小米IPO全球發售會現場實錄：港交所的改革範本，雷軍的新物種

6月23日上午，在香港四季酒店，港股市場因為與阿里巴巴痛失交臂而重新修改規則後的首隻“同股不同權”的上市公司小米（1810.HK），召開了全球發售新聞發佈會。

據相關機構投資人士透露，小米IPO的7家基石投資者已經全部簽約認購，高通、中國移動、順豐、中投中財、國開裝備、保利、招商局均接受了700億美元的上限估值。在前一輪中，入選的意向投資機構多達30多家。而這7家基石投資者的認購除了認可小米的長期價值外，它們在產業佈局、全球化、物聯網、貿易物流等領域和小米也有著深度合作前景，戰略協同效應明顯。

上述基石投資者認購的股份總數，最高達總股本1.13%，相較以往融資額較大的大盤股而言，也一定程度上說明了他們對小米港股順利上市的信心。

投資人士指出，小米香港IPO此次最高700億美元的估值，遠低於高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞信等多家機構給出的800億至940億美元的估值。業內人士分析稱，雷軍選擇主動調低價格，是為了給小米上市後留足上漲空間，也讓投資者都有錢賺。

另外，今年4月份經小米全體股東同意，授予雷軍63969619股B類普通股、摺合98.3億元股權激勵一事，再次在發售會現場被記者提及。針對該問題，公司董事林斌舉例認為，這是過去很多全球化公司、新經濟公司上市的慣例，“小米不是第一家，應該也不會是最後一家”。

小米確實不是第一家，也肯定不會是最後一家：在小米之前，京東於2014年5月22日在納斯達克正式掛牌交易，就在掛牌前的一季度，京東董事會授予京東CEO劉強東36.70億元、約合6.06億美元的股權激勵。該筆股權支出同樣造成了京東當季虧損——但是京東當時在香港的第一場路演非常成功，機構認購非常活躍，認購額超過三倍。

據最新消息，小米將在2018年7月9日正式在港交所上市。預期定價日為2018年6月29日，IPO發售價為每股17~22港元，發行21.79億股股票。

主持人：女士們、先生們，早上好！我是高盛聯席總裁JamesParadise，我負責亞洲的業務，我代表公司和整個團隊對你們致以非常熱烈的歡迎，感謝你們抽時間來參加小米在香港的IPO和記者招待會。

我先介紹一下公司，我會談談這個交易的主要條款，然後把時間交給管理層。

我們非常興奮，因為這次是一個里程碑的事件，可以介紹小米的IPO。小米是一家互聯網公司，有智能手機、硬件連接到物聯網的平臺，小米已經有了很多很精彩的產品，而且價格實惠，讓大家可以享受更好的生活，小米已經有超過1.9億用戶，分佈在74個國家，而且他們都稱自己為“米粉”。

小米的業務是一種新物種，主要有三個增長的板塊：硬件、電商和零售，以及互聯網服務，這會帶來非常強有力的網絡的效應，在小米的平臺提升用戶的體驗。

在我介紹小米的管理層之前，我要先介紹一下這宗交易的主要條款，你可以在屏幕上看到。小米是在香港交易所主板上市的，股票代碼是1810。新股是65.8%，老股是34.2%，超額有15%，發行規模是54到70億美元，新股的發售日期是6月25日到6月28日，定價日期是6月29日，第一天的交易日是7月9日。

小米有非常強的基石投資者，包括中國移動、招商局集團等等，總共募集資金有5.5億，使用這些資金是用來研發，投資加強公司的生態鏈，進行全球的擴展，以及一般的運營資金。

現在請大家一起歡迎小米的管理層。首先是創始人、執行董事兼董事長雷軍先生；聯合創始人兼總裁林斌先生；高級副總裁黎萬強先生；聯合創始人洪鋒先生；聯合創始人、高級副總裁劉德先生；聯合創始人、高級副總裁王川先生，高級副總裁、首席財務官周受資先生。

在場有很多傳媒朋友，如果你們想要拍照，現在是適合的時間，你們也可以上前來拍照。

讓我們掌聲歡迎管理層。

下面請小米公司董事長雷軍先生髮言。

雷軍：大家好，謝謝大家來參加今天的新聞發佈會，週末開這樣一個發佈會，辛苦大家了，謝謝大家。

首先我做一個簡單的自我介紹。11年前我帶著金山軟件在香港上市，11年後的今天，我帶著小米集團申請在香港公開上市。在過去的30年中，我參與了金山軟件的創辦，2000年牽頭創辦了卓越網，在那個時間點是中國最大的B2C電商公司，2004年賣給了亞馬遜，組成了後來的亞馬遜中國。2007年開始我開始做天使投資人，投資了YY、UC等30多家公司。

2010年，我們創辦了小米，我們創辦小米的時候，我們希望做出世界級的產品，來推動中國製造業的轉型升級。這是我們當時創業時候的照片，當時我們像一個真正的創業團隊一樣，在一個非常小的辦公室，十來個人，七八條槍，一起喝了碗小米粥就開始創業。這張照片最左邊是黎萬強，總右邊是我，這是林斌同學拍的照，當時沒有特意拍一個像剛才那麼酷的合影。

