導語：包括摩拜在內的共享單車垂直業務模式面臨增長瓶頸，而美團通過複雜商業模式，多業務線運營——不是簡單的財務合併，還有流量打通，模式創新，以及更高的整體估值。
雖然相較更前衛的區塊鏈，互聯網已然古典，但這個世界的變化速度，還是超出大家的智商承受範圍。
4月2日，阿里巴巴集團、螞蟻金服集團與餓了麼聯合宣佈，阿里巴巴已經簽訂收購協議，將聯合螞蟻金服以95億美元對餓了麼完成全資收購。
不知滴滴的心情，是因為緊張還是過度放鬆。當天，滴滴外賣系統崩潰，外賣入口下線。滴滴回應媒體稱，為保證更好的體驗正在進行系統升級維護。要知道，這是滴滴外賣無錫上線的第二日。
而到4月3日，又傳出大新聞，美團點評與摩拜達成收購協議。未來，摩拜將成為美團點評旗下一塊重要的資產。
餓了麼、摩拜為何著急出手，而不選擇獨立IPO？最深層的原因，恐怕就是餓了麼、摩拜面對的一個共同問題，那就是，垂直商業模式必然面臨的估值天花板。
阿里為什麼要收餓了麼，美團點評又對摩拜有什麼信心？阿里、美團點評能夠重金投入，足見其對這一市場的認可，它們也一定有信心相信，收購來的資產在他們的平臺上能夠帶來更多模式的可能性，並且享受估值增長的乘數效應。
對於美團點評來說，摩拜有極大的入口補充價值，這樣美團點評坐實了全球最大的生活服務入口矩陣：到店、外賣和單車的高頻業務，對於帶動美團平臺其他生活服務業的發展，用更大能量激活本地生活服務業市場。
現在，肯定也不只是阿里收購餓了麼、美團點評收購摩拜的出發點和終點。
垂直市場增長瓶頸
95億美金——這被餓了麼早期投資人、金沙江創投董事總經理朱嘯虎稱為“中國互聯網史上最大一筆全現金收購”的交易，相信包括紅杉中國、金沙江創投等早期投資機構，也將在這筆交易中可謂收穫頗豐。
報道顯示，阿里將以95億美金全資收購餓了麼，其實阿里不必要一次性掏出95億美金現金。阿里需要做的，只是買下其他股東手中的老股，摺合60億美金左右。
因為經過此前幾輪投資，截至2017年6月，阿里巴巴集團持有的餓了麼股權約為23%，螞蟻金服持有的餓了麼股權約為8.94%，阿里系持有的餓了麼股權就達到了32.94%。併成為餓了麼最大的股東。
根據阿里2017年年報顯示，2016年8月，阿里巴巴聯合螞蟻金服向餓了麼完成了12.5億美元的投資，其中，阿里巴巴出資9億美元，螞蟻金服出資3.5億美元。2017年4月，阿里巴巴和螞蟻金服再次向餓了麼投資4億美元，其中，阿里巴巴投資了2.88億美元，剩下的1.12億美元由螞蟻金服出資。
當然，餓了麼估值95億美金，至少說明一個問題：外賣市場值得投入。數據顯示，中國外賣市場已經突破3000億元的規模，也足夠承擔起包括美團、阿里等巨頭在一起繼續微妙玩耍。
那麼，美團是不是該慶幸，外賣業務市場價值被認可？因為，美團外賣在市場份額方面已經超過餓了麼。加上到店、酒旅、電影、打車等業務的協同，盛傳今年赴港IPO的美團點評總體估值是不是也有了更確切的支撐？
再看看摩拜的處境，過去兩年，共享單車市場狂飆突進、野蠻生長，資本促生了這個行業快速發展，但最終又因為資本使這個行業進入死結的狀態。
不考慮競爭對手OFO等的持續抗爭，雖然已有多家品牌投資機構、產業資本加持，但造車的重資產模式對資金的需求極大，後期運維成本也極高，雖然平臺積累了出行數據，但如何變現仍一籌莫展。摩拜董事長李斌都曾經說過，這不是個可以持續的商業模式。
