資管新規落地一週年。記者統計發現，2019年前四個月國內創業投資機構共發生1471起投資，投資金額約1807.92億元，與2018年同期相比，投資案例下降了22.8%， 投資金額更是下降了53%。
在記者採訪的多家創投機構中，大部分表示，資管新規之後，原本由銀行通過理財資金錯配和結構化配資流入私募股權市場的錢，被資管新規瞬間切斷，募資難的問題全面爆發。進入2019年以來，募資越來越艱難。
募資難
VC/PE開啟減持潮
融資端大幅降溫的同時，VC/PE加速已投項目的退出，希望能借此形成“投資——退出——再投資”的體內循環。
據清科私募通的數據顯示，2019年以來，創業投資企業通過IPO、併購、股權轉讓等方式實現退出的案例約419起，其中通過IPO實現退出的案例約309起，佔比73%。而2018年同期，通過IPO方式退出的案例佔總退出案例的26.56%。
根據上市公司的減持公告統計，2019年的前四個月約有592家創業投資機構宣佈了減持計劃，而2018年的同期僅有311家，是2019年的52.53%。在這波上市公司減持潮中，多家知名VC/PE現身其中，例如九鼎投資、中泰資本等。
1月2日，九鼎投資宣佈對新疆火炬進行清倉式減持。公開信息顯示，截至一季度末，九鼎投資已完全退出10個項目，投資本金共計9.08億元，單季度收回金額33.22億元，而去年九鼎投資全年僅收回20.14億元。
3月15日，中泰資本股權投資管理（深圳）有限公司宣佈對雙一科技擬減持不超過5.47%，為清倉式減持；江蘇高科技產業投資有限公司也宣佈將對其減持不超過2%。
2019大變局之年
對於撲面而來的減持潮，青松基金的一位投資總監表示，經歷了2017年的IPO大放水之後，很多“3+2”或“5+2”的私募股權投資基金面臨退出壓力。對比去年底的大熊市，年初二級市場明顯好轉，今年減持是比去年更適合的時機。
除此之外，VC/PE還在積極尋找其他的退出機會。
5月9日，中國證券投資基金業協會會長洪磊在2019全球（青島）創投風投大會上表示，在已公佈的102家科創板申請企業中，有84家企業獲得603家股權創投機構共650只基金的投資，在投本金332億元。另有3家企業獲得過投資，但已完全退出。
工大創投的合夥人曾表示，目前科創板申請企業中，有超過一半的企業不會批准上市，但是這也側面說明了創投機構對新的退出渠道是多麼的渴求。
去年港股的破發潮讓不少企業轉戰美股市場，但是美股市場上中概股的表現也讓不少PE/VC表示擔心。
對於連接資本市場和高新企業的私募股權投資基金來說，科創板直接改變了一級市場的退出路徑選擇和市場定價邏輯。創業企業登陸科創板的熱情已經遠遠超過了出海上市。
然而，對於更多中小創投機構來說，如果不能通過上市減持來實現“體內自循環”的話，募資問題將直接決定他們的生死。
資管新規的頒佈，一方面提高了個人投資者參與投資私募股權基金的門檻，直接減少了個人合格投資者的數量及投資規模。另一方面，多層嵌套和募資通道等都受到了嚴格的限制，過往銀行、信託等渠道大量資金投資於私募股權基金的模式受阻。
根據私募通數據顯示，2018年共有2793只私募股權投資市場基金完成新一輪募集，同比增長10.3%，增速僅為2017年的1/5；基金募資規模上， 2018年披露金額的基金共募集完成10110.55億元，比2017年同比下降28.9%。從平均募資額來看，2018年披露金額的2628只基金平均規模為3.85億元，比2017年的7.26億元下降47%。
本文源自中國基金報
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