我們剛剛開始創業的時候做的是手機，手機是一個競爭非常激烈的行業，國際上有蘋果、三星，國內有華為、聯想，競爭異常激烈。一個1000萬人民幣註冊、十來個人的小公司，進了如此競爭激烈的行業，結果會怎麼樣呢？我在屏幕上放了一張圖（見PPT），2011年年底我們的產品進入市場，用了不到三年的時間，就成為了中國第一、世界第三。我們也反覆琢磨，這個奇蹟的背後意味著什麼，我覺得意味著小米有優秀的創業團隊、也有非常領先的商業模式。

在2016年，小米陷入了短暫的低谷，可能大家很好奇，我們為什麼會陷入短暫的低谷，其實原因很簡單，在早期的時候小米百分之百的專注在小米網這個自己的電商業務上，手機行業的電商在中國很快就到了瓶頸，所以我們需要尋求下一步的突破。另外，我們從一個十來人的公司，營業規模超過了100億美金，公司人數超過了1萬人，我們在內部的管理也面臨著巨大的挑戰。經過內部的補課，包括國際化的擴張、新零售的擴張，經過兩年的夯實基礎，小米走出了低谷，重新開始迎來新一波的成長。這在全球的手機行業也是極為罕見的，因為沒有任何一家手機的大公司下滑以後能夠成功的走出低谷，這也說明小米有超強的競爭力。

（見PPT）這裡放了一張2017年第四季度全球手機銷量的排行，這個報告是IDC的報告，蘋果負增長、三星負增長、華為負增長，小米已經成功地上到世界第四，而且創造了97.4%的增長，中國區的增長是57.6%。今年的情況怎麼樣呢？今年第一季度我們依然創造了高速的成長，今年一季度成長了87.8%，繼續高速成長。

幾年前大家說，你在中國很厲害，你能不能在世界上找一個大國證明你很厲害？當時提這個問題的投資者說，比如說印度，因為印度是全球第三大市場。我們4年前就去了印度，前面兩年曆經了挫折，但是經過兩年的打磨之後，在過去的兩年飛速成長，業績直線上升。我們2018年一季度在印度的市場份額已經超過了30%，成為了印度市場的第一名，第二名是三星，第三名是OPPO，第四名是vivo，我們遙遙領先於第二名。

之後我們去了74個國家，去年年底我們在15個國家處在市場的前5位。可能很多人說，雷總，你們去的國家是不是都是發展中國家？就在一年前我們去了歐洲，歐洲市場的增長遠超我的想象，在短短一年裡面我們的增速是10倍，我們在歐洲已經排在整個歐洲市場的第四名。

一個月前我們進入了法國市場，我們在法國辦了第一家小米的授權店，這裡放了一張當時的照片，當時在下大雨，現場還有四五百位米粉等候小米授權店的開業，當時我們的同事很激動，用手機錄下了當時的視頻。

我們進到歐洲市場以後，我們發現原來在歐洲的每個國家都有不少的米粉存在，有這些鐵桿米粉的支持，我們進入這些市場以後，發展都非常順利。

在手機業務取得了初步成功之後，我們開始進行品類的拓展，在過去5年裡面，我們從電視到筆記本電腦，到100多款生態鏈的產品，一路走來，我們有十幾樣產品在中國排到第一，甚至有幾個產品排到了世界第一，小米已經被初步證明，有非常強的品類的拓展能力。

小米電視在今年一季度排到了中國市場前三，4月份開始根據調研公司的數據表明，我們已經排到了中國市場的第一名。

（見PPT）這是我們100多款生態鏈企業的產品，琳琅滿目。

這四款產品都成為了市場第一，分別是手環、充電寶、空氣淨化器和平衡車。

這些智能產品能互聯互通，到目前為止我們連接的智能設備數已經超過了1億臺，成為了全球最大的消費類IoT平臺。這些產品有多高的黏度呢？我們後臺的統計數據表明，同時正在使用5個IoT設備的人超過了140萬人，同時在使用100個IoT設備的人超過了5萬人，所以小米的IoT設備越來越受到消費者的喜愛。

我們用一個非常樸素的道理來表達，小米的產品為什麼受歡迎。其實挺簡單的，就是“更高的品質，一半的價格”，我們始終堅持這個道理來做產品。

我簡單給大家介紹一下，因為可能香港的媒體不是特別瞭解小米的產品。

小米MIX是小米最高端的旗艦手機，它是全面屏手機的開創者，前面幾乎全部是屏幕。正是因為小米MIX開創了全面屏，而被三家藝術博物館收藏，而且這款手機還獲得了IDEA的設計金獎，IDEA在40年來給手機發過12次獎，其中蘋果也只拿過一次，所以小米MIX獲獎是非常不容易的一件事情，而且這部手機的相機的評分和iphoneX的平分是一樣的，DxOMark的平分是101分，大概的零售價是500美金左右。

