經濟領域的數據有時候顯得頗為有趣，不需要宏觀專業的大數據，從一些小細節的變化，你可以窺知整個大趨勢，這很好地詮釋了我們老祖宗古老的智慧“窺一斑而知全豹”。你不會想到今年前半年的這些數據，比如方便麵、啤酒、榨菜、二鍋頭等等，這些好多年前就被一些人遺忘的消費品突然粉墨登場，價格暴漲，相關公司業績大增，股價也隨之水漲船高。
8月27日晚間，康師傅控股公佈了一份漂亮的半年報。2018年上半年，集團收益309.96億元，同比增長8.5%；歸母淨利潤13.06億元，同比增長86.59%。其中，方便麵銷售額達111.34億元，同比增長8.4%。
跟康師傅屬於競爭企業的統一企業收入同比增長6%，達到112.24億元；歸母淨利潤7.14億元，同比增長25.4%。其中，方便麵業務收益41.52億元，同比增長8%。
而在2013年到2015年，康師傅控股的營業收入分別為667.06億元、626.46億元、591.10億元，歸母淨利潤分別為24.91億元、24.51億元、16.65億元，三年來營收下滑了11.39%，利潤下滑了33.16%。
不僅僅是方便麵，低價消費品的標配—二鍋頭和榨菜也出現銷售收入暴增的局面。生產二鍋頭的順鑫農業上半年營業收入72.33億元，同比增長10.45%；涪陵榨菜上半年營收10.64億元，同比增長34.11%。
很多人對於這樣的表現還有很多解讀，比如理性消費，低價消費品的品牌效應，互聯網電商的發達，低價消費品形成規模效應等等。這些觀點可能也都不錯，但是不能解釋全局的變化。
官方宏觀數據顯示，今年前半年消費疲軟。統計局公佈的今年上半年消費數據顯示：2018年6月，全國社會消費品零售總額30842億元，同比名義增長9.0%，扣除價格因素實際增長7.0%。1-6月，社會消費品零售總額180018億元，同比增長9.4%，今年前半年消費增速下降是非常明顯的。去年後半年每月的消費品零售增速均在10%以上，基本從10.4%到10.2附近，去年上半年的消費品零售總額的增速是從10.9%一直到11%，而今年從1月到6月則全部下降到10以下，從1月的10.1%下降到6月的9.0%，消費增速逐級下降是一個既成態勢。
消費增速為什麼會下降，當然首先想到的是居民可支配收入因素。今年上半年，全國居民人均可支配收入增速為8.7%，僅高於2016年8.4%的收入增速，是2001年的次低收入水平。其中城鎮居民可支配收入名義增速為7.9%，同樣是2001年以後的次低水平，和2016年7.8%的歷史最低增速差不多水平。
另外轉槓桿導致的居民槓桿提升，也可能是消費增速下滑的主要原因之一，因為居民槓桿提升後，一方面要歸還目前的債務，還要為未來的債務歸還做打算，未來預期惡化，風險提高，就會縮減當下的消費。
2015年開始了一場轟轟烈烈轉槓桿運動，當時的局面時三四線城市普遍房地產庫存過高，土地流標價格下跌賣不掉。三四線城市必須去庫存，表現為企業的去槓桿，庫存必須由局面消化，於是貨幣化棚改安置，政府出臺各種措施持續去三四線庫存，大幅降息，降低首付比例等等，於是居民的槓桿率飆升，企業的槓桿率下降，土地收入開始大幅增加，到目前，已經有許多城市宣佈去庫存結束。
居民部門槓桿率的飆升是最近幾年宏觀經濟最重要的標誌性事。公開數據顯示，2014年末，居民部門總負債僅為25.7萬億，到2017年末激增至45萬億，3年內激增了75%。過去3年，居民貸款年增速高達20%，遠高於同期企業貸款11%的年增速。2014年末，中國居民部門負債僅相當於GDP的40%，到17年末就激增至55%。這也是近幾年以來居民存款增速下降甚至負增長的一個重要原因。
居民槓桿率提升，存款增速下降，可支配收入也開始下降，則必然體現在消費上，這時候地段消費品具有不可替代性，在高端消費大幅下滑的同時，必然伴隨的是低端消費的增加，這是大趨勢。
閱讀更多 冉學東華夏時報 的文章
