“優信‘毫無誠信可言’，建議投資者加快退出!”
4月17日消息，投資諮詢公司美奇金投資(J Capital Research)分析師Anne Stevenson-Yang發佈關於優信(UXIN)二手車平臺的強烈做空報告，指控優信將“汽車銷量誇大了40%、創始人轉移2.8億美元、子公司隱藏高達241億元人民幣債務等”。
做空機構認為，優信“毫無誠信可言，以致於美奇金投資無法為其進行估值”。美奇金投資對優信持“強烈賣空”意見，“強烈建議優信的投資者加快退出”。
圖片來源：美奇金投資發佈的優信做空報告截圖
美奇金投資在報告中對優信提出了以下指控：
1. 虛高的交易：優信誇大汽車交易量高達40%
美奇金投資通過採訪優信銷售人員得知，每銷售一輛汽車，優信從中收取的服務佣金費一般為2000-3000元人民幣之間。但是根據計算，這一費用要低得多，這表明優信誇大了它的汽車銷量。
根據優信披露的交易收入和汽車銷量計算，其2018年的交易費用為1304元人民幣/車，這表明：即使優信的交易收入為真實收入，優信的實際汽車銷量只是其報告中的一半。
截至2018年年中，優信披露，公司有5963名銷售人員。美奇金投資通過採訪優信員工得知，最好的銷售人員每月最多售出10輛汽車，但大多數人平均每月銷售3到4輛。假設每個銷售人員每月銷售5輛汽車，優信一年內可以銷售357780輛汽車。
但優信在報告稱其2018年銷量達到814498輛。其中，319672輛賣給了經銷商。這些數據表明，優信可能將其銷售額高估了40-50%。此外，做空報告認為，優信通過購買和轉售汽車的手段增加營業額。
2.隱藏的債務：優信子公司債務高達241億人民幣，面臨倒閉風險
優信在中國運營實體公司的財務報告顯示，公司債務水平高之驚人，公司面臨倒閉風險。
具體而言，據優信子公司凱楓融資租賃(杭州)有限公司2016-2017年的一份財務報表披露，公司帳面上的債務高達241億元人民幣，是優信市值的兩倍多，而該債務未在優信美國財務報表中披露。這些債務完全沒有被公開報告給美國投資者。
3.循環的交易：“收入增長”的秘笈是一種特殊的POS機
美奇金投資發現，優信獲得“收入增長”的秘笈是一種特殊的POS機，機器內部嵌有的優信專屬軟件能將其他無關的交易匯入優信的賬戶。
證據表明，優信把這些第三方交易皆記做自己的收入。優信為這些參與並使用POS機的車商提供交易補貼。
4.誇大的庫存：不重複的可售汽車數量被誇大了一半
美奇金投資通過自己設計的軟件獲取網站的數據結果顯示，優信不重複的可售汽車數量被誇大了一半。即便是最保守的上架車輛數量也是大於優信的真實庫存。
美奇金投資進行了40多個採訪，對象包括車商、優信前任高管、競爭對手公司的銷售人員，他們一致表示優信就是一個汽車類的Craigslist網站，上面顯示的車輛會在不同網站重複展示，而且是免費的。
5.吸走的現金：優信創始人瞞天過海把2.8億美元從公司轉移
美奇金投資認為，優信創始人戴琨瞞天過海把2.8億美元從公司轉移。戴琨甚至都等不到IPO 就中飽私囊：他在上市之前就先拿走了第一批1億美元，之後在2018 年12月又獲取了1.8億美元，那時股票仍處於鎖定期。另外兩名內部人員在同一交易中獲利 2.7億美元，這些錢不是來自現金流。
優信招股說明書顯示，戴琨從優信獲得貸款購買Bertelsmann和Amplewood投資公司持有的股份。
做空報告認為，戴琨利用這筆貸款安排作為煙幕，在IPO前的12個月內通過股權轉讓從優信手中拿出1億美元現金。此後，戴琨從“強制”股票出售中淨賺1.8億美元。
6.優信涉嫌欺詐和法律訴訟
做空機構認為，優信在國內糟糕的口碑和信譽是不為西方投資者所熟知的，通過簡單的中文搜索就可以看到數百條指控優信欺詐的新聞、博客文章和法律訴訟。公司顯然深受這些消費者訴訟的困擾，多次被消費者向中國政府消費者權益機構舉報其在銷售貸款中增加不合理費用。
美奇金投資的優信做空報告中文摘要
優信深陷“套路貸”嫌疑
做空機構提出，優信涉嫌消費者欺詐。
巧合的是，近期，優信二手車正深陷“套路貸”旋渦。
在中央網信辦批准成立的公益性消費投訴平臺“21CN聚投訴”上，關於優信二手車“套路貸”的投訴帖有841例。類似的問題，針對瓜子二手車的有效投訴有762件。
近日，奔馳女車主維權事件曝光了汽車4S店收費亂象——其中，4S店向消費者收取“金融服務費”一事也引發眾人熱議。在信息不透明的二手車交易市場，消費者在購車貸款時繳納額外的金融服務費更是常態。
據南方週末記者調查，有消費者在優信二手車購車貸款後，發現貸款總額比購車時的費用高出許多，增添了各種名目的“服務費”和“手續費”。
分析認為，消費者多繳納費用，是因為優信二手車將給車商的“返點”轉嫁給了消費者。據悉，車商返點，是汽車金融行業的潛規則。
南方週末報道稱，為了搶佔車源，二手車平臺針對車商的“返點戰”進入白熱化階段。有二手車市場業內人士稱，優信是這場戰役中打得最狠的之一，返點最高可以達到11%。
週二優信股價高開低走，遭遇兩次“跌停”後股價一度跌超50%至1.44美元，隨後大幅反彈再次熔斷，最終跌幅收窄至36.07%報1.95美元。
優信回應：嚴重失實
4月17日早間，優信針對做空作出回應，指出近日公司股價的大幅異動與該做空報告有直接關係。優信在聲明中指責這份做空報告“嚴重失實”，做空機構發佈“誤導性虛假信息”，優信堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的“惡意指控”，並強調優信創始人戴琨在IPO前出售公司股票套現一事更是“無稽之談”，“戴琨不曾在任何時間以任何形式主動出售公司股票獲取個人利益”。
優信集團表示，為保障所有股東及投資者利益，公司會在仔細審查做空報告後，將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何試圖挑戰公司業務、管理層和運營信息的不實指控。
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