來源 | 大唐財富（datang_wealth）
原文標題：《令人討厭的加息潮來臨，富人應該怎麼辦？》
我們知道利率是影響資產配置的一個關鍵因素，利率的走向主要是看一國央行的貨幣政策，而要說全球資產配置呢，那就要看美聯儲的臉色了。
因為，美元是全球流通的貨幣，所以美聯儲在一定程度上可以說是世界的央行，它的一舉一動都牽動著世界經濟的每一根神經，同時，也影響著我們每一位投資者所持有資產的價格走向。
9月27日凌晨，美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間上調到2%-2.25%，創下了2008年以來的最高。最近，11月9日的議息會議決定，仍維持這一區間不變。
美聯儲為什麼加息
這要從2008年的金融危機說起，這一次全球性危機的爆發，導致世界經濟增速整體放緩。
為了刺激經濟增長，以美聯儲為首的世界各大央行 ，紛紛實行降低基準利率和量化寬鬆的貨幣政策，也就是我們常說的集體放水。
在大水漫灌的滋潤下，經過5年的連續調整，全球經濟逐漸出現了復甦的跡象。
2013年美聯儲釋放出要退出量化寬鬆的信號，當年最後一次的議息會議決定，自2014年1月份開始，逐步削減購債規模，最終將在2014年11月正式結束購債計劃。
這標誌者全球經濟正式進入了後寬鬆時代，隨後美聯儲持續發出一些要加息的言論，給市場以充分的預期。
經過一年多的預熱，2015年12月，美聯儲最終決定將聯邦基金目標利率提高25個基點至0.5%，開啟了首次加息。
9月27日的加息其實是美聯儲2018年以來的第三次，也是2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮週期以來的第八次。
不難看出，當初放水是因為經濟增速的放緩，現在的加息，實行收緊的貨幣政策自然是因為經濟開始向好。
確實，從數據上看，美國經濟的確是在持續強勁的復甦。今年二季度，美國GDP實際值環比折年增速達到了4.2%，實際同比增速也回升到了3%附近。
而在實際操作中，美聯儲主要是基於通貨膨脹率、失業率和經濟增長三個方面來確定具體的貨幣政策走向。
總的來說，各項經濟數據的持續向好，特別是美聯儲重點參考的通脹率、失業率、經濟增長三項指標的強勁表現，是美聯儲加息的根本動因。
美元加息，新興市場遭殃
在美聯儲加息背景下，美元持續升值，美元指數自4月17日開始強勁上漲，從89上下連續回升並一度逼近了98的高位，今年以來的最大漲幅接近10%。
面對美元的強勢洗劫，全球新興市場可以說是一片告急，貨幣紛紛大幅貶值。
阿根廷貨幣貶值最嚴重。受美元指數大幅走高的影響，阿根廷比索匯率連續下挫，今年以來截至9月26日，也就是美聯儲加息的前一天，比索貶值幅度超過了100%。
4月初，俄羅斯遭遇股匯雙殺，盧布大幅貶值。其他如巴西雷亞爾、南非蘭特、印度盧比、印尼盾等新興市場貨幣今年以來貶值幅度均超過了10%，人民幣也貶了5.81%。
為了應對匯率危機，穩住比索，阿根廷不惜動用外匯儲備，大量拋售美元，僅在4月底到5月初的連續兩週內，阿根廷央行累計拋售48億美元來支撐比索。同時，阿央行將利率提高至40%，政府把財政赤字率從3.2%降到了2.7%。
全球流動性就像潮水一樣流進流出，當美元弱勢的時候，潮水就會流入非美新興市場，而一旦美元由弱轉強，新興市場匯率便首當其衝，一旦美元持續走強，將引發資本快速流出新興市場，進而對股票、債券等其他資產價格造成更廣泛的衝擊，最後有可能陷入危機。
危機會否演變成新興市場全面危機
我們回頭看最近30年會發現，每10年就會有一次新興市場危機爆發，每次都與美元的反轉有關。
1988年，日本被迫簽署“廣場協議”，“黑色星期一”如期而至，一夜之間全球蒸發了1.4萬億美元，相當於第一次世界大戰全部損失的3倍。
1998年，東南亞被索羅斯等國際炒家攻擊，引爆貨幣危機，隨後香港被襲，在中國中央政府破釜沉舟的保護下，才成功擊退對手，這就是金融史上有名的“香港金融保衛戰”。
