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2018年10月22日目錄
►冬春航季時刻釋放緊張，航空行業前景仍獲好看（天風證券）
►政策積極信號提振市場信心，龍頭券商迎估值修復（中銀國際）
►市場自我調整不斷尋底，政策維穩發力催生新起點（策略研究）
►醫藥板塊低估值優勢凸顯，機構調研持續高度關注（研報統計）
1.雲計算顛覆替代傳統IT產業，超融合產業鏈迎機遇（中泰證券）
數據中心是服務器的主要載體。數據中心定義為服務器、網絡、存儲等ICT設備不間斷管理和運營的基礎設施。數據中心起源於計算機機房，90年代服務器計算模式普及，IT資源集中單獨放置產生了專門的數據中心。
中泰證券指出，雲計算的出現推動了新一代大規模數據中心的發展。與傳統數據中心相比，雲計算實現資源的動態流轉和節能管理，可根據業務負載情況，自動按需分配資源，有效提高資源利用效率，降低設備採購量，從而降低設備採購成本。
互聯網和雲計算的寡頭效應催生了大型和超大型數據中心需求，很多大中型企業也開始將分佈在各地的小型數據中心整合成大型數據中心。工信部數據顯示，我國在用數據中心中小型為主，機架數量佔61%，在建數據中心以大型和超大型為主，機架數量將佔規劃裝機規模的85%。Synergy數據顯示，2018年一季度全球24家主要的ICP資本支出達270億美元，環比增長20%，同比增長80%，創歷史單季最高水平。目前全球超大型數據中心數量已經增長到400個，目前全球至少有69個處於規劃或建設階段的超大規模數據中心，
中泰證券指出，中國作為第一大人口國和互聯網大國，大型數據中心規模僅為美國的五分之一。擁有亞馬遜、谷歌、微軟、Rackspace、IBM這些巨頭的美國，在本土建設了佔據全球44%的超大型數據中心，中國僅僅佔8%，不到美國的五分之一。2017年中國服務器出貨量和市場規模分別為256萬臺和112.1億美元，同比增長7.79%和19.05%，分別佔全球總出貨量（1018萬臺）和市場規模（668.9億美元）的25.15%和16.76%。服務器更新升級和高端服務器佔比提升推動均價繼續走高。
超融合是一種私有云形態，契合了部分中小客戶的便捷性、安全需求正在快速增長。2017年國內超融合市場規模實現3.27億美元，約佔全球市場的9%，同比增長64%。中泰證券預計雲計算成熟市場中，公有云滲透率將達35%以上，私有云約25%～30%，仍是一個非常大的市場。
中泰證券看好受益於雲計算和GPU異構計算平臺發展，服務器業務放量的浪潮信息（000977.SZ ）、中科曙光（603019.SH）；受益於超融合架構快速上量的深信服（300454.SZ）。重點關注華為和天津飛騰的ARM處理器進展，相關上市公司中國長城（000066.SZ）、振華科技（000733.SZ）。
2.冬春航季時刻釋放緊張，航空行業前景仍獲好看（天風證券）
民用航空預先飛行計劃管理系統公佈2018年冬春航季時刻表。天風證券測算，2018年冬春航季，全民航周計劃安排班次109725個，同比增長6.77%，其中國內航班86051個，同比增長6.82%，國際航班11386個，同比增長10.51%，港澳臺航班1680個，同比增長4.09%，外航航班10608個，同比增長3.01%。
2018年夏秋季時刻總量增速同比僅為5.7%，而換季前民航局已明確時刻釋放思路，即嚴控一線機場時刻容量，對部分準點率表現較好機場給予一定時刻獎勵，時刻增量控制力度稍有邊際放鬆，且冬春季航班相比夏秋季安排並不算密集，同時天氣更有利於航班安全飛行，因此
天風證券認為，換季後6.8%的時刻同比增速相比過去仍較緊張。
通過對新時刻表進行分拆，天風證券發現一線機場時刻增量仍被嚴格管制，更甚於夏秋季，前十大機場時刻增量僅增長2.2%，增速環比下降0.5個百分點；二線機場同樣管控嚴格，但相比夏秋季稍有放鬆，三線則仍略有放量。核心機場時刻增長全面受限，同時執行率全面趨於飽和，一線機場供給收縮概率極大，繼續看好一線市場提價拉動全局。
近期“滬哈空中大通道”的一期優化完成，且隨著北京新機場的投產漸行漸近，部分投資人擔憂供給增速緊張是否可以持續。
天風證券認為，我國民航供給瓶頸核心來自於空域資源緊張及為嚴格保障安全而犧牲部分效率。民航不能不發展，相關供給瓶頸確實當逐步優化，空域資源逐步釋放亦是大勢所趨，但畢竟在釋放速度上仍相對緩慢。以滬哈大通道為例，其每日直接或間接影響航班約260班，僅佔民航2018年冬春季日均航班總量的1.66%，可貢獻的增量則更加有限。天風證券認為，由於時刻嚴格管控，2018年暑運民航供給增速明顯放緩，供需改善逐步兌現，量價客座率三升。未來時刻增量可控，且隨著執行率逐步打滿，航司通過改造飛機提高座位數的空間逐步收窄，供給長期降速是大概率事件。一線機場時刻更為緊張，在票價改革的加持下票價漲幅應更顯著，有望引領行業運價持續上行。
由於2018年航空業投資的外部環境不佳，市場、油價、匯率三殺，但拉長時間軸，當前航空股尤其是三大航的PB估值已處於歷史底部區域，天風證券繼續推薦中國國航（601111.SH，00753.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK），關注春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603805.SH）。
3.政策積極信號提振市場信心，龍頭券商迎估值修復（中銀國際）
日前，國務院副總理劉鶴等相關領導人分別就當前經濟金融熱點問題答記者問，國務院金穩會強調穩定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發展、擴大開放等五方面政策，要快速紮實地落實到位。
