據香港媒體報道，知情人士透露，已向港交所遞交上市申請的小米，最新估值為600億至700億美元，較早前傳出目標估值最高達1000億美元，大幅削減三至四成。投資者原本認為小米或許能夠以1000億美元的估值融資至少100億美元。
目前還不是十分清楚是因為潛在投資者對於小米最初的1000億美元估值望而卻步，還是銀行家和小米高管尋求降低預期，以便小米在上市首日實現股價大漲。外媒分析，有兩個原因可能導致小米降低估值，其中包括對公司自己的定位和業務現狀不符合，過度樂觀等。
根據招股書披露，小米2015年至2017年的年收入分別為人民幣668.11億元，684.34億元和1146.24億元；經營利潤分別為13.73億元，37.85億元和122.15億元；小米2017年淨利潤為54億元。招股書同時顯示，截至2017年12月31日，小米有淨負債1272億元及累計虧損1290億元。招股書內解讀為主要由於港股要求，可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損，並在資產負債表中顯示為負債。
在小米7年快速發展中經歷了5次融資，每次融資都會發給過往股東“可轉換可贖回優先股”。根據國際企業會計準則，這種優先股會體現為“對股東的負債”，其公允價值的上升會記錄於公司賬面的虧損。公司上市後，優先股會自動被轉換成普通股，這種“非經營性虧損”會在上市後的下一年自動消失，是互聯網公司市值的一部分，並不是真正的“虧損”。
小米到底是虧損還是盈利，對於吃瓜群眾來說純粹是數字遊戲。那麼小米精心修飾的利潤能否給投資者帶來信心，實現超高的估值呢？美國貝爾斯登研究公司的一位分析師對媒體表示，小米新調整的估值目標和“互聯網公司估值”更加一致，但是“仍然遠遠高於硬件公司估值”。
如果依照硬件公司的標準，衡量一家硬件公司的估值，一般參考的是行業標杆企業的估值，比如參考蘋果公司，蘋果市值為9000多億美元，市盈率為18倍左右。如果對標蘋果，小米的估值會遠遠低於目前的金額。
是不是突然明白了點什麼？在小米赴港提交IPO招股書之際，雷軍發表的公開信上稱：小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。具體來講，小米是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯網公司。
這也引發了業界關於小米是硬件公司還是互聯網公司的爭議。
小米有三大主營業務，手機、oT與生活消費產品及互聯網服務。2017年，手機銷售收入806億元，佔總營收的70.3%；IoT與生活消費產品銷售收入234億元，佔總營收的20.5%；上述兩大硬件業務佔營收的90.7%，互聯網服務佔營收不到10%。從目前的業務構成來看，小米兼具手機廠商和互聯網公司兩重屬性，但硬件尤其是核心硬件產品手機依舊是小米的根基。
蘋果推出各種軟件和服務的唯一目的，就是擴大手機、筆記本電腦等硬件產品的銷量，如今隨著手機、筆記本電腦、平板進入了長期下滑通道，蘋果開始將互聯網服務作為重要的收入來源，先後推出了蘋果音樂、蘋果新聞、蘋果支付等服務，但是蘋果從未對外標榜自己是一家“互聯網公司”。
並不是裝個安卓系統，手機廠商就成了互聯網公司。小米只有依靠行業核心競爭力和利潤支撐，才能實現業績持續增長，否則再高的估值，待上市之後也會變成泡沫。
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