2008年，次貸危機在美國爆發，迅速向全球蔓延，直到現在，世界經濟仍然沒有完全恢復過來。
這三次危機都發生在帶8的年份，今年是2018年。
目前，貨幣貶值幅度最大的土耳其與阿根廷的危機還在不斷的深化，很多人擔憂會從局部危機蔓延成新興市場全面危機。
“十年一動盪，逢八危機現”的魔咒可能再次應驗，全球市場可謂風聲鶴唳。
危機對中國的啟示
首先，穩經濟是根本。良好的經濟基本面是防風險最有效的方式。
其次，合理的利用外資。國際資本在支持我國實體經濟轉型升級、推進供給側結構性改革方面具有積極作用，這一點毋庸置疑，但要規模適度，避免發生債務危機。
第三點，充足的外匯儲備是堅實的後盾。要擁有足夠的外匯儲備才能很好的應對可能發生的危機。
最後，要有適度的資本管制。資本短期劇烈流動會增加經濟的不確定性，如果避險情緒強烈，就需要根據具體情況進行適當的資本管制。
中國央行反其道而行
本次美聯儲宣佈加息後，中國央行並沒有像其他新興經濟體一樣跟隨加息，反倒進一步實施了相對寬鬆的貨幣政策。
中國也面臨其他新興市場國家所面臨的資本外流、人民幣貶值問題，那我們何以反向操作呢?
首先，我們目前還是一個資本管制的國家，資本項目沒有完全開放，資本並不能隨意的流進流出，而
面對人民幣貶值壓力，我們也有很多應對措施。其次，三季度中國GDP增速為6.5%，二季為6.7%，而一季度是6.8%，從數據上看經濟存在一定的下行壓力。
我國經濟結構仍在調整的過程當中，現在還處在虛擬經濟虛火過旺，實體經濟嗷嗷待哺的狀態，如果我們跟隨美聯儲收緊貨幣政策，會影響經濟體系內的流動性，貨幣市場利率可能上行，這不利於我國經濟結構轉型升級和經濟的穩增長。
再者，如果央行加息，即便是上調逆回購利率，也會向市場釋放出整體利率上行的預期，最終會抬高房地產行業的融資成本，這可能刺破房地產市場的泡沫，進而引發系統性的金融風險。
所以，中國有理由，也有底氣不跟隨美聯儲加息，甚至反向操作。
寫在最後
上一輪全球央行大印貨幣的全面寬鬆是從金融危機開始的。
一個經濟體如果印貨幣是因為物質財富的增長，那這個貨幣是應該印的，可是現在大量的貨幣僅僅是為挽救經濟而印的，而且還是全世界集體印。
金融危機到現在已經是第10個年頭，還沒有過去，當貨幣印了一輪又一輪，這麼多錢印出來，經濟規律告訴我們將來一定會有通貨膨脹，為了提前防止通貨膨脹，加息，收緊貨幣是大勢所趨。
美元作為世界貨幣，在全球有一定的霸權地位，美聯儲的政策取向主要看美國自身的經濟情況，而忽略了對其他經濟體的溢出效應，其單邊加息必然會導致一些相對脆弱的新興經濟體出現局部危機，但再次發生全面危機的概率較小。
國內方面，由於中國宏觀經濟運行狀況良好，中國受美元走強的影響相對沒有那麼嚴重，但實體經濟中，特別是民營企業仍處於嗷嗷待哺的狀態，且人民幣貶值、資本外流壓力也在增加。
由於美元以及美債收益率持續走高，目前中美利差收窄，處於歷史低位，美元資產的吸引力增加，這會進一步增加資本外流壓力，同時施壓人民幣匯率。
儘管我們有很多方式可以採取，但也受到貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到的蒙代爾“不可能三角”的掣肘。
短期美聯儲仍將沿著既定的加息路徑實施貨幣政策，進而引導全球貨幣政策的趨緊，但中長期來講，緊縮的節奏仍需看經濟復甦的持續性及其對全球市場的影響而定，不排除為應對一些不確定性事件的階段性邊際寬鬆的可能。
從資產配置的角度來說，儘管目前美元已經進入加息週期，但我們並不建議投資者去炒美元外匯，因為上面提到過，全球的央行這些年一直在大印鈔票，所以我們持有任何一種貨幣未來都會面臨貶值的風險，只是貶值的速度有相對的快與慢之分，當然美元資產還是要配置的，可以考慮實物資產，目前這個時點，海外的房產是一個不錯的選擇。
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