以網絡股為代表的“獨角獸”們的上市潮太快、太猛、太沒想到！進入2018年，排隊上市的中國互聯網公司明顯進入了高峰，這還僅僅是上半年。今年上半年，愛奇藝、虎牙、bilibili、優信相繼赴美上市，平安好醫生、獵聘、映客、同程藝龍、華米等則選擇了港交所。除了美團點評、小米、寶寶樹等公司已經確定上市之外，滴滴出行、螞蟻金服、鬥魚、快手等獨角獸也傳出正在籌備IPO的消息。6月30日凌晨，拼多多正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書。此次IPO由瑞士信貸、高盛和中金聯合承銷，尚未最終確定掛牌交易所。這是繼2000年前後百度、騰訊、盛大、搜狐、網易等上市，2014年前後阿里、京東等電商上市之後，國內互聯網公司的第三次上市潮。
但市場好像並不買賬，破發也已經是常態。愛奇藝、嗶哩嗶哩、精銳教育、格林豪泰、尚德機構在上市首日均出現“破發”。其中，備受關注的愛奇藝也出現了上市首日大幅下跌，跌幅超過13%，bilibili上市首日跌幅也達3%。Wind數據顯示，在港股上市的新經濟公司中，除了閱文集團沒有破發之外，其餘四隻均已破發，易鑫集團最新收盤價相對發行價跌幅近60%，雷蛇最新收盤價相較發行價跌幅達到53.35%。而號稱“中國二手車電商行業第一股”的優信集團在美國納斯達克證券市場掛牌前數小時，將發行區間從10.5-12.5美元下調至9美元，總股數從3800萬股下調到2500萬股。募資金額也隨之從3.99-4.75億美元下降至約2.25億美元，腰斬一半以上。
究其原因，公司業績仍然是支撐股價的核心。與老牌巨頭們有雄厚的盈利基礎不同，這批上市的公司中大多數處於鉅虧之中。愛奇藝招股書顯示，其近三年淨利潤虧損規模不斷擴大，2015年虧損25.75億元，2016年虧損30.74億元，2017年虧損37.37億元。嗶哩嗶哩財報顯示，2015年至2017年公司淨虧損分別達到人民幣3.73億元、9.11億元、1.84億元。
拼多多此番募資能否獲得認可還是未知數，但選擇此時啟動IPO，背後應該更多是資本的力量在推動。可見，在移動互聯網流量見頂的態勢下，一批互聯網創業公司已經急不可耐套現，投資人似乎也沒有信心等到它壯大之後再收割。他們都想在泡沫破滅之前，趕上IPO的末班車。即便是小米也不例外。截至6月28日招股結束，小米公開發售部分累計獲得約11萬人認購，超額認購倍數達到約8.5倍（而之前的預期是100倍），凍結資金接近230億港元。其IPO很可能定價17港元，位於發行價格區間17-22港元的底部。這個結果低於不少香港券商與對沖基金預期。
可見，面對複雜的國內外形勢，一批互聯網企業都想搭上資本市場的末班車，但這趟末班車正在垮塌。主要原因有：
全球貿易戰有越演愈烈之勢。由美國挑起的貿易戰現在已經進入相互報復階段，這對全球貿易及產業鏈都將帶來嚴重的負面衝擊，給世界經濟復甦帶來更多的不確定性，這推升了國際資本市場的避險情緒。由於中國已成為美國貿易戰的重點打擊對象，投資者認為中國市場的風險度在上升，從而進一步增加了國際資本市場對中國互聯網企業風險厭惡程度。
中國經濟基本面下行風險加大。從今年以來公佈的經濟統計數據來看，國內的投資、消費以及出口，都出現了不同程度的下滑。此外，國內債務風險也不斷顯露，這進一步加大了經濟下行風險。實體經濟走弱，對中國互聯網企業的支撐也會變弱，因此，資本市場對在此時上市的中國互聯網概念也不會買賬。
創業資本急需套現對市場形成壓力。國內宏觀層面正在去杆槓，降低負債率。在退出2014和2015年前後投資的項目前，風投基金也沒有足夠的現金儲備去投資新一批公司。因此，哪怕眼下行情不太好，也面臨估值縮水的風險，但是創業者需要儲備資金過冬，背後的資本急需套現。這對不堪重負的資本市場形成了巨大沖擊。
互聯網泡沫風險加大。2008年金融危機以來，美股走出了大牛市，其中科技股成為主導市場的主要力量。剔除科技股後，標普500指數的其他成分股自2013年以來一直表現低於整體市場。這與上世紀90年代互聯網泡沫時期的科技股的主導地位非常接近。目前市場上充斥著“很多警告信號”，比如科技行業監管審查力度加大，這預示著互聯網泡沫熱潮可能就要褪去。因此，資本市場對新上市的互聯網企業也會更加謹慎，做好風險防範。
最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：
日趨複雜的國際形勢下，資本市場迎來末班車。而不幸的是，這趟末班車正在垮塌。因此，一大批所謂的獨角獸，將面臨蜂擁而出的踩踏！
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