2019-03-20 05:15:16 平安證券

科創板即將開閘，這個新生事物讓萬千投資者充滿期待又倍感神秘。科創板是否具有很好的投資機會？能否孕育出一批具有世界影響力的優質企業？

有人說科創板就是中國的納斯達克，雖然不完全正確，但也有許多相似之處。他山之石，可以攻玉，平安證券科學投顧投研小組將從介紹美國納斯達克市場入手，推出一系列的分析與解讀，為大家瞭解科創板提供一些借鑑和參考。

一、納斯達克市場簡要分析

1、納斯達克市場簡介

資料來源：納斯達克官網；互聯網；平安證券整理

2、納斯達克市場特點

01雙軌制

在上市方面分別實行納斯達克全國市場和小型資本市場兩套不同的標準體系。通常，較具規模的公司在全國市場上進行交易；而規模較小的新興公司則在小型資本市場上進行交易，因為該市場實施的上市要求沒有那麼高。但證券交易委員會對兩個市場的監管範圍並沒有區別。

02交易系統

納斯達克在市場技術方面具有很強的實力，它採用高效的"電子交易系統"（ECNs），在全世界共安裝了50萬臺計算機終端，向世界各個角落的交易商、基金經理和經紀人傳送5000多種證券的全面報價和最新交易信息。但是，這些終端機並不能直接用於進行證券交易。如果美國以外的證券經紀人和交易商要進行交易，一般須通過計算機終端取得市場信息，然後用電話通知在美國的全國證券交易商協會會員公司進行有關交易。由於採用電腦化交易系統，納斯達克的管理與運作成本低、效率高，同時也增加了市場的公開性、流動性與有效性。

03做市商

納斯達克擁有自己的做市商制度（Market Maker），它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一隻股票的買進和賣出。這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤為重要。這些做市商由 NASD的會員擔任，這與VSE的保薦人構成方式是一致的。每一隻在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價；一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40～45家。平均來說，非美國公司股票的造市人數目約為11家。在整個納斯達克市場中，大約有500多個市場做市商（market maker），其中，在主板上活躍的做市商有11個。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達克現在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優的價位成交，同時又保障投資者的利益。

04保薦人制度

在納斯達克市場，造市人既可買賣股票，又可保薦股票，換句話說，他們可對自己擔任造市人的公司進行研究，就該公司的股票發表研究報告並提出推薦意見。

05交易報告

造市人必須在成交後90秒內向全國證券交易商協會當局報告在市場上完成交易的每一筆（整批股）。買賣數量和價格的交易信息隨即轉發到世界各地的計算機終端。這些交易報告的資料作為日後全國證券交易商協會審計的基礎。

3、納斯達克上市條件及原則

納斯達克上市需滿足三個條件和一個原則。