“併購狂人”孫宏斌的胞弟——孫宏兵，肯定不會想到自己會成為股市慘劇中的一員。三年前他大舉增持五洲國際控股有限公司（01369.HK，以下簡稱“五洲國際”）躍升為第二大股東，如今這家集地產開發、商貿物流、電子商務、物業管理為一身的上市公司卻債務違約壓頂、涉嫌“圈錢”醜聞、運營資金承壓、股價一度斷崖式“跳水”……
7月9日，國際債券評級機構穆迪更是將五洲國際評級由Caa1下調至Ca，展望為負面，無疑讓原本“傷痕累累”的五洲國際“雪上加霜”。
3億美元債務票據+“羽化成仙”的股票
穆迪在公告中解釋了下調五洲國際評級原因在於，五洲國際可能無法通過再融資償付3億美元的票據，預計該公司將觸發其他債務違約。
根據7月5日五洲國際發佈的公告，集團逾期未償還貸款本金額及因發生貸款協議項下一項違約事件，而接獲其債權人發出要求提早還款通知書的金額合計約為人民幣10.02億元。
相關資料顯示，觸發本次債務違約事件是日期為2013年9月26日發行的美元優先票據，本金額為1億美元，年利率為13.75%。該筆票據經歷2014年1月8日和2015年6月25日兩次增發。如今，三筆票據被併為一類，總金額為3億美元，且均於2018年9月26日到期，每半年支付一次利息687.5萬美元。未能及時支付利息，票據將於9月26日到期。
對於違約事件，五洲國際表示，董事會現正與債權人磋商務求延長還款期及替代的還款安排。
事實上，這只是五洲國際違約事件的冰山一角。除了上述3億美元優先票據之外，2017年年報顯示，五洲國際需於一年內償還的債務包括，計息銀行及其他借貸約人民幣32.4億元，公司債券約19.06億元(2016年僅為5.09億元)。
除了債務償還違約之外，官司纏身則成為五洲國際的另一難題。鳳凰網房產記者發現，公告中提到五項共4.844億元對五洲國際或其附屬子公司提出與償還貸款有關民事呈請。
債務的壓頂讓五洲國際在資金鍊上備受重壓，其連鎖反應則表現為資本市場中股票持續走低、停牌多次。
7月5日當日復牌後，五洲國際股價直線挫逾兩成，跌至0.045港元，創下歷史新低。事實上，早在5月25日，五洲國際涉嫌“圈錢”之時，五洲國際的股價便出現閃崩的情況，當日開盤股價為0.45港元，停牌時為0.068港元，暴跌逾85%，原本20多億市值的公司目前市值僅剩3億多港元，蒸發19.06億港元，而公司也被迫發佈公告，宣佈自5月25日上午11時25分起股份及債券停止買賣。據鳳凰網房產記者查看港交所發現，五洲國際在今年5月到7月三個月就反反覆覆停復牌3次。
股票的斷崖式下滑，讓一眾大股東也進入了“燒錢”模式。
2015年以3.2億港元狂攬五洲國際9.36438億股、佔公司已發行股本18.77%的第二大股東孫宏兵從入手市值約6.18億港元暴跌至6159.63萬港元，縮水近九成。作為第三大股東的平安不動產浮虧超過1億港元。
現金流枯竭 大股東減持套現
資金鍊重壓，多項債務違約，五洲國際沒錢了嗎？僅從財務數據上看，或許可以得出這樣的結論。
經營數據看，2014年，五洲國際銷售額達66.12億，2015年銷售額為60.18億，2016年40.68億，2017年微升至44.42億。不過總體保持著下滑態勢。
據年報顯示，五洲國際的支柱業務物業發展收入約為31.72億元，較2016年度約34.36億元減少7.7%，隨著商業物業需求疲軟，公司出租投資物業所得租金收益約為1.06億元，較2016年約1.17億元減少9.5%。
