4月23日，騰訊控股(HK:00700)股價收於394港元，跌破一度被視為騰訊股價大支撐位置的400港元。香港媒體說，此前多次試穿這一價位時，每每出現千逾散戶撐場的盛況，但這次已然不在。
還有香港本地評論員認為，從技術圖形上看，騰訊的“雙頂”已經成立。
不過，如此市況之下有不少機構依然堅定看好：瑞信預料騰訊總收入同比升46%至724億RMB，淨利潤同比升34%至191億RMB，維持540港元目標價；
富瑞認為騰訊手遊強勁反彈，維持530港元的目標價。
而一些內地的投資達人則多是看空騰訊，邏輯基本是：用戶紅利已盡，估值高企透支未來。
在騰訊跌破400港元的當下，我想結合其近期動態，以及我的思考談一下看法。
01、天賜良機？
2018年4月，朋友圈流傳騰訊將砸30億元補貼，真正意義上覆活短視頻項目“微視”。為什麼說復活？我簡單的介紹一下微視：
2013年上線；2015年3月即成棄子，產品總經理和BD離職，運營總監轉崗，多個工作組解散；2017年8月，騰訊SNG（社交網絡事業群）接手運營；2018年4月流傳30億補貼是真正意義上的復活（如果不是謠言）。
騰訊此次捲土重來，頗有些“人和地利天時”齊備的感覺。
從監管角度看，是佔了人和；
從內容角度看，是佔了地利；
從流量費用角度看，擁有當年無法企及的天時。
騰訊復活微視，實在是看準了天賜良機。
最近今日頭條整個產品矩陣被監管錘的很慘。抖音關掉直播，火山視頻關掉“同城頻道”，甚至今日頭條APP都被暫停下載三週。
不管是哪家公司，一直被約談整改，必定會導致必定會導致業務受到影響。微視的入局，無疑是佔了人和。
在此之前，今日頭條系的強勁成長，給傳統的BATJ帶來了極大的震撼。新人的進入，必然給原有的穩定格局帶來非常多的變數。特別是抖音的暴起，直接封殺了其它人進入短視頻的機遇。而短視頻又被認為是當下不多的互聯網流量大入口。
有BATJ的一位大佬就在飯局中直言，“特別不希望看到今日頭條起來，因為不喜歡新的變化。”
對於今日頭條此番境遇，有分析師直言，最受益的其實不是快手，而是阿里和騰訊，畢竟短期內少了一個強勁的競爭對手，能喘口氣推自己的新產品。
除時機之外，騰訊補貼短視頻的方法也很討巧。補貼對象為內容生產者；金額為有錢就是任性的30億元；時間為2018年4-8月；檔位分1500元/條、500元/條、140元/條，每個賬號每月最高30條；內容調性需要高逼格有審美情趣。
這種補貼方法，短期內會產生大批“短視頻搬運工”！！！刷騰訊微視讓我感覺進了另一個抖音（如下圖），UGC搬運優質內容可以穩住從社交軟件導入的用戶。優質內容，結合微視擁有的母公司流量紅利，此所謂地利。
另外不得不提的是，微視2013年上線，沒做成我覺得主要還是“時候未到”。那時4G還沒發展起來，流量貴制約了UGC的發展以及用戶觀看。
能很直觀的看到，微視2015年失敗時，發展兩年多的4G才積攢起3.86億用戶，而2017年則超過10億。此時無限制的內容生產與觀看是短視頻、以及直播行業崛起的關鍵，算是天時也補上了。
騰訊2017年報顯示，QQ月活7.83億，微信月活9.89億。除了2020年要消滅的貧困人口，神州大地上幾乎所有人都是騰訊的用戶（流量最大化，已接近國內天花板）。可預見微視的前景是光明的，畢竟擁有“舉國之力”的騰訊人多力量大，一力降十會。
微視項目，還只是騰訊存量用戶變現的一個縮影。總體上來看，騰訊的前景究竟如何呢？
02、頭號玩家
投資看前景，騰訊前景究竟如何呢？首先要明確，騰訊的流量已經觸及天花板，這個上面已經講過。那麼，下一階段業務的核心邏輯，就是深耕存量了。
存量是什麼？十億日活，很多人嚴重低估存量的商業前景，這裡有兩個維度（目前的生活壟斷，未來或有的虛擬世界）：
目前的騰訊，通過投資已深深的掌握人們的生活，衣食住行玩你繞得開“新美大、鏈家、滴滴、快手等投資的600家公司”？騰訊2017年報顯示，其他收益淨額201億（IPO或融資使公允價值提升），包括：
二手車平臺易鑫集團，韓國第一手遊公司Netmarble（門石），東南亞電商Sea，中國第一互聯網保險公司眾安在線，中國第二搜索引擎搜狗”；共享單車、醫療保險等垂直領域公司。
