“這波行情裡，最來斯的就是券商股了。”看著招商證券（600999）左手擬斥資6.5億-13億元回購股份，右手擬配股募集資金總額不超過150億元，有南京投資者感慨道。
值得一提的是，招商證券在A股一直是魔咒般的存在——逢招商策略會議，A股市場就殺跌。此次招商證券耍套路，昨日A股再迎調整，創業板指跌4.49%刷新5個月最大跌幅。而上週五上證指數大跌136.56點，跌幅高達4.40%，創下本輪反彈行情以來的最大單日跌幅，也是因為中信證券唱空中國人保、華泰證券唱空中信建投引發巨震。
抽血前，送碗紅棗枸杞茶
3月12日晚間，招商證券披露回購方案，擬不低於6.5億元，不超過13億元回購股份，資金來源為公司自有資金，回購價格不超26.35元/股。招商證券在公告中稱，為積極響應國家政府和監管部門的政策導向，穩定資本市場，提升投資者對公司的投資信心，推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配，同時，優化員工長期激勵機制，促進股東價值最大化，本次回購股份擬作為股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源。
招商證券同時還披露2019年度配股公開發行證券預案，擬按照每10股配售不超過3股的比例，向全體A股股東配售股份，募資總額不超150億元，擬全部用於子公司增資及多元化佈局、資本中介業務、資本投資業務、補充營運資金。
《金證券》記者注意到，招商證券這波“神操作”引發市場吐槽。有市場人士指出，再融資的同時擔心二級市場不給力，招商證券來個回購，“真是抽血前不忘喝口紅棗枸杞茶補充一下。”有投資者也表示，“有錢就別融資，沒錢就別回購，這個世界上最長的路就是你的套路”、“左手13億，右手150億，這右手接不住啊……”
這回，券商同行爭相幫腔
讓市場大跌眼鏡的是，昨日招商證券卻是高開5%多，雖然臨近收盤時一度綠盤，但最終尾盤收漲1.41%，報18.03元。而當天A股急劇震盪，滬指跌1.09%，創業板指更是大跌4.49%，刷新5個月最大跌幅。
不過，這回券商卻是爭相站出來，幫招商證券說好話。《金證券》記者發現，昨日包括東北證券、申萬宏源、天風證券、華泰證券在內的多家券商針對此事出具研報，均對招商證券給出了買入或者增持評級。東北證券明確指出“配股不是利空”，其理由是配股將漸成A股再融資常態。配股作為上市公司融資方式的一種，本身屬於中性的行為，但過去上市公司更青睞定增的靈活性因而較少採用配股；不過隨著再融資新規、減持新規的實施，定增操作受到很大限制，審批難度更小的配股使用率會越來越高。
市場對配股偏見主要在於參與配股在除權前後所持市值不變，但不參與配股會因股價下折受到損失，所以中小股東只能選擇接受或賣出，缺少自主性。但就此次招商證券配股而言，東北證券認為不用存在這種偏見：目前券商板塊仍處於上漲行情中，除權後有望迎來填權行情；行業今年基本面迎確定性拐點，順週期融資行為增厚利潤；募集資金用途劍指科創板，資本金補充利於搶佔先機；議案尚需股東大會(預計月底年報發佈前)及證監會審議，距股權登記日時間充裕，利於消化不參與配股籌碼。
參與還是退出？
考慮到當前招商證券實際控制人已承諾現金全額認購配股方案中可配售股份，券商人士預計配股成功概率較高。梳理過往上市券商配股時間進度表，預計從配股預案公告到發審委通過大約需要4-6個月，此後證監會核准到公司實施大約需要1-3個月，若順利推進下，預計公司從配股預案到實施需要5-9個月，有望年內完成。
對於普通投資者來說，接下來的問題是，對於招商證券配股是參與還是退出？據瞭解，如果招商證券能夠成功配股，而配股結束後公司股價將自動除權，這是強制性的，不管股民是否參加配股。如果你認購了，相等於加倉了一筆資金，不賺不賠。但配股價是低於當期股票市價的，配股要對原股價進行除權，所以如果不操作配股，不考慮行情波動因素，是會帶來虧損的。簡單說，不配股就是虧，想要不虧必須在配股前賣出股票。
對此，東北證券表示，招商證券26.35元回購上限高於目前股價50%，反映公司對自身價值空間的確認。當然，該券商也承認，招商證券回購金額遠低於此前中信回購議案，因此象徵意義高於增量買盤。
《金證券》記者瞭解到，不少投資者認為，從基本面來看，招商證券融資擴張，前景具有較大的不確定性。國內A股市場素來熊長牛短，而國內券商又依然是一個靠天吃飯的行業，在行情好時業績飛漲，行情差時各項業務包括經紀、自營、IPO承銷等業務都低迷。
“所謂回購上限高於目前股價多少，都是偽命題，之前信奉這一邏輯而被套的資金比比皆是。”滬上某基金人士對《金證券》記者直言，其實要不要參與配售，與基本面無關，而與公司配股時點和行情高度空間有關，“牛市不來，誰敢配股？”
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