上堂課我們說中國也有次貸危機的風險，具體在哪個領域呢？這就是今天我要跟你講的現金貸。
可能你對現金貸這個詞語沒有特別強的感覺，但是，我們絕大多數人都碰到過現金貸的推銷。比如說，這兩年，你是不是經常接到電話，問你要不要貸款，然後告訴你這筆貸款啥抵押都不要，直接打到賬上，先花著，利率也不高，就是每天1瓶啤酒的錢，或者1包香菸的錢，你聽上去還覺得挺美好的。其實很多消費慾望很強，但是收入又不高的年輕人都在使用這種被稱為現金貸的產品。
從2017年年底開始，監管部門突然下令，嚴格地限制現金貸，為什麼呢？就是因為這些現金貸產品很多都是用資產證券化來進行融資，然後打包賣給銀行、基金、信託、券商，再通過它們用各式各樣理財產品的方式出現在我們的口袋裡。如果現金貸的質量不好，那麼通過資產證券化就有可能引起這個風險在整個金融體系內擴散，導致形成一個小型的次貸危機。
一、現金貸是一個沒有“消費場景”的純信用貸款
聽上去現金貸不就是貸款嗎，那它和我們平時用的房貸、車貸、信用卡貸款有什麼區別呢？非常容易區別。看貸款機構是不是知道這個貸款人的借錢目的。你仔細想一下就知道了，不管是你買房也好，買車也好，買化妝品或者在餐廳吃飯，你都是有一個具體的消費場景的。
而現金貸是一種用於個人短期消費的純信用貸款，貸款機構直接將現金給你，至於你用這筆錢幹什麼，他們不管。平時你在網上經常聽到的什麼年輕女孩“裸貸”，學生貸“利滾利”，最後逼著家長還，這些都是屬於現金貸。
這種貸款的特點就是期限短，一般就是幾個月，但利率超高，高到什麼地步呢？年化利率普遍要超過36%，有的現金貸甚至達到100%的利率。另一個特點是金額小，一般不超過1萬塊錢。
那麼現金貸和剛才我們說的這種有消費場景的貸款，它們的區別在哪裡？對於放貸方的風控而言，有場景的貸款，它的資金去向是可以追蹤的，所以風險更低。而現金貸，它的資金去向不可追蹤，可能會流向股市，流向不知名的地方，有的甚至會流向賭場。還有就是，由於它不追問你的資金去向，所以借款人的綜合借貸情況，也很難測算，所以多頭借貸的現象就特別嚴重。
那麼這一撥現金貸到底是從什麼時候開始興起的呢？從2016年開始形成規模的。這個時間點特別地耐人尋味。
在前面的課程裡面，我給你們講過，2013年，中國互聯網金融浪潮興起，出現了上千家的P2P平臺，到2016年已經倒閉和跑路了一大半，剩下的這些平臺，很多也在破產的邊緣掙扎。一直到2016年的時候，它們發現了一條新路子，就是可以做現金貸。所以，從2016年下旬開始，很多P2P平臺都在死命地尋求進入現金貸這個市場。現在據我們能夠拿到的數據，至少有三十多家大的P2P平臺在做這種現金貸業務。所以你會看到，最近這種現金貸的規模一路飆升。
為什麼說現金貸的業務非常地危險呢？首先，你看它的操作簡單到爆，對於年輕人來講很有吸引力。下載一個 App，填寫一些信息，姓名、身份證、照片、手機號，或者給個支付寶、微信賬號，就可以獲得一筆現金貸款，審核簡單，資金秒到賬，還款也方便。而且，聽上去利息還不高，這些平臺經常會告訴你，你借5000塊錢，一天只要還幾塊錢就夠了。
比如說，你借5000塊錢，為期是三個月，這三個月，你每天只需要付10塊錢利息。很多年輕人一聽，10塊錢一天，這個挺合算，喜滋滋地借了，可能還想多借一點。但是稍微動一下腦子算一筆賬，3個月是90天，每天10塊錢，那這3個月你就付出了900塊錢的利息，3個月到期的時候你要還5900元錢。換一句話說，這3個月你已經付出了18%的利率。那麼年化的利率是72%，這個數字會讓那些覺得自己佔了便宜的年輕人嚇一跳。
72%的利率，這不是高利貸嗎？沒錯。很多現金貸平臺做的就是高利貸的生意，目標客戶就是那些收入不高，消費慾強，還血氣方剛的年輕人。它們用這種小額加上短期的包裝，讓年輕人覺得特別划算，似乎可以輕鬆地拿一筆錢，就買蘋果手機，打王者榮耀，買化妝品，甚至去整容。而且，由於操作這麼簡單，很多人會在多個平臺上循環借款。
