在水泥價格連續上漲三週之後，港股水泥龍頭海螺水泥(00914)的股價也在持續創出新高;此外中國建材(03323)自4月份以來的6個交易日已累積上漲18%。
草蛇灰線，伏筆千里，智通財經APP注意到，水泥股穩步上漲的邏輯是有跡可循的。
一來受政策主導，如今年政府工作報告明確，2019年要充分發揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用，穩定國內有效需求，為經濟平穩運行提供有力支撐。
其次，從水泥行業的供需基本面來看，供給端方面，水泥產能被嚴格控制，產能實行等量和減量置換，全國幾乎沒有新增產能。同時，行業集中度水平不斷提升，預計價格中樞仍處於向上態勢，龍頭公司最為受益。
再者，4月份以來，市場風格表現由題材轉向基本面因素驅動，伴隨市場逐步修正對於2019-2020年需求的悲觀預期，水泥盈利曲線的確定性已得到市場認可，機構亦是頻發研報，認為水泥後市可值憧憬。
基建投資火熱，點燃水泥需求
在2019年的年度策略展望，就有觀點認為基建為2019年冬日裡的“一把火”，且為阻力最小、最為確定的方向之一。
眾所周知，基建投資的節奏主要由政策主導，因此基建相關行業的盈利對宏觀經濟的波動並不敏感，如今年以來，國家發改委共批覆26項涉及交通、能源、水利等傳統重大基礎設施建設項目，總投資達6000億元。
針對基建資金，專業人士預計2019年基建投資來自國家預算內的資金仍將保持穩定增長，或將增長至3.21萬億元。
3.21萬億基建投資意味著什麼?首先，發改委加大對重大基礎設施建設項目審批力度，凸顯逆週期調節重要性，這對2019年基建投資拉動經濟實現穩增長具有重要意義。
根據廣發證券統計，在經濟下修期，基建是典型的政策逆週期行業，如上表顯示，在過去4次盈利負增長時期(05年、08年、12年、14年)，寬基建政策密集出臺，因此基建將成為對沖2019年盈利下行最可為的方向。
作為基建的上游水泥行業，進入二季度傳統旺季，各地重大項目陸續開工，近來全國各地紛紛上調水泥價格，已表明基建投資的不斷增大將帶動水泥需求，水泥價格或將引來大波動。
據悉，今年第一季度，部分省市區重大項目集中開工，如2月28日浙江省第一批擴大有效投資重大項目集中開工，共有600個項目參加，總投資達到7539億元，2019年計劃投資1509億元;3月27日，四川省2019年第一季度重大項目集中開1703個項目，總投資8750億元。
此外，據發改委此前刊發的《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》報告顯示，2018年房地產擬建項目數量較上年增長32.8%，據此判斷，受益於2018年擬建項目部分已經進入施工期，房地產投資有條件保持平穩增長態勢。
提價節奏超預期，悲觀情緒修復
眾所周知，水泥具有較強的季節性，2Q、4Q是旺季，伴隨著部分省市重大項目集中開工，近來水泥價格早已按捺不住。
據中國水泥網消息，4月初以來京唐地區一些廠家陸續通知4月1-8日起上調水泥出廠價格10-20元/噸。內蒙地區主要廠家取消冬季優惠，報價上漲20-30元/噸。上海、南通和蘇錫常地區水泥價格上調20-45元/噸;4月9日起，杭紹地區水泥價格將上調30元/噸。
由此可見，最近全國水泥價格結束了去年12月底下降趨勢，已經全面開啟旺季漲價行情，基建、地產均顯示旺盛需求，整體市場悲觀預期有望修復。
智通財經APP注意到，4月份以來，市場行業與風格表現更多開始由基本面因素驅動，如化工、建材、鋼鐵、採掘有色等週期類行業在相關事件以及PMI數據反彈的驅動下於市場中處強勢領漲的地位。
中金也在最新研報中表示，市場突破3月的行情中樞，進入新的階段，需要新的驅動因素和邏輯，而從3月底公佈的PMI數據和四月的風格表現來看，新行情階段的驅動力來自於增長預期的改善。
鑑於水泥盈利曲線的確定性得到市場認可，此前市場對於2019-2020年需求的悲觀預期也將得到修正。
海螺水泥OR中國建材，如何抉擇?
近期全國各地水泥都在漲價，從不同區域水泥價格的漲幅可以獲知，經濟基礎好、固定資產投資增速高的地區水泥價格漲幅大，主要業務佈局於這些地區的水泥公司業績彈性也更大。
那麼，對於港股主要水泥股中國建材、海螺水泥、華潤水泥(01313)以及金隅集團(02009)，究竟選擇買哪個呢?
從區域佈局上來看，中國建材、海螺水泥業務遍佈全國，在華東、中南、西南區域兩者熟料產能佔比分別為87%、92%，將充分享受到此輪水泥價格的上漲。
此外，從業績方面考量，海螺水泥2018年盈利近300億，擬分紅89億元，創下史上最高現金分紅和史上最高淨利潤，期內其資產負債率進一步下降2.56%至22.15%。
值得一提的是，海螺水泥已經連續多年分紅，且分紅佔淨利潤比例均超過30%，尤其是在2017年的分紅中，雖然金額為63億元小於2018年的89億，但是佔淨利比率超過2018年達到40.11%。
相對於海螺水泥而言，中國建材目前基本面不及海螺，並長期受高負債影響，主要因為中國建材一直一來的戰略決策為併購整合，尤其是受供給側改革影響，在產能被嚴控的情況下，收購兼併的發展路徑非常清晰。
但是隨著行業集中度不斷提高，中國建材的值博率更高，如在2018年以前，該公司每年70億的資產減值損失，佔全行業資產減值的一半以上，但是從2018年的業績來看，其資本開支及減值都將進入尾聲，經營現金流高達485億，高出海螺水泥125億，未來伴隨業績釋放，其負債率也將持續下降，中國建材將獲價值重估。
智通財經APP注意到，年初以來，南下資金持續買入中國建材，截至4月4日，持股比例已高達10.44%。
對於希望獲得穩定派息的投資者而言，可能業績優良、分紅豐厚的海螺水泥更合適，而對於風險偏好者而言，如今風險因素逐漸釋放、PB只有0.74倍的中國建材，值博率可能更高。
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