這三家藝術博物館收藏了小米MIX，一家是法國的蓬皮杜藝術中心，第二家是芬蘭國家藝術博物館，還有一家是德國慕尼黑國際設計寶博物管。

小米8是我們前不久發佈的新產品，這裡面有很多黑科技，它支持屏幕指紋，這一款屏幕指紋還帶壓力，你按上去它才有反應，所以它的反應速度很快，而且省點。第二個特點是這款手機的相機模組和小米MIX完全一樣的，經過幾個月之後，這個手機的相機DxOMark評分到了105分，比iphoneX的評分高了4分，所以它的相機是非常好的。

小米8還有一個很特別的版本，就是透明探索版，它的後蓋是完全透明的曲面的玻璃構成的，這樣我們可以看到手機內部所有的佈局，包括它的芯片，也可以讓大家瞭解小米在做產品的理念，我們要求消費者看不到的地方也做得非常精緻。

給大家展示幾款IoT的設備，首先是平衡車，這款平衡車帶自動跟隨的功能，比如說你去買菜，可以放上菜籃子，它可以跟著你走，這就是一個小型的機器人平臺，是自動跟隨的。

這是小米的掃地機器人，這款掃地機器人帶激光雷達測距，可以把你家裡的佈局測得清清楚楚，掃地就會掃得乾淨，而且掃得非常快。它還帶很多的傳感器，比如說到了臺階邊上，它是不會掉下去的，這一款只需要233美金。

小米手環是特別受歡迎的一款產品，我們這一代小米手環也是前不久剛剛發佈的，它支持觸摸的大屏，可以顯示很多的信息，比如說短信、微信，甚至來了電話也可以顯示。它有手環很傳統的功能，比如說支持測試運動、睡眠和心率等重要的數據，它還支持50米的游泳防水，也支持長達20多天的續航。所以這款產品非常受歡迎，上市短短的一個月，銷量非常高。而且具備這麼強功能的手環只需要人民幣169元，摺合美金26元（我們在計算美金標價的時候去掉了增值稅，因為很多地方那個標價是不含稅的）。

小米為什麼能做出好的產品呢？我們認為這個好產品的背後在於極其創新的商業模式。

小米的商業模式的創新在什麼地方？

我們用了非常簡單的三個圓來形容小米的商業模式，我們做了大量的簡化。可能大家最容易理解到的是，小米是一個硬件公司，小米做硬件，所以我們把硬件放在最頂上。但是大家有沒有想過，做硬件要做一個感動人心的好產品，成本很高，小米還希望賣到一半的價錢，我們是怎麼做到的呢？因此小米還是一個電商和新零售的平臺，如果沒有電商和新零售平臺的支撐，這個效率是沒有可能做到這麼高的，所以硬件+零售使小米能夠做出好產品，並且還賣得非常便宜，這裡面最重要的原因就是小米同時做硬件，同時做電商和新零售，把這兩者有效地結合在一起了。

這是小米模式領先的第一個地方。

在高效率的同時，這個硬件和新零售的平臺，我們只賺一點點錢，這樣的話很多人就覺得這個公司盈利能力不強，持續發展性不好，怎麼解決這個問題呢？

當硬件和新零售帶來了大量人流量的時候，我們增加了互聯網服務，這個互聯網服務既能夠增強硬件的用戶體驗、電商的用戶體驗，同時能把硬件和電商帶來的人流量進行有效的變現，來獲取利潤，支持公司的持續發展。所以整個小米的商業模式的這三個環構成了整個小米鐵人三項的商業模式，這個商業模式形成了一個完整的整體。

去年小米的電子商務和新零售平臺的佔比是63.7%，互聯網服務佔了8.6%，互聯網收入佔了小米收入的絕大部分，互聯網服務的毛利率超過了60%，小米的利潤絕大部分來自於互聯網服務。

小米是中國第三大的3C與家電的B2C電商平臺，小米還是印度第三大的B2C電商平臺，所以小米擁有電商公司的各種倉儲、物流和信息系統的基礎設施。

兩年多前的小米開始拓展線下零售店——小米之家。最了不起的是它達到了電商同樣的運作效率，可以大量的複製。截止今年一季度末，我們已經擁有331家小米之家，它的坪效排名世界第二，效率非常高，我們用不到10%的費用率就可以把產品賣到用戶手上。

由於擁有大量的手機，我們手機上搭載的MIUI系統到現在為止有多少用戶量呢？它的MAU有1.9億人，這是3月底的數據。每個用戶平均每天用4.5小時，有大量的活躍用戶，再加上有非常長的時長，這就為我們的互聯網業務奠定了良好的基礎。我們的互聯網業務有良好的基礎以後，在MIUI系統上超過1000萬月活躍的應用有38個，差距5000萬的月活躍用戶有18個。