中銀國際認為，由於各項政策的相繼出臺與落實向市場傳遞了積極的信號，市場對於券商的悲觀情緒得到一定釋放，因此估值處於歷史低位而業績優異的龍頭券商股或將享有一定的估值修復空間，後市值得持續關注。
日前，國務院副總理劉鶴表示股市的調整和出清，正為股市長期健康發展創造出好的投資機會。央行行長易綱表示人民銀行將繼續執行穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定。證監會主席劉士餘表示證監會始終堅持以改革開放創新為主線來穩定和提振市場信心。銀保監會主席郭樹清表示要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。
中銀國際認為，各項政策為股市及券商傳遞積極利好信號：①金穩會五項政策的落實有利於我國股市長期穩定健康發展以及市場與證券行業風險的逐步出清；②銀保監會與證監會與股票質押相關政策將會幫助企業擺脫股票質押困境，利好券商信用業務；③證監會關於調整IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期的政策或可為券商投行業務帶來可觀的增量業績；④銀保監會下發的《理財子公司管理辦法》將為股市引入長期資金，利好券商經紀業務與資管業務。
中信證券認為，受國慶節期間全球股市低迷行情的拖累，兩市的風險偏好嚴重下降，投資者信心缺失，悲觀的市場預期致使券商股估值屢創新低。由於券商股之前遭遇超跌行情，估值位於歷史低位，疊加各項政策的相繼出臺與落實向市場傳遞了積極的信號，使得市場對於券商各業務的擔憂逐步出清，低估值與業績優異的龍頭券商股或將享有一定的估值修復空間，值得後市持續關注。
4.市場自我調整不斷尋底，政策維穩發力催生新起點（策略研究）
上週市場自我調整下不斷尋底，上證跌破2500之後，政策維穩集中發力，週五大漲收復2500點。聯訊證券認為，在市場自我調整和外部政策干預下，A股止跌企穩是大概率事件。
海通證券指出，今年市場跌幅已經創歷史次高，市場情緒已經非常低迷。回顧1990年以來上證綜指年度表現，2008年指數跌幅最大，為下跌65.4%，今年以來跌幅為21.9%，大於2011年、2001，甚至大於1994年。破淨率、風險溢價、換手率、大類資產比價等各個角度，反映市場情緒已經非常低迷。
海通證券認為，這次2500點的估值處於歷史底部區域的下軌附近，且結構更優：目前上證50、中證100、中小板指、創業板指PE（TTM，整體法）為9.6倍、10.3倍、20.0倍、28.0倍，而1849點時為7.8倍、7.7倍、25.8倍、47.2倍，可見目前大小盤估值更加均衡。
安信證券認為，近期決策層高度關注A股市場，國務院副總理及一行兩會相關領導向市場傳遞穩金融積極信號，極大地提振了市場信心。安信證券認為這輪反彈持續性和空間將會超市場預期，未來的穩金融政策進一步落實，G20首腦會晤，四中全會時間確定，減稅降費等都因素有可能助推反彈行情。
安信證券認為主要應該從中期的行業景氣出發，重點關注符合國家戰略導向和產業升級方向的新經濟（新科技、新消費、新服務）龍頭公司、創藍籌，結合前期跌幅關注超跌優質品種，預計這將是本輪反彈的主要線索，行業包括5G、計算機、軍工、半導體、創新藥、新能源汽車等。
興業證券也表示，堅定看好反彈，結構上推薦“大創新小巨人”。行業以計算機、通信、軍工、電子等為代表的“大創新”為方向，尋找被錯殺的中小盤績優“小巨人”，裡面有很多被股權質押和信心危機而過渡壓制了優質標的。此外，券商股有望估值修復，受益於股權質押流動性困局緩解以及市場風險偏好提升，籌碼結構較好。
5.醫藥板塊低估值優勢凸顯，機構調研持續高度關注（研報統計）
上週，A股上市公司共有103家公司獲得機構研報買入評級推薦。其中，醫藥生物、化工、電子板塊均有超過10家上市公司獲得機構關注。長春高新（000661.SZ）、信維通信（300136.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、恆力股份（600346.SH）、歐菲科技（002456.SZ）以及新洋豐（000902.SZ）均獲得5家以上機構的買入評級推薦。此外，通信以及房地產板塊上市公司也獲得較多關注。
有13家上市公司獲得機構評級首次關注，其中劍橋科技（603083.SH）、絕味食品（603517.SH）、萬年青（000789.SZ）、新洋豐以及山河藥輔（300452.SZ）均獲得最高買入評級。市場表現來看，上述公司中，僅有銳科激光（300747.SZ）上週累計上漲，周漲幅為4.34%。
表一 13家公司獲機構首次評級
有7家公司獲得9家機構調高評級，其中，廣匯能源（600256.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）分別獲得2家機構關注。
表二 9家公司獲機構調高評級
英科醫療（300677.SZ
）近期發佈業績預告，受兩條丁腈產線投產、美元升值及丁腈手套價格上漲影響，公司三季度實現淨利潤5800萬元～6200萬元，業績超預期。銀河證券認為，醫藥板塊目前估值已經創了近10餘年的新低，大量公司估值進入10～20倍PE區間，板塊已經跌入較高性價比區間。展望未來，醫藥板塊仍將以結構性和個股性機會為特徵，創新藥投資是醫藥投資的戰略方向，建議關注以恆瑞醫藥（600276.SH）為首的代表中國醫藥產業未來的創新藥企。同時，繼續看好其他業績增長較為確定的醫藥板塊的龍頭公司。
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