1、業務是否簡單易懂？（如果一家公司的財報你看不懂，說明公司不想讓你看懂。--巴菲特）
水泥及商品熟料的生產、銷售
2、是否有競爭優勢？
成本優勢 規模優勢 估值低
3、Avoid dealing with people of questionable character避免和道德品質有問題的人交易（芒格）是否有利益輸送？是否忽視小股東利益？
未發現
4、現金流 利潤容易造價調節 企業是一個從現金開始到現金結束的遊戲
現金流長年大於淨利潤
5、小心多元化 特別是和主業無關的多元化（如果主業非常好，很有潛力，誰會去搞副業呢）
專注主業水泥
6、週期股 週期性很難看懂，別給自己找麻煩
弱週期趨勢
最近十年最低一年的淨資產收益率11.03%，也算是不錯的了
8、企業在國家的重要性，國家的比較優勢（比如美國的消費醫藥很強 中國的白酒房地產製造業強）
水泥行業是必不可少的行業，用途廣泛，技術含量不高
9、儘量找不變的企業，變化難以看懂
基本不變
10、被替代的需求不能買 例如柯達 （賣空柯達 諾基亞賺錢？）（新的技術出來誰是贏家不知道，但輸家是一定能知道的）
水泥目前為止找不到替代品
12、行業集中度 或者細分市場的龍頭
絕對的龍頭
13、市場空間足夠大
淘汰落後產能，集中度提高，2020基建增速可期
16、公司的高層願意增持或者回購股份(作秀的另當別論)
沒有回購或增持
24、如果買完股票 交易所關門10年 是否還會買？一旦購進優良公司的股票，最佳的決策就是按兵不動
會。
25、杜邦分析，尋找淨利率高的企業
毛利率保持穩定
淨利率穩中有升
27、營收 利潤 現金流 都可以造假 唯有分紅是真的。其實巴菲特的核心就是分紅投資，只有分紅是可以掌控的，其他都不能掌控
總融資161億
總分紅317億
優秀
28、品牌價值
水泥同質化基本不看品牌
33、為什麼只買短產業鏈公司 產業鏈越長出錯的可能性就越大
短的一塌糊塗
34、買單一產品和簡單工藝企業，就像茅臺一樣，不需要資本投入到新產品研發
水泥不需要研發，不需要資本投入
35、有更好的機會嗎 對比下茅臺格力？你覺得哪個好？機會成本
茅臺格力目前是合理估值，總體上我認為水泥已經可以媲美格力了，比茅臺還是差一些
36、公司的產品或者服務 我自己會買嗎
。。。
40、小心應收賬款持續增加，預收款越多越好
應收賬款和預收款和營業收入比例基本一致
41、小心高商譽
5.14億的商譽，可以忽略
42、小心民營企業，小心東三省企業
省屬國資控股
安徽省國有資產監督管理委員會 (18.56%)
43、小心高負債企業，特別是負債利率高的
基本無負債
45、買那種傻子都能經營的企業
應該可以吧哈哈
46、不買股息率低於2%的企業
股息率(TTM)：3.50%
47、上市必須滿五年，連續5年ROE大於15%
ROE最低11%，說明還是有一些週期性，不過最近幾年有弱週期化趨勢
52、你會打心底裡渴望股票在這個價位上再跌 30% 嗎？
非常希望
53、安全邊際。給公司估值，然後半價買入
市值2560
賬上現金450
短期借款
27.22億
長期借款
39.10億
應付債券
34.99億
扣現金還掉債務之後市值2211億
2018年的扣非淨利潤298.19億
PE7.4
說實話，如果光看報表，我能給20PE
60、有千年文化的、競爭中勝出的、沒有競爭對手的壟斷企業 三類公司最容易賺錢（林園）
海螺水泥屬於競爭中勝出的
61、我們買股票也是在做實業，我投資者，就是在高增長期給你投資一把。等你過了高增長期，我就退出來。我們追求最大的利潤，我再去投資別的高增長期。
我的理解，股市為什麼是一個最好的平臺，我把它賣掉，我又不用變成錢，我可以買第二個。
實際上是買第二個行業或者企業的高增長期，我一定比別人快。實業是做不到這點的（林園）
水泥未來一年大概率業績增長
62、零庫存，是我們選擇投資這些公司的一個標準。它沒有庫存，你要買它的產品，先打預付款，靠賒款的這種公司，我一般不會選擇（體現在財報中的應收賬款越少越好，預收賬款越多越好）。