其利潤表現也不盡如人意，整體處於走下坡路的趨勢，2015年五洲國際錄得虧損4.82億元，2017年虧損進一步擴大至5.18億元。
鳳凰網房產發現，2015年以來，五洲國際資產負債率從80.88%一路上升到2017年的84.76%。而同期五洲國際現金及現金等價物淨增加額則從負的1.73億元一路下滑到負的13.22億元。而2017年，五洲國際的現金餘額僅為18.38億。
五洲國際2017年年報、2017年中報、2016年年報現金流數據
雖然2017年6月五洲國際宣佈收購浙江紹興嵊州檀山府、河北邢臺月晟·天璽臺兩個高端住宅項目。有意通過轉型住宅進行自救，但是在公司整體經營數據下滑情況下，想要力挽狂瀾已經難上加難。
2016年12月中旬，五洲國際子公司將南通五洲商業投資有限公司轉讓；2017年，將盱眙五洲國際置業股權賣給江蘇潤港石化。在人員調整上，五洲國際也展開了重大動作，員工總數從2016年的2503名減少到2017年的2196名，而裁員主要集中在物業發展和物業經營方面，其中後者裁員180名。
而去年6月25日，五洲國際非執行董事王威辭任。5天后，五洲國際公司秘書及公司授權代表尤智權亦正式辭職。
值得注意的是，今年以來，老闆舒策城更是20多次減持公司股份，套現288.21萬港元。到目前，舒策城持有五洲國際25.35億股，降至50.81%。
涉嫌“圈錢”遊戲 運營模式待解
除了陷入債務違約泥潭之外，涉嫌圈錢遊戲的消息則讓五洲國際徹底進入了“一地雞毛”的狀態。
據相關媒體報道，今年5月，五洲國際原附屬子公司盱眙五洲國際置業有限公司，計劃接盤位於江蘇盱眙縣的五豐義烏商貿城爛尾項目，但由於未能獲得該項目二期的200多畝土地，五洲國際與當地政府陷入僵持。此外，五洲國際和五豐演雙簧在江蘇無錫崑山等其他多地配合玩“圈錢”遊戲的消息也甚囂塵上。5月24日，五洲國際在官網發出嚴正聲明，指對不實報道進行法律維權，這讓五洲國際一度陷入輿論的風口浪尖。
雖然“圈錢”一說至今無法證明其真假，但商貿城的招商與銷售困難確實不爭的事實，這從側面也暴露了五洲國際業務發展模式的弊端。
2004年，溫州人舒策城創立五洲國際，起家江蘇無錫市，主營業務為開發運營商貿物流產業園和城市綜合體項目。經過14年的發展，集團所打造的商業品牌主要為“五洲國際”及“五洲·哥倫布”。截止去年底，旗下商業項目已有41個。
幾個月前，老闆舒策城與四川儀隴縣官方談妥了一個50億的商業地產項目。與該項目入駐城市類似，五洲國際的商業地產項目主要區域為江蘇、浙江、河南和福建，開發城市多集中在無錫、宜興、洛陽、襄陽、漳州等三四線城市。
這雖然避免了一二線大房企的直面競爭，但是因缺乏商業氛圍制約了項目的盈利漲勢。另外，其商業地產項目採取的“售後包租”或“返租”的模式，飽受外界質疑，讓公司發展停滯不前。
梳理五洲國際2017年年報也不難發現問題，截止去年底，在五洲國際的所有項目中，商貿物流中心25個，多功能商業綜合體15個，住宅項目僅有1個，業務比例較為懸殊。與此同時，五洲國際一直頗為重視的主營業務發展也不甚理想。
資金承壓、債務違約、銷售下滑……招招“重拳”正在成為壓倒五洲國際這一駱駝的那棵“稻草”。難關面前，調整步伐是否會讓“四面楚歌”的五洲國際力挽狂瀾呢？還未可知。
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