“优信‘毫无诚信可言’，建议投资者加快退出!”
4月17日消息，投资咨询公司美奇金投资(J Capital Research)分析师Anne Stevenson-Yang发布关于优信(UXIN)二手车平台的强烈做空报告，指控优信将“汽车销量夸大了40%、创始人转移2.8亿美元、子公司隐藏高达241亿元人民币债务等”。
做空机构认为，优信“毫无诚信可言，以致于美奇金投资无法为其进行估值”。美奇金投资对优信持“强烈卖空”意见，“强烈建议优信的投资者加快退出”。
图片来源：美奇金投资发布的优信做空报告截图
美奇金投资在报告中对优信提出了以下指控：
1. 虚高的交易：优信夸大汽车交易量高达40%
美奇金投资通过采访优信销售人员得知，每销售一辆汽车，优信从中收取的服务佣金费一般为2000-3000元人民币之间。但是根据计算，这一费用要低得多，这表明优信夸大了它的汽车销量。
根据优信披露的交易收入和汽车销量计算，其2018年的交易费用为1304元人民币/车，这表明：即使优信的交易收入为真实收入，优信的实际汽车销量只是其报告中的一半。
截至2018年年中，优信披露，公司有5963名销售人员。美奇金投资通过采访优信员工得知，最好的销售人员每月最多售出10辆汽车，但大多数人平均每月销售3到4辆。假设每个销售人员每月销售5辆汽车，优信一年内可以销售357780辆汽车。
但优信在报告称其2018年销量达到814498辆。其中，319672辆卖给了经销商。这些数据表明，优信可能将其销售额高估了40-50%。此外，做空报告认为，优信通过购买和转售汽车的手段增加营业额。
2.隐藏的债务：优信子公司债务高达241亿人民币，面临倒闭风险
优信在中国运营实体公司的财务报告显示，公司债务水平高之惊人，公司面临倒闭风险。
具体而言，据优信子公司凯枫融资租赁(杭州)有限公司2016-2017年的一份财务报表披露，公司帐面上的债务高达241亿元人民币，是优信市值的两倍多，而该债务未在优信美国财务报表中披露。这些债务完全没有被公开报告给美国投资者。
3.循环的交易：“收入增长”的秘笈是一种特殊的POS机
美奇金投资发现，优信获得“收入增长”的秘笈是一种特殊的POS机，机器内部嵌有的优信专属软件能将其他无关的交易汇入优信的账户。
证据表明，优信把这些第三方交易皆记做自己的收入。优信为这些参与并使用POS机的车商提供交易补贴。
4.夸大的库存：不重复的可售汽车数量被夸大了一半
美奇金投资通过自己设计的软件获取网站的数据结果显示，优信不重复的可售汽车数量被夸大了一半。即便是最保守的上架车辆数量也是大于优信的真实库存。
美奇金投资进行了40多个采访，对象包括车商、优信前任高管、竞争对手公司的销售人员，他们一致表示优信就是一个汽车类的Craigslist网站，上面显示的车辆会在不同网站重复展示，而且是免费的。
5.吸走的现金：优信创始人瞒天过海把2.8亿美元从公司转移
美奇金投资认为，优信创始人戴琨瞒天过海把2.8亿美元从公司转移。戴琨甚至都等不到IPO 就中饱私囊：他在上市之前就先拿走了第一批1亿美元，之后在2018 年12月又获取了1.8亿美元，那时股票仍处于锁定期。另外两名内部人员在同一交易中获利 2.7亿美元，这些钱不是来自现金流。
优信招股说明书显示，戴琨从优信获得贷款购买Bertelsmann和Amplewood投资公司持有的股份。
做空报告认为，戴琨利用这笔贷款安排作为烟幕，在IPO前的12个月内通过股权转让从优信手中拿出1亿美元现金。此后，戴琨从“强制”股票出售中净赚1.8亿美元。
6.优信涉嫌欺诈和法律诉讼
做空机构认为，优信在国内糟糕的口碑和信誉是不为西方投资者所熟知的，通过简单的中文搜索就可以看到数百条指控优信欺诈的新闻、博客文章和法律诉讼。公司显然深受这些消费者诉讼的困扰，多次被消费者向中国政府消费者权益机构举报其在销售贷款中增加不合理费用。
美奇金投资的优信做空报告中文摘要
优信深陷“套路贷”嫌疑
做空机构提出，优信涉嫌消费者欺诈。
巧合的是，近期，优信二手车正深陷“套路贷”旋涡。
在中央网信办批准成立的公益性消费投诉平台“21CN聚投诉”上，关于优信二手车“套路贷”的投诉帖有841例。类似的问题，针对瓜子二手车的有效投诉有762件。
近日，奔驰女车主维权事件曝光了汽车4S店收费乱象——其中，4S店向消费者收取“金融服务费”一事也引发众人热议。在信息不透明的二手车交易市场，消费者在购车贷款时缴纳额外的金融服务费更是常态。
据南方周末记者调查，有消费者在优信二手车购车贷款后，发现贷款总额比购车时的费用高出许多，增添了各种名目的“服务费”和“手续费”。
分析认为，消费者多缴纳费用，是因为优信二手车将给车商的“返点”转嫁给了消费者。据悉，车商返点，是汽车金融行业的潜规则。
南方周末报道称，为了抢占车源，二手车平台针对车商的“返点战”进入白热化阶段。有二手车市场业内人士称，优信是这场战役中打得最狠的之一，返点最高可以达到11%。
周二优信股价高开低走，遭遇两次“跌停”后股价一度跌超50%至1.44美元，随后大幅反弹再次熔断，最终跌幅收窄至36.07%报1.95美元。
优信回应：严重失实
4月17日早间，优信针对做空作出回应，指出近日公司股价的大幅异动与该做空报告有直接关系。优信在声明中指责这份做空报告“严重失实”，做空机构发布“误导性虚假信息”，优信坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的“恶意指控”，并强调优信创始人戴琨在IPO前出售公司股票套现一事更是“无稽之谈”，“戴琨不曾在任何时间以任何形式主动出售公司股票获取个人利益”。
优信集团表示，为保障所有股东及投资者利益，公司会在仔细审查做空报告后，将以公开透明的方式在近期作出单独声明，坚决驳斥任何试图挑战公司业务、管理层和运营信息的不实指控。
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