今年6月以來，國內多家P2P網貸平臺信用風險集中暴露。僅6月停業及問題平臺數量已達80家，其中問題平臺63家，停業平臺17家。進入到7月，又有幾十家平臺相繼爆出問題，作為重災區的杭州一地更有10家網貸平臺先後被經偵立案調查。
在“警報”聲頻頻拉響背後，涉及網貸平臺集資詐騙、失聯跑路、涉嫌自融、大面積逾期、個別項目逾期、提現困難、擠兌、停業、清盤等多種情形。
7月20日，北京大學新金融和創業投資研究中心研究員陳文對新經濟e線表示，“這一波平臺倒閉潮背後，從資產端來看，主要是一些以企業貸為主體的網貸平臺項目發生了逾期。”
“其逾期之所以導致平臺出現問題，主要是企業借款標的額都是幾千萬元級別。因此，對平臺衝擊很大。”對此，陳文稱。“相對而言，消費金融個人貸平臺暫時還比較平穩。像一些真實的個人貸平臺還沒有出現密集的風險事件”。
值得一提的是，在面對部分資產端回款逾期的情況下，近日，愛投資提出的債轉股方案在業界亦引發喧然大波。
“個人認為，債轉股的選擇權應該在債權人手上。在沒有事先徵求投資人意見的基礎上，平臺是沒有資格要求債權人強行把債變成股的。”對此，陳文告訴新經濟e線。
當天，愛投資有關人士回應稱，“債轉股只是可供選擇的方案之一，投資人還有正常的債轉模式。”
對此，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對新經濟e線表示，債轉股方案的可行性，對於實施對象有很高要求，只對短期經營性困難的借款人有效果。如果借款人已經陷入實質性困境，則意義不大。
企業貸違規上架套路
陳文直言，實際上，如果當初網貸平臺嚴格按照銀監會要求執行，即個人貸款不超過20萬元、企業貸款不超過100萬元的話，就算企業項目有幾單逾期，對平臺衝擊也不大。但是，幾千萬違規放貸的話，對平臺流動性的衝擊就很大。其背後，主要是平臺違規上架了單個項目標的超過100萬元的大額標。
“據瞭解，企業貸大額標的操作方式大多就是把幾千萬元的投資標進行分拆上架，每期上架100萬元，多次上架。這也是變相地打破監管規定，是企業的違規操作。”對此，陳文告訴新經濟e線。“像大額標逾期對平臺構成威脅，導致平臺倒閉比比皆是。”
此外，儘管部分企業貸標的也的確是小標，但這些企業的還款能力是依託於核心企業的還款能力，是一個供應鏈金融的融資服務模式，主要是核心企業為上下游企業提供兜底擔保。
“很多平臺合作的核心企業是上市公司股東，上市公司股東有一些上下游企業進行合作，有些類似於關聯交易，其兜底能力的核心取決於上市公司。”陳文稱。“一旦核心企業還款能力出現問題之後，實際上，整個資產都會存在很大的信用風險。”
具體表現在，一家上下游的核心企業出現問題，出現逾期之後，可以想像，這個上下游中，產業鏈上的很多中小微企業還款能力都會出現問題。因為這些上下游企業的還款能力都是依託於核心企業的兜底能力。
“如果這個核心企業出現逾期，說明它還不了錢。既然核心企業給上下游企業都還不了錢的話，同樣，其他家的上下游也沒有辦法承擔履約責任。”陳文直言。“也就是說，有些雖然只是爆出一些逾期，但說明核心企業已經出現問題，對平臺來說，同樣面臨很大的經營風險。”
7月18日，網貸平臺銀豆網發佈公告稱平臺實際控制人李永剛失聯，資金暫無法兌付。即日起，銀豆網將停止運營。數據顯示，銀豆網成交額為106億元，截至2018年6月30日，平臺借貸餘額為44億元，借貸餘額筆數為336719筆，利息餘額為3.1億元，累計出借人數量為62757人。逾期數據方面，逾期金額為4700萬元，逾期筆數4筆。