從餓了麼、摩拜的結局看，被賣掉是垂直行業的宿命？答案沒有那麼絕對。但至少你會同意這樣的觀點：平地挖煤的難度，要比深鑽勘探石油容易得多。前者只需要機械的規模化複製，後者則需要持續投入，改善技術，但商業模式仍未可知。
在模式創新勝於技術創新的中國互聯網行業，想做到“小而美”，本身難度就不小。而餓了麼、摩拜單車本身的粗放模式，已經過了重度垂直的年齡。
比如，垂直領域的滴滴出行，快速佈局快車、專車、出租車、順風車、代駕、單車、二手車等11種類別，並且將之複製到海外市場容易，但要在每個細分領域深度經營，要在智能交通技術、一站式出行平臺等方面深耕則要難得多。
超級平臺入口機遇
既然外賣市場如此可觀，餓了麼為何還要賣身阿里？短出行領域未必不能出現偉大公司，摩拜為什麼還要賣？
據36氪報道，在阿里收購前，經過數輪稀釋，張旭豪手中的股份僅有2%。作為創始人，張旭豪想用2%的股份控制整個公司，理論和實踐上都有可能性，而擁有32.94%的股份，成為第一大股東而不能控制公司，也更是阿里的恥辱。同樣，據報道，在摩拜創始團隊也沒有更多話語權。
但這些都不是最關鍵的因素，最關鍵的是兩家公司能不能看清時務：餓了麼、摩拜繼續留在手裡，估值還有多少想象空間？
根據中國企業家雜誌報道，幾年來，餓了麼在與美團外賣的纏鬥中，漸漸處於下風。美團點評2016年已經宣佈實現盈利，而2017年中，有人問張旭豪餓了麼賺錢了嗎，張旭豪回答：“我們正走在賺錢的路上。”也就是還沒賺錢。
作為相對垂直的門類，餓了麼與摩拜單車一樣，存在自身的增長瓶頸，沒有其他資源和業務的協同，自然也缺少化反和協同帶來的估值增長想象空間。因此，這類垂直業務必須依附在超級平臺上，才能走得通。
相對垂直的滴滴出行或是前車之鑑。讓出行更美好這一願景足夠美好，出行市場也足夠大，但問題是，出行業務除了資金，其他門檻尚未構築。最近可見，滴滴的領地，最近也因頻繁遭到侵蝕，而面臨估值的質疑，以及路徑的重新規劃。
門檻太低的市場，誰都可以也希望參與。在專車市場，與神州租車、首汽約車狹路相逢；在短出行領域，滴滴與ofo的關係如何修復尚未可知，又接過小藍單車的沉重包袱。而隨著摩拜推出共享汽車業務、嘀嗒拼車在出租車和順風車業務方面奮力反抗，此外，高德、攜程也是一個都未缺席。
餓了麼依附誰最合適？顯然，兼具資源、體系、人才、資金等優勢的阿里看起來更親切。阿里的邏輯也很簡單——其與餓了麼的合併不是簡單的財務合併，餓了麼將快速融入阿里巴巴的“新零售”生態圈，餓了麼將不僅僅是送外賣，還將為其新零售業務做其他配送服務，而餓了麼將來作為外賣平臺的色彩也可能逐漸淡化，這也說明外賣垂直模式幾乎告以終結。
其實，美團點評收購摩拜，與阿里收購餓了麼邏輯是相通的。摩拜的垂直業務模式面臨增長瓶頸，而美團點評通過複雜商業模式，多業務線運營——不是簡單的財務合併，還有流量打通，業務化反，以及更高的整體估值。
美團收購摩拜後，共享單車市場之前的資本遊戲死結將解開，摩拜高頻入口、高訂單量等巨大價值，將在美團的生活服務平臺的協助下，真正讓摩拜能迴歸其構建“美好的生活方式”上來，做成有價值的事情。
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