我仔細研究了一下幾家在美國上市的中國現金貸平臺，發現它們的活躍用戶是平均每半年借款6次，而且有30%以上的客戶在3個以上的平臺借款。這意味著什麼呢？第一，這些客戶完全就是常客，不是像平臺所說的偶然應急的流動性需求。第二，在多個平臺上借款，很大的概率就是在“擼口子”。什麼叫擼口子呢？就是借新債還舊債。這樣的客戶，他們的償還能力很差，違約的概率是很大的。他們不斷地擼口子，也就相當於一層一層地加槓桿，這樣的貸款市場風險是非常容易積累的，只要一個平臺出問題，很多平臺就會牽一髮而動全身，造成整個現金貸市場的崩潰。
二、現金貸資產證券化，有毒資產可能擴散
現在你已經知道了，我們看到的現金貸市場，其實就是那種風險非常高，貸款質量非常差的市場，也就是次級的貸款。
更可怕的是，由於這些現金貸很多都是通過資產證券化市場轉賣出去的，所以這些風險已經開始有在金融系統蔓延的趨勢。
為什麼呢？因為除了部分的銀行和消費金融公司以外，大部分的現金貸平臺都是沒有什麼行業資質的網貸平臺。它自己也不可能有那麼多資金來給人放貸，它主要就是通過資產證券化的模式來募集資金。
就像我們前幾天在課程裡講的，因為你有很多筆貸款（信貸資產），然後你可以把這些貸款打包出售，經過一番捯飭和美顏之後就做成證券化產品，然後賣到市場上去，賣給那些小銀行、基金、券商，形成了各式各樣的理財產品，放到我們老百姓的錢袋子裡。
很多人問我，老師，我買了一個收益率10%的理財產品，你覺得靠不靠譜？我不知道你具體買的是什麼，但是你算一下，一個收益率10%的理財產品，聽上去挺好，平臺給你10%的收益率，中間你還要有各種手續費、通道費、銷售費，平臺自己還要賺錢吧，所以回報率低於15%的項目是不太可能支撐這樣的金融產品的。
我們再來看一下四周環境，資本回報率比較高的行業，像食品加工業、醫藥製造業，它們的回報率是什麼樣子呢？食品加工業的回報率是13%，醫藥製造業是11%，傢俱製造業是10%。所以你想一下，什麼樣的項目能夠取得這麼高的回報率呢？而且，咱們中國的銀行體系是如此地發達，如果有這樣安全的、高收益的投資，銀行早就趕著去給人家貸款了。
所以，我們一再地跟你強調，金融產品的風險和收益是匹配的，我們對目前市面上各色的互聯網理財產品，需要保持一個很冷靜的態度，這也是為什麼說在2017年12月的時候，中國監管層用非常嚴厲的口氣出臺了文件（《關於整頓“現金貸”業務的通知》），把這個已經開始氾濫的現金貸市場給叫停了，然後從牌照、利率、資金來源等多方面卡斷了現金貸公司的暴富根源。它的目標是什麼呢？就是務必要在這個市場規模過大、這些有毒的資產擴散之前，把風險給控制住，不讓中國發生次貸危機。
所以，就像我們在課程裡強調的，資產證券化作為一個金融工具是中性的。
一方面，我們已經說了，它能夠拓寬金融機構的融資渠道，提升整個市場的流動性。
另一方面，它也可能造成次貸危機那樣的災難，它的關鍵還是在基礎資產的質量上。
最後，我想提醒大家一點，就是在現金貸市場上，並不是所有的產品都不好，比如我們前面說過，螞蟻花唄和京東白條是屬於“信用卡貸款的資產證券化產品”。其實這兩個企業，它們也發行“現金貸的資產證券化產品”，叫做螞蟻借唄和京東金條，這兩個產品其實比一般的銀行信用卡的違約率還要低。
但是，如果危機一來，沒有一片雪花會是潔白的，現在的這個現金貸市場就和當年美國的次級貸款是一樣的，它在資產的質量上，是有天然缺陷的。對於中低收入的年輕人來說，平均60%-70%的利率根本就不可持續，拆東牆補西牆，將借貸的鏈條拉長，推高整個市場的槓桿率，最後的結果一定是違約。
今日概要：
1. 現金貸是一個風險非常高的貸款，由於它沒有消費場景，所以放貸方沒有辦法追蹤資金的去向，也沒有辦法測算借款人的負債情況；
2. 2017年，中國的現金貸市場規模迅速擴張，整體質量非常地差，超短期和超高利率的現金貸還引發了很多惡性的社會事件；
3. 現金貸的資產證券化，可能會導致風險在中國的金融體系裡面蔓延。所以，國家現在果斷地叫停，不讓它發展成為中國版的次貸危機。
（本文出自得到，由北大金融學香帥教授唐涯親授）
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