這些，只不過是騰訊投資600家公司裡的一小部分，即使每年只上市或融資1/100的公司，未來這塊的收益也會穩定呈現。
值得關注的是，這兩年騰訊投資的方向明顯屬於同一類用戶，比如快手、趣頭條，都是中國互聯網用戶價值一直沒被關注或者深挖的那一群人。
這些用戶不屬於典型的一二線互聯網用戶，其特點是分散在更廣闊的三四線城市甚至農村，文化程度較低、缺乏線下娛樂場景、對利益述求更直接，甚至更容易“被影響”。
通過投資，騰訊可以不直接去賺這部分用戶的“low錢”，避免對整個體系價值觀的破壞。比如，趣頭條類傳銷式的推廣模式等。
以此來看，現在的騰訊已然在中國互聯網業實現了“無邊界”覆蓋。
當然，我最期待的，還是騰訊未來在VR領域的起步流量優勢。
最近看了斯皮爾伯格導演的《頭號玩家》，講述2024年人們沉迷VR世界“綠洲”。
綠洲世界裡有“彩蛋獵人與遊戲公司IOI的競爭，遊戲電影動漫集合的梗，不同時代流行元素的劇烈變幻，成長與破滅，金錢權力與自由”，這所有的一切都讓人著迷。
如果真的有這麼一個VR世界，玩家停留的時間必然多過現實世界，那財富將唾手可得，幾何級增長。而騰訊，在VR領域有著深厚的佈局，遙遙領先BAT其它兩方：
2015年5月，騰訊VR遊戲《獵影計劃》正式發佈，並登陸Viveport Arcade線下體驗店系統；
2015年12月，騰訊8000多萬元領投旅遊VR公司贊那度；
2015年12月，騰訊公佈Tencent VR SDK及開發者支持計劃；
2016年6月，騰訊參股了擁有世界級的技術團隊的AR公司Meta；
2016年9月，騰訊宣佈向所有合作伙伴開放平臺和接口，為VR開發者提供完整的生態支持；
2017年8月，騰訊以1770萬英鎊（折1.5億RMB）佔股9%的天價，投資了英國Frontier公司正開發的VR太空冒險遊戲《EliteDangerous》；
2017年8月，騰訊繼續在英國買買買，投資英國VR遊戲開發商Milky Tea；
……
在VR的資本寒冬裡，頻頻佈局的騰訊，毫無疑問是VR領域的頭號玩家。若中國的VR行業有突破，有極大可能是騰訊的突破。不要以為遙不可及，從前好萊塢的科幻紛紛實現，未來也許並不遙遠。
畢竟，VR的核心還是社交，這一直都是騰訊的強項。
那麼，這樣一家公司到底值不值得買入呢？
03、空方謬論
近期美國科技股（Facebook、Amazon、Netflix、Google等）紛紛回調，騰訊也跟著往下走了一波。
不僅是外盤下跌的擾動，騰訊17年來的忠實追隨者Naspers，都開始跑路了。這麼多年來Naspers判斷力可謂驚人，堅定持股吃到最美妙的“魚頭魚身”，現在賣掉是不是一個信號呢？
基於上述原因，部分投資人認為騰訊出了大問題。
其實並不是，Naspers賣騰訊是因為股東要求兌現。騰訊市值5300億美元，Naspers不算遍佈全球的業務，僅對前者的持股就值1660億美元，這還是減持後的。然而Naspers市值才1144億美元，極度低估維持了很多年，股東不爽也能夠理解。
美國互聯網公司股價下調，Naspers減持不應被過度解讀。馬化騰減持了這麼多年，騰訊股價不也始終往“東北方向”走麼。
還有些亂彈琴，扯什麼“網絡遊戲送外賣”贏不了貿易戰，這就有點莫名其妙了。且不說貿易戰至今停留在爭zui議pao階段，就算真開打我們就不要網絡遊戲和外賣了？稍有經濟學常識的人都知道，分工對提升社會生產力的效果是多麼強大。
我們投資者的問題，往往是對偉大的公司吹毛求疵，到頭來無限期錯失大牛股。短期看，漲漲跌跌是一家公司的正常波動；長期看，偉大的公司值得無限期持有，每一次回調都是買入良機。
騰訊昨日收盤386.8港元，從短期高點回調19%。目前騰訊動態PE42.4，略低於近五年平均PE46。至於值不值得買入，我引用一句巴菲特的話：以一般價格買入偉大企業，遠好於以低廉價格買入一般企業。
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