機械設備行業“科創”系列報告:天宜上佳,國內領先的軌道交通閘片供應商
機構：廣發證券股份有限公司 研究員：羅立波,劉芷君
核心觀點:
近期,科創板陸續接受企業申報,從目前已經申報的企業中,高端裝備是科創板塊重要的方向。“科創”系列專題報告,將集中對申報企業所在的行業和企業競爭力進行分析。本次分析的是國內領先的軌道交通閘片供應商天宜上佳。
產品需求受益良好的行業趨勢
鐵路已經過超過十年的快速發展。2016~2017年行業投資趨於平穩,新線投產減少,根據中國鐵路總公司年初工作會議披露,2018年鐵路新投產線明顯增加,2019年預期保持高位投資。2018年,全國鐵路固定資產投資完成8028億元,投產新線4683公里,其中高鐵4100公里。我們認為在中期鐵路建設有望依然維持當前較高的建設投資力度。與此同時,隨著“公轉鐵”政策推進和中高端客流增長,車輛需求持續旺盛。在城市軌交領域,根據各地披露的城軌建設規劃,2019~2020年間新增的線路長度有望接近3000公里。城軌建設總體仍處於週期向上的階段。公司的主營產品為動車組粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦。動車組閘片是軌道交通車輛的核心關鍵零部件,在列車運行過程中磨損較大。每年動車組粉末冶金閘片的需求有望受益新車需求旺盛+存量車組持續增長的行業趨勢,保持長期穩健的需求增長。
天宜上佳:國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商公司是唯一獲得時速350公里“復興號”中國標準動車組兩個車型(CR400AF和CR400BF)CRCC正式認證證書的廠商,是持有CRCC核發的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的國產廠商,相較行業內其他生產企業,公司具有較強的先發優勢。2018年11月,“復興號”時速160公里動力集中電動車組型號獲得合格證和製造許可證,標誌著該型號動車組具備了大規模生產許可條件和上線商業運營資格,未來,該型號動車組將逐步替代現有25T型鐵路客車(綠皮車),成為我國下一代普速客車的主力產品。公司生產的時速160公里動力集中動車組粉末冶金閘片已完成了相關型式試驗並通過裝車運用考核,在該型號集中電動車組進行推廣應用;公司的全資子公司天仁道和規劃建設《高速列車基礎制動材料研發及智能製造示範生產線項目》預計竣工時間為2019年5月,項目建成後,預計年產鐵路車輛用制動裝置零件80萬件,將快速壯大企業生產經營規模,未來發展可期。
風險提示
技術風險;行業政策風險;安全生產風險;鐵路產品認證風險;公司目前處於科創板上市申報階段。
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