你我買的產品，先打預付款，我買的公司基本都是這種性質。
比如說黃山、高速公路，你不交錢他不讓你過，就符合這個概念
水泥庫存較少，基本都能賣出去，應收賬款大於預收款
63、買點的選擇是我們不能選擇的，高低我也是不知道的。比如你20元買招商銀行，到底高不高我不知道。我認為，好的公司，你如果買高了，這段時間可能相對有一定的泡沫。
但是隨著好的公司的業績的增長，我認為這個泡沫會被擠掉。每年的估值，一般是在四到八月之間大家會重新的估值。好的公司，大家給它重新估值，一定會把這個泡沫擠掉。
股票市場能夠看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比較寬一點，給這個企業算了三年的帳。
我就是一個投資人，未來企業三年的盈利能夠算到的，我會重倉持有，算不到的我不會投入。如果算不到的，你再說好，我都不會投入
明年的水泥應該會不錯，大概率量價齊升
摘自海螺水泥2019年半年報
64、接著談談我對股票市場風險的認識。
我沒有說我哪天的錢是閒的，我要不斷的賺錢。
我帳戶有的市值突破2億了，我的帳上可能只有幾百元。
就是不能再買股票了。我一直是滿倉，也沒有空倉過。
因為今天高了，我退出來點炒波段，我做不到。
我說我就是傻子，我今天這個錢不給我賺錢，我就不舒服。
因為我沒有失敗過，我就覺得沒有風險。我覺得這個市場沒有風險，我覺得做別的，開餐廳，做實業風險大得很。
跟著我的人，八個月以後，風險意識還淡薄
我也是一直滿倉
65、牛市的三個階段：初期是龍頭權重股上漲，中期基本面好的二線龍頭股上漲，末期所有股票上漲
茅臺格力已經翻倍了，二線龍頭現在上漲了50%是有的
66、4.可轉換債券（可轉股債券）也是穩賺不賠的一種投資，有債券保底不虧，股票漲了又可以轉成股票。
過去我一半的身價是靠這種類型的投資賺的。現在我們新的基金暫時都有買各行業的可轉債，總會有個行業先跑出來。
不太懂可轉債，有空研究研究
67、等泡沫
等
68、計算最差的情況
歷史最差情況是ROE11%，目前7.4PE可以接受
70、盈利的確定性，算賬，三年每年至少18%增長
只要供給側改革還在繼續，增長是一定的，18%可以保證
71、牛市什麼時候賣出，下跌趨勢形成，跌30%，賺錢能力強的人（妓女）都開始炒股了
還早
73、如果分析上市公司財報時，出現存貨週轉率逐年下降而毛利率逐年上升現象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬，該公司可能未及時將存貨結轉成本從而增加毛利率。
存貨週轉率下降，表明公司存貨項目的資金佔用增長過快，超過了其產品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理。
另外，存貨週轉率下降也說明產品競爭力可能下降，競爭力不強，毛利率必然下降。
存貨週轉率沒有逐年下降
74、競爭壁壘 主業鮮明 投入小產出大
yes
81、AH股比價
少有的H股比A股貴的標的
83、跟外資重倉股吃肉喝酒
外資青睞水泥
83、壟斷 定價權
只能算是區域壟斷，有些地方產能大於需求，價格稍低。
有些地方供不應求，水泥價格高
區域性和供求關係導致的弱定價權
84、如果行業沒有變差，一家好公司要變差的概率比較低，行業的景氣度是我們投資的首選。
水泥行業UP UP UP
88、一切都會過去
就像3000股跌停，只不過是一朵浪花
89、股東人數越少，則代表籌碼越集中，股價越有可能上漲。
股東人數略有下降
算一下估值
一般對於利潤不增長的企業一般給12pe，水泥未來三年大概率保持20%的增長。再加上現金遠大於負債，我認為20PE較為合理。
半價買入，10PE以下買入較為安全。
之所以不用PB估值，主要還是我認為水泥已經不是週期股了。
主要還是看供給側改革和環保的政策是否能持續，我覺得大概率，因為這是一件正確的事，祖國會越來越好
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