正是因為有這麼強大的互聯網平臺，我們去年的互聯網收入達到了99億人民幣，如果不考慮電商的話，這個收入也進了全球互聯網公司的前25名。

在過去5年小米展開了生態鏈的投資計劃，我們投資了210家公司，我們投資這麼多公司是用來豐富和完善小米的生態系統，同時利用平臺的優勢，來增強這些公司的競爭力，使這些公司有更好的表現。

我們投資的210家公司，其中有90家是做智能硬件的，華米是這90多家裡面第一家在美國上市的公司，小米持有14.9%的股份，華米現在的市值是7.2億美金。

我們也投資了內容型的企業，比如說愛奇藝，我們投資愛奇藝以後，使我們的手機、電視擁有豐富的內容。反過來講，我們也給愛奇藝帶去了大量的用戶和流量，就是這樣的結盟，而達到了有效的雙贏。幾個月前，愛奇藝也在美國上市了，小米是愛奇藝的第二大股東，擁有20億美金的股權價值。

在未來小米的生態鏈企業的股權收益也會成為小米的主要利潤來源之一。

我再簡單給大家介紹一下小米去年的財報，小米去年的收入1146億人民幣。一個成立7年的公司，營收突破了1000億人民幣，這在全球也是一個新的世界紀錄。而且我們去年的同比增速是增長了67.5%，這個增速在全球的大型公司裡面排在第二位，在互聯網公司裡面排在第一位。

除了騰訊、阿里、Facebook外，像這麼大規模的公司增長百分之十幾就算高速成長了，小米的增速高達67.5%。

盈利情況怎麼樣呢？

因為我們的公司是一家過去接受了大量風險投資的企業，所以在上市的那一刻，優先股要轉到普通股，有一個財務上的記帳的原因，把這些原因剔除，我們的利潤去年是54億人民幣，今年一季度的財報，我們繼續高速增長了89.5%，一季度的利潤17億人民幣，所以小米不僅僅是營收在超高速成長，盈利能力也在高速成長。

講到這裡，可能很多人很糾結，小米是硬件公司還是互聯網公司？過去的一個星期我們認真地梳理了一下小米到底是一傢什麼樣的公司，其實在過去的8年時間裡面，小米在每一輪私募投資的時候，投資者都給我們非常高的估值，回想起三年半前國際投資者給小米450億美金估值的時候，他們是怎麼看小米的？經過跟我們的投資者反覆的溝通，大家認為在小米身上有一件事情是獨一無二的，小米是全球罕見的既能做硬件，也能做電商，也能做互聯網的全能型的企業。這種企業在今天的市場上非常罕見。

我還清晰地記得三年半前我們的投資者DST的老闆就問了我一個問題，說我給你畫三種能力，頂上是硬件，右邊是互聯網，左邊是電商，你能不能把全球的大公司放進去，比如說把蘋果、亞馬遜、谷歌、Facebook放進去，他說你會驚豔地發現，小米在這些大公司裡面會是唯一一傢俱備全方位能力的企業。所以我並不是很糾結我們到底是硬件公司還是互聯網公司，我更在意的小米是一家獨一無二的公司。

怎麼表達獨一無二呢？可能就像20年前我們接受互聯網公司一樣，小米可能是一個新物種，這個新物種至於叫什麼名字，也許在未來一段時間裡面一步一步會有更多像小米這樣創新的公司產生，可能大家就會給這類公司一個新的名字。我清晰地記得當年連電商公司這個詞都是大家反覆爭論的，所以今天出了一個完全新的公司，至於它叫什麼不重要，大家要理解這樣的公司所具備的強大的競爭力。

如果沒有這樣的商業模式，小米是不可能取得過去一系列的世界紀錄的。

正是小米這樣的新物種，在未來小米具備巨大的成長空間。很多人認為手機行業不增長了，這一點我同意，手機行業在未來的10年裡面會緩慢的增長，不會像過去一樣高速增長了，但是手機行業是多大的市場呢？去年銷售的手機量14.7億臺，小米去年銷售了9000多萬臺，我認為手機市場是一個巨大的市場，就算手機市場不增長，小米也具備巨大的成長空間。

第二點是品類擴張，小米已經擴張了100多個品類，我覺得我們需要思考的是，我們在中國已經擁有12%的電視的市場份額，我們將來有沒有機會做得更好？我們有沒有機會在更多的國家獲得市場份額？我們的筆記本電腦的市場份額有沒有可能進一步提速？我們有沒有可能進入一些新的品類？我們認為小米已經證明了它具備超強的品類拓展能力，我相信在未來的8年10年裡面，小米還會穩步地進入一個又一個新的領域來獲得持續的成長。

第三個驅動因素是國家，小米已經進入了74個國家，全球還有很多的國家沒有進入，我們會一步一步進入新的市場。並且一步一步把這些市場做好，我覺得未來獲得10倍以上的成長空間是能看得到的。

