消費貸存量巨大，風險在逐漸累積：(1)我國的短期消費貸存量已達8.4萬億，信用卡應償總額已經達到了6.6萬億。消費貸的增速一直維持在20%以上，快速增長的同時，風險也在累計。(2)2017年後，消費貸增速與消費增速出現背離，卻與居民中長期貸款的減少擬合的很好。新增消費貸和信用卡貸款可能主要流入房地產市場，這使得消費貸的風險在不斷的累積。
我國處在債務週期的下行階段，去槓桿快慢決定了消費貸的風險：(1)我國居民槓桿率雖然低於日本、美國，但是短期上漲較快，在發展中國家已經排第一。而中國能夠獲得貸款的人數比例遠遠小於歐美髮達國家，所以雖然我國居民部門整體的槓桿率不高，但是貸款可能都集中在少數人身上，這部分人的槓桿率並不低。
(2)我國將在未來大概率進入債務週期的下行階段，在去槓桿的階段，消費貸的風險可能會逐漸顯露。
(3)從日美去槓桿的經驗來看，去槓桿的速度可能決定了消費貸不良率的上升幅度。美國快速去槓桿，消費貸的不良率上升很快，最高達到了11.3%。而日本去槓桿的速度較慢，消費貸的不良率上升幅度可能較小。我國現在的宏觀情況與美國08年有部分相似性，需要警惕去槓桿過快，導致消費貸不良率大幅上升的風險。
我國主要銀行的消費貸增速較快，需要警惕風險：在銀行間流動性寬鬆、經濟下行的情況下，銀行大力發展利潤率高的消費貸業務。2017年全國主要銀行的消費貸存量已達1.95萬億，同比增速18%；信用卡投資餘額已達3.16萬億，同比增速28%。 銀行快速增加的消費貸可能有部分流入了房地產，雖然銀行有加大對消費貸流向的監管力度，但是效果可能不好，銀行間的消費貸風險在累計。
房地產調控可能使得消費貸風險暴露，但風險可控：隨著我國房地產調控的放鬆幅度低於預期、房地產長效機制的逐漸建立，房地產市場也持續的保持在低迷，這可能使得消費貸的風險逐漸暴露：
(1)從消費貸的ABS來看，消費貸ABS的加權平均違約率只有1.8%，遠低於美國消費貸5%的違約率。但是這些消費貸ABS中，部分發行較早產品的累計違約率在快速上升。小貸公司貸款的違約率也在快速上升。
(2)從法拍房數量來看，18年12月的法拍房數量同比增加了56%，顯示消費貸的風險已經開始顯露苗頭了。
(3)雖然房地產的低迷會使得消費貸的風險逐漸的暴露，但是考慮到我國消費貸資產證券化水平低，消費貸ABS現存的發行餘額只有3500億元，所以消費貸的風險難以大規模擴散，整體風險可控。
風險提示：宏觀經濟下行超預期，去槓桿速度快於預期。
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