同樣，據愛投資7月18日在官網披露，由愛投資作為中介提供資金合作的核心企業及其上下游部分中小企業目前正面臨流動性緊張問題，這些行業覆蓋高端製造、醫療、零售、物流等，這種流動性緊張直接體現在其項目到期償付的及時性上。
愛投資表示，核心借款企業發生流動性緊張問題，其中包括大型上市公司及集團公司，上下游企業遭遇連鎖反應，其大多數為民營企業，他們需要時間和幫助來化解流動性壓力。
同時，借款企業合作的部分第三方保障機構，因整體環境出現流動性問題，保障機構自身流動性被嚴重鎖定，由於代償而持有的大量資產需要時間進行處置。
平臺債轉股當心“入坑”
新經濟e線注意到，在愛投資7月18日發佈的公告中，平臺提出了兩種債轉股方式，一是發起針對愛投資平臺借款企業的股權投資基金及併購投資基金；二是發起針對不同第三方保障機構的債轉股有限合夥基金。
針對上述兩種債轉股方式，愛投資對外宣稱，形式雖然略有不同，但本質基本上是一樣的。保障機構需要靠對借款企業進行催收、處置去經營和盈利，企業則是通過自身發展去實現利潤。投資人成功債轉股之後，一方面可以分享保障機構、企業正常經營所產生的利潤，另一方面也享受股權回購，投資者在拿回屬於自己的本金和收益後，可以退出保障機構或者企業。
不過，在陳文看來，債轉股的話，需要區分的是可轉債。因為可轉債有選擇權，有些類似看漲期權的意思。看好企業的話，可以把債權變成股權。但債轉股不一樣了，是沒有辦法了。債本身沒有辦法還了，才變成股份。
“因為我們知道，很多這種借款人一旦還不了錢的話，這些公司很多都是空殼公司，其股份沒有什麼價值的。”陳文認為。“對投資人而言，如果選擇保留債權的話，還有可能對債權進行追償。中小微企業貸款過程當中，很多是企業主為企業借貸承擔無限連帶責任。”
陳文進一步表示，大家都知道，企業是負有限責任的。如果破產倒閉的話，理論上看，企業就不用還款了。但個人責任是負有無限責任，沒有辦法破產的。如果企業主是為小微企業提供無限連帶責任的話，理論上，這些債權人是可以去向這些企業主申請追償。
“而且，如果債權關係是清晰的、合同是清晰的以及利率是符合國家法律、法規的話，其債權是可以得到法院支持的。無非是怎麼去追償的問題。”陳文強調。“但是，一旦債權人被強行債轉股，若因為企業經營不善倒閉的話，債權人的收益就灰飛煙滅了。另外，當初，愛投資給企業發放貸款時，是否有要求企業主提供連帶責任。如果沒有要求的話，平臺風控就存在很大的問題。”
不過，對於上述逾期資產是否要求企業主提供連帶責任這一點，上述愛投資有關人士並沒有給予明確回應。
另據知情人士稱，“現在很多用戶甚至並不明白轉債和債股的真正含義，但又不好報案，怕平臺清盤，錢要不回來，目前只能找其他人來繼續接盤，好把自己的錢拿出來。”
薛洪言告訴新經濟e線，債轉股屬於不良資產處置的一種探索模式，目前已經在商業銀行開展相關試點，P2P領域的應用並不多見。債轉股的本意是通過債權轉股權，切實降低借款人的槓桿率和還款壓力，助力借款人度過短期的難關，實現借貸雙方的利益最大化。
此外，就在7月19日，北京市互聯網金融協會緊急下發通知，要求所有北京地區P2P網貸平臺立即下線理財計劃類產品。
協會重申，P2P網貸平臺不得向投資者提供“理財計劃”類違規產品。因為，這些產品存在期限和規模錯配等違規的可能。經過前期排查，發現個別平臺依然運營此類違規產品。
對此，薛洪言稱，實際上，除了散標外，網貸平臺上其他產品類型基本都屬於理財計劃，包括固定期限的集合理財類產品和“鎖定期+自由贖回期”的各類期限靈活類產品，這類產品均嵌入了債權轉讓機制，具有一定的流動性壓力隱患，在當前略顯極端的市場環境下，容易加劇投資者恐慌情緒。
微信號：15951977376；有任何建議歡迎後臺留言。
閱讀更多 金融新探索 的文章