就互聯網業務而言，我們的互聯網業務也存在巨大的成長空間。我們的月活躍用戶還會持續成長。

月活躍用戶為什麼會持續成長呢？

因為隨著我們賣的硬件的數量越來越大，它所帶來的互聯網用戶就會越來越多。去年年底MIUI的用戶是1.7億，到今年就變成了1.9億，現在還會持續增長。我們的互聯網設備的類型也在增加，比如說今年一季度末的時候，小米電視和小米盒子的月活躍用戶已經到了1300萬，也存在著巨大的變現的機會。我們的AI系統小愛同學一季度末的月活躍到了1300萬，這些都存在著未來陸續變現的機會。

第二點就是ARPU值的提升，小米的ARPU值目前只有9美金，我覺得未來在不影響客戶體驗的基礎上，還會繼續的提升。第三是國際化。我們今天在印度和印尼已經在複製中國的變現模式，所以我認為小米的互聯網收入才剛剛開始起步。

正是因為小米做感動人心、價格厚道的好產品，所以我們在全球範圍內獲得了海量粉絲支持。大家仔細想想全球的這些公司裡面有幾家擁有這麼多粉絲支持的？其實相對數量非常少，所以小米同時也是全球罕見的擁有海量粉絲支持的公司。

這是我們小米手機發布一年以後的粉絲聚會。

這是在上海大悅城小米之家開業的照片。

這是三四年前小米Note首發的照片。

這是我們在印度辦第一家小米之家的照片，不到100平方米的面積（大概只有五六十平方米），現場來了1萬多人，排隊了很長時間。

這是我們西班牙門店的照片，也是人山人海。

小米為什麼獲得了這麼多粉絲的支持呢？

小米的經營理念是“和用戶成為朋友”，而且我們希望做出這樣的好產品以後，用戶可以閉著眼睛在我們店裡買東西，大家相信小米擁有很好的產品、很好的品質，包括非常厚道的價錢。就是因為這些特色，小米擁有了大量粉絲的擁戴。

為了讓用戶更加相信我們，我們在今年4月底出臺了一個董事會的決議，這個決議跟股東溝通了一個多月的時間，最後大家都達成了一致，是一個什麼樣的決議呢？小米承諾，硬件的淨利潤不超過5%，如果超過的話，將把超過部分返還給用戶。我們仔細查了一下，這是全球所有公司裡面唯一一家做出這樣承諾的公司。可能大家會覺得，一般的硬件公司就是百分之二三的利潤，大家說得沒錯，但是全球承諾淨利潤不超過5%的公司僅僅我們一家，因為硬件公司只有做到數一數二才能獲得超額利潤。

很多投資者說，他們希望小米有機會成為市場第一，像蘋果一樣，超過20%的利潤，我跟這些投資者講，我說小米的理念跟其它的硬件公司的理念非常不同，小米會永遠不賺超過5%的硬件利潤，這樣確保了無論在什麼市場份額的情況下，小米都具備非常強的競爭力，就是這樣的承諾使消費者進我們店裡的時候，買小米產品的時候，他會始終感受到厚道的價錢。

在這裡我還想跟大家解釋一下，偉大的公司是怎麼想的，我覺得一家優秀的公司往往首先考慮的是利潤，一家偉大的公司首先考慮的是人心，考慮的是用戶怎麼想的。我們希望小米在未來10年的征程上，一步一步變成一家偉大的公司。

我對小米的介紹就到這裡，非常感謝所有的媒體朋友的支持。

Frank Yu：感謝雷總的介紹，我是Frank Yu，我來自中信里昂，負責公司投資，自從擔任了小米的保薦人之後，我也成為了一名米粉。

接下來進入答問環節，請管理層上臺就坐。現場有很多的媒體來到了我們的新聞發佈會，我們每一個媒體只可以提一個問題，請大家舉手示意，在提問前請報出您的姓名和所代表的媒體。

提問：管理層你們好，我是大公報的記者。我想知道你們的招股書裡面有一個部分寫的是你收取了90多億的我不知道是薪酬還是什麼，請解釋一下為什麼有這樣的安排？

林斌：

提問：我是臺灣商業週刊的記者，您剛剛在介紹的時候提到您覺得小米最獨一無二的部分是結合硬件、零售和互聯網的商業模式，想請問您，您認為小米可以做到獨一無二的商業模式最關鍵的核心的思維是什麼？

雷軍：我覺得小米能做到這樣的商業模式的前提是我們有一支經驗豐富、跨行業組成的核心的創業團隊，我們早期的團隊主要來自於谷歌、微軟、摩托羅拉和金山軟件，而且在互聯網創新的公司裡面，我們這群人平均擁有超過20年以上的行業經驗，這種融合性的鐵人三項的模式對團隊的要求是非常高的，假如是一群大學生創業的話，是非常難以承擔這麼創新的商業模式的。同時這樣的創新模式，我覺得未來的發展空間是巨大的。

