（00788.HK）、愛立信（ERIC.US）、賽靈思（XLNX.US，全球基站/傳輸設備FPGA芯片關鍵供應商）、科銳（CREE.US，4G/5G基站功放器件/材料全球核心供應商之一）、II-VI(IIVI.US，擬收購FNSR，強化全球光模塊龍頭及化合物半導體領域優勢地位) 等5G產業鏈各領域龍頭企業。
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