提問：

雷軍：去年的財報小米硬件的毛利率是8.7%，我認為這是小米最出色的地方，因為小米通過電商和新零售的平臺，我們的毛利率裡面還有一部分是零售獲得的，這反過來說明了小米的定價是極其厚道的，這是小米非常與眾不同的經營策略，就是我們會始終保持非常低的毛利和非常低的硬件的淨利潤，來保證小米的硬件產品在市場上有足夠的競爭力。不意味著這麼低的毛利率公司就不賺錢，公司去年的淨利率4.7%，因為小米的利潤來源於其它的幾個方面，比如說互聯網服務的收入，比如說生態鏈的股權收入等等。所以我覺得小米的利潤率在硬件方面，我們未來不會超過5%，大概2%到3%。當然，去年可能比百分之二三還要低很多，這是我們長期經營的策略。

現在小米連接的IoT設備超過了1億臺，已經成為了全球最大的消費類IoT平臺，小米去年的收入裡面，手機佔比已經下降到70%，IoT設備及生活消費品已經超過了20%。這個板塊的增速是非常快的，我們相信再過一段時間以後，也許8年、10年後，我認為IoT設備會佔到小米收入的百分之四五十。這一點我們看得非常清楚。

小米的幾個業務板塊就是：手機業務、IoT及生活消費品，還有互聯網服務收入，主要是這三個板塊，去年是手機70%，IoT及生活消費品20%，互聯網服務接近10%，主要是這三個板塊的收入。

提問：我是來自新華社的記者。我們知道前段時間小米公佈推遲內地的CDR的發行，與此同時小米也是港交所上市制度改革後首家同股不同權申請的上市企業，有個問題很好奇，您是怎麼看待在香港上市以及內地發行CDR的差異化？小米如何提高上市公司質量來滿足香港投資者的需求？我們知道最近市場波動也比較大，您在前幾天路演的時候講到了一些信息，想請問您對小米這個時間點上市有什麼考慮？

雷軍：請我們的CFO來回答您的問題。

周受資：您問了幾個問題，我挨個回答一下，第一個是CDR的問題，CDR是一個非常重大的資本市場的創新，我們也特別支持CDR的創新，小米特別榮幸成為首批試點的企業之一，其實這也是證監會對小米商業模式的認可。在過去幾個月的時間，我們非常努力做了非常多CDR相關的工作，經過我們反覆的討論，為了確保CDR試點的成功，我們決定申請先在香港上市，然後擇機找合適的時間再通過CDR實現境內的上市，這也得到了證監會監管的認可和支持。

第二個問題是香港同股不同權的問題，我們對同股不同權的政策特別支持，我們覺得在新經濟公司裡面，它已經有非常多的慣例，尤其是在美國的資本市場，它允許管理層更長期的為我們的股東、用戶、員工提供長期的價值。

第三個問題是關於上市時間點的問題，我覺得作為一家企業，我們看的是企業的長期發展，市場的短期的波動很重要，不過對我們長期發展來說，我們更看重的是整個市場的長期發展，所以您問我們對時間點怎麼看，實際上對我們來說，我們看的還是比較長遠的。這兩個市場不一樣的地方是比較明顯的，香港市場對接的是國際投資者，A股目前對接主要是境內的投資者，這兩個市場有它不一樣的地方。

提問：我是證券時報的記者，握有一個問題是關於小米估值的問題，之前小米估值從招股定價來說是17到22港元，差不多就是700億到800億美元的估值，現在市場上也有不斷的質疑聲，認為你們的估值有點貴，如果跟蘋果相比，你們的市盈率也更高，所以就這個問題能不能談一下，您覺得小米的估值到底貴不貴，市盈率到底怎樣是合理的水平？

周受資：感謝您的問題，我覺得第一點，小米集團從來沒有說過我們值多少錢，市場過去幾個月都是市場自己炒作的，我們從來沒說過。

第二，關於市盈率的問題，從兩個維度來回答您這個問題，一是您不用想小米是一家硬件公司，還是互聯網公司，還是電商公司，我們是市場上罕見的既能做硬件，也能做互聯網，也能做電商的公司，這種公司基本不存在，所以我們應該是有自己特色的公司。

二是我們這家公司在快速增長，剛才雷總也提到，我們去年的收入比上年增長67.5%，今年一季度加速增長，增速達到了89.5%。我們的市場機會也非常龐大，手機市場還能繼續增長，還有新品類的拓展，另外還有國際市場的拓展，小米公司到目前為止已經驗證我們有能力來抓取這個龐大的市場機會。我們走的路線是一家高效的性價比的路線，所以能持續的增長。從估值的角度，核心是在於公司的增長速度，它的增長的天花板在什麼地方，它能不能持續的增長。你也可以從這幾個方面來考慮小米的估值。

提問：

周受資：關於現金週轉的問題，很多細節都在我們招股說明書裡介紹了，從我們主業的現金流角度來說，我們存貨的數字、應收的數字和應付的數字都非常健康，公司的現金流都是正的。

提問：管理層好，我是星島日報的記者，我想請問雷軍先生，你們提到鐵人三項是小米的策略，實際上跟傳統的商業所說的薄利多銷，從而贏得市場的佔有率，然後獲取海量客戶的資料來發展你們未來的服務性的業務，這個商業的策略其實一直是存在的。我想請教你們，你們所說的三項鐵人跟薄利多銷有什麼分別？對投資者來說，你們所提出的這一點新的策略特別在哪裡？

首先我們來看它是怎麼做到薄利多銷的，它不是在某一個環節薄利多銷，小米的鐵人三項最核心的是全價值鏈打通，做全系統的成本優化。舉一個例子，它實際上是微笑曲線的兩端，小米做產品的研發，同時小米做市場和銷售，它全線打通以後是垂直一體化的。傳統的薄利多銷是某一個環節上控制自己的利潤。小米的鐵人三項是垂直一體化、全系統打通，然後再薄利多銷。我覺得這是小米能夠定價厚道的原因之一。

第二個很重要的原因，小米還有爆品戰略，就是小米的SKU數量非常少，儘量在每一個品類裡面只做幾款，然後做天文數字的銷售，形成爆款。所以我們是很多種模式在一起構成的。

當我們到了一定的規模以後，我們覺得互聯網業務有兩層含義，一層是增強用戶的體驗，第二層是當我們有了規模以後變現，所以互聯網業務其實也是鐵人三項裡面不可分割的一部分。

提問：我是日本經濟新聞社的記者，我想請教一個問題，小米最近也想做一些發達國家市場的佈局，想請教雷總對發達國家的部署跟印度和中國有什麼不一樣？尤其是現在中國和美國貿易的糾紛導致對於中國的手機制造商要到美國市場有一個非常大的挑戰，對於美國市場你們是怎麼考慮的，以及是怎麼解決這些問題的？另外有一個相關的問題，看到你們的招股書裡講集資有一部分是用於芯片研發，能不能多解釋一下對於小米在高科技研發，包括芯片研發方面是有一個什麼樣的佈局，你們會說用自己的東西抵消全球貿易糾紛的影響嗎？

雷軍：這個問題我請我們兩個聯合創始人回答，首先我請王川回答關於中美貿易戰的問題。

王川：小米對中美貿易長遠的發展持非常樂觀的態度，因為今天的全球化，各個經濟體都相互依賴，我們認為長久來講中美貿易我們是非常樂觀的。

另外大家可能也注意到，小米是一個非常國際化的公司，我們第一季度的收入已經有36%來自國際，而且我們還在高速增長。比如說我們的手機業務，目前我們已經進入了74個國家，在15個國家都已經排到前5。為什麼我們能有這樣高速的增長？因為我們從進入世界各個地區的第一天，我們就認為，進入任何一個國家都必須遵守當地的法律法規，小米是以儘可能最高的標準要求自己，而且力求給當地的國家帶來收益，形成雙贏的局面。所以我們進入每個國家都受到了用戶的喜愛和當地政府的支持。我不知道大家有沒有注意到，我們在印度去年第三季度獲得了市場並列第一，第四季度取得了印度市場第一，其實是在中美關係比較緊張的情況下取得的。所以我們在世界各地都受到了歡迎。

美國市場我們也在規劃，我們會選擇恰當的時機進入美國市場。

林斌：關於你問的創新的問題，首先小米在創辦之初，我們的8個創始人有6個是做技術研發的，有兩個是做設計的，基本上都是做產品的研發和技術的。剛才在雷總的演講中也介紹了一些技術的創新，我們從誕生第一天開始，我們整個團隊對產品上的創新下的工夫、投入的資源都是非常巨大的。我們從創辦到今天已經申請了超過23000件專利，其中7000件專利申請已經獲得了授權，其中有一半是日韓歐美的專利授權。在創業短短8年時間的全球公司裡面，小米的這個數字是非常罕見的，包括SOC等等各個技術的創新，小米都是全力投入，所以未來這也是我們要全力做好的業務。

提問：我有一個問題比較開腦洞，也比較未來主義。我感覺雷總覺得大家對小米的未來沒有進行充分的想象。在人類探索比較先鋒的領域，比如說造火箭、去火星，建造地下交通網絡，研發永生解決方案等等特別科幻的領域，雷總您本人以及小米是否有過什麼想法？在一些比較科幻、比較未來主義的想法方面有什麼計劃？

雷軍：這是一個好問題。

Frank Yu：這完全是一個粉絲的問題。

雷軍：我覺得小米是由一群工程師構成的公司，在公司的內部工程師的探索精神是蠻強的，從我們能做出全面屏的手機，到最近的透明探索版，我覺得小米內部有非常強的探索精神。當然我們會不會上天下海，我覺得可能在上市的新聞發佈會上討論有點不合適，我們可以換個時間再討論。

提問：我是騰訊新聞的記者，我比較關心跟上市有關的問題，之前提到基石投資者有30多家入圍，最後選了7家，但是都是中資，我想請問管理層怎麼拍板的，為什麼沒有一家外資？

現在的估值跟以前還有點不一樣，我想請問雷總您對這個估值滿意嗎？

周受資：關於估值的問題我來回答，我們不能評論估值的問題。

關於基石投資者，這次上市非常感謝眾多的合作伙伴來支持我們，他們也非常看好小米，我們的基石投資者都是跟我們有緊密合作的幾家公司，關於基石的額度，它是我們上市規模融資的一部分，也是一個合適的比例，我們是以這個方式來思考這個問題。

提問：感謝主持人，管理層您好，我是路透社記者，我想問一下CDR的問題，剛才公司的管理層並沒有很詳細的解釋，我們也瞭解到這個決定是在週二凌晨非常突然做出的，您能給我們具體解釋一下嗎？

Frank Yu：這個問題周受資剛才已經非常好的回答過了。

提問：我認為並沒有，可以問一下現場的記者朋友，大家都覺得沒有詳盡回答這個問題。這是目前大家很關心的新聞點，也希望公司管理層能給我們好好解釋一下。

有很多媒體報道，包括路透社也指出，公司決定推遲CDR是因為證監會和管理層在對CDR的發行以及公司的估值上是存在一定分歧的，我們想了解一下這個情況是否屬實，以及在香港IPO之後公司考慮大概什麼時間會重啟CDR發行計劃，有可能會在IPO之後的半年內嗎？公司反覆說的是擇機，選擇合適的時間，什麼樣的時間是合適的呢？

周受資：感謝您的提問，您問什麼是合適的時間，我們目前沒有計劃。

您問CDR的時間為什麼會這麼著急，實際上我們是反覆和證監會在討論這個問題，為了確保CDR發行的質量，我們是達成一個共識，覺得在香港先上，然後再找一個合適的時間通過CDR的方式在A股上，會是大家覺得可以確保CDR發行成功的一個很重要的因素。

關於估值的問題，估值是市場定價的。

提問：我跟進一下前面那個問題，您提了兩次為了確保CDR試點的質量，我想請問最主要的顧慮是什麼？小米和證監會最主要的分歧在哪裡？

周受資：我們沒有分歧，我們和證監會討論之後，提出了這樣的申請，得到了證監會的認同和支持，您可以看一下證監會網站的措詞。

提問：管理層您好，我是香港經濟日報投資理財週刊的記者，握有一個業務上的問題想請問管理層，你們說希望在小米的用戶身上發掘互聯網服務的價值，讓這個服務的業務成為你們未來重要的收入，但是你剛才給的資料顯示，有1.9億的用戶在用你們的產品，這是因為買了你們的小米手機一定要用你們的MIUI，但是在你們收費的網絡服務方面就跌到了1300萬的MAU，相當於只有10%的用戶在用你們的收費服務。

雷軍：我給您解釋一下這幾個數字，第一個數字是小米手機所搭載的MIUI月活躍1.9億，平均每天4.5個小時，這是我們擁有這樣的黏度。當然我們不能直接在MIUI上做廣告。因為有了這個優勢，我們在MIUI系統上有38個應用月活躍過了1000萬人，就18個應用過了5000萬人的月活躍，就是說因為有了MIUI系統，我們在MIUI系統做了非常多好用的應用，消費者選擇了我們，我們自有的應用佔了小米手機時長的20%。

舉一個例子，像小米視頻，我們聚合了愛奇藝、優酷和騰訊視頻的內容之後，也深受消費者的喜歡，有1.27億的月活躍。我們有了這些月活躍很高的APP以後，我們在這些APP上做廣告和各種增值變現來獲得收入。這是您的第一個問題。

第二個問題，我們講了兩個1300萬，截止一季度末，小米電視和小米盒子所搭載的MIUI有了1300萬用戶，這就意味著未來的電視上存在著巨大的變現空間，是大屏的。我們第二個1300萬的數字是我們的AI音箱，就是小愛同學，這個智能系統已經應用在智能音箱、電視、手機上，一季度末已經擁有了1300萬的月活躍，這是下一代互聯網的入口，就是AI系統，也具備巨大的增長潛力，所以可能我剛才沒有講清楚，讓您誤解了。

我們的變現形式分兩大類，一類是廣告，第二類是增值服務，廣告大概目前佔了57%，其它的是增值服務。跟其它的大的互聯網公司變現的手段是一樣的。

Frank Yu：謝謝管理層，也謝謝今天所有到場的朋友，時間關係，今天的記者招待會到此結束。

跟雷軍總的交流中，大家也發現他其實是個蠻真誠的人，也是非常有熱情的人，我相信在他的帶動之下會有更多新奇的產品出現，比如說我家裡可能有十幾種產品，都是用APP連接在我的手機裡的，所以我們看到小米創造的真是一個生態，所以這也是一個蠻好的機會，是一個新物種，不能說它是純硬件公司，也不是純互聯網公司，世界上找不到第二家這樣的公司。

從下週一開始，香港公開招股就開始了，截止到下週四的中午12點，小米掛牌上市會在7月9日在香港聯交所掛牌，我們的股票代碼是1810，最後也感謝各位的光臨，也感謝管理層精彩的回答，謝謝大家，再見。

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