作者：曹輝
自主創芯·產業報國
應用材料19Q2業績會核心要點
應用材料是全球半導體設備龍頭老大，半導體設備具備前週期特徵，是最精準的行業週期性指標之一！
1、營收35.4億美元，YoY-22.49%，QoQ-5.67%，略高於預期中位數，毛利率為43.5％，符合預期。
2、半導體系統營收21.8億美元，略高於預期中位數；應用全球服務營收9.84億美元，創歷史新高；顯示屏收入為3.48億美元，高於預期中位數。
3、預計Q3營收35.25±1.5億美元，非GAAP eps為0.67-0.75美元。預計半導體系統收入約為21.75億美元，服務收入應約為9.9億美元，顯示屏收入應為3.35億美元左右。
4、存儲週期：NAND價格正在穩定，庫存水平從峰值下降，儘管仍然高於正常水平。DRAM仍處於庫存修正中，庫存水平高且價格仍在下降。
5、資本支出：在代工/邏輯方面，客戶訂單在過去幾個月內堅挺，預計支出將逐年增加。整體存儲支出將相對2018年大幅下降。總體而言，與去年相比，晶圓廠資本支出將下降15-20%。
6、未來展望：不敢說已經到半導體週期的底部，但是已經看到了穩定的早期跡象，對2020年保持樂觀預期。
應用材料公司（納斯達克股票代碼：AMAT）2019年第二季度收益電話會議2019年5月16日東部時間下午4:30
公司參與者
Michael Sullivan - 公司副總裁
Gary Dickerson - 總裁兼首席執行官
Dan Durn - 首席財務官
加里迪克森
在我們的第二個財報季度，我們將經營成果實現了我們之前的最高預期，反映了公司在充滿挑戰的商業環境中能夠穩健地經營。總體而言，自二月份，我們的前景並未發生重大變化。存儲和顯示屏的客戶的投資暫時保持低迷，我們繼續關注宏觀經濟風險。
隨著新需求的驅動，我們對市場保持積極的看法。我們對這些長期趨勢為公司創造的機會感到興奮，同時我們謹慎地管理開支，為我們的長期增長提供動力仍然是我們的首要任務。
我們專注於推動研發以加快客戶的拓展，通過創造新的技術和準確的自我定位，使得公司在人工智能、大數據時代發揮更大、更廣泛的作用。我將從我們對近期市場動態的觀點開始，我將簡要介紹一下正在重塑半導體和屏幕行業的未來增長動力，以及對公司的影響。
從近期環境開始，我們對2019年的觀點大致與年初相同，並受兩個關鍵因素的影響。首先，半導體產業正處於多元化時期。如果你回顧一下過去五年左右的時間，你會發現智能手機帶動了大部分半導體資本投資。我們相信這種情況正在改變，隨著我們向大數據時代的人工智能過渡，新的主要驅動力正在崛起，這將推動未來幾年的行業增長。
雖然我們只處於擴建的早期階段，但我們看到雲數據中心，5G基礎設施，物聯網和汽車技術的結合支撐著2019年晶圓廠設備支出的更大部分。
影響今年業績的第二個主要因素是該行業過去幾個季度的存儲週期。最近的數據顯示，NAND價格正在穩定，庫存水平從峰值下降，儘管仍然高於正常水平。在修正週期中DRAM並不是很遠，庫存水平高且價格仍在下降。
正如我之前所說，我相信這個存儲週期與過去不同。市場的基本動態是健康的，客戶正在集中資源推進他們的技術路線圖，整體存儲支出將相對2018年大幅下降。
隨著時間的推移，我們預計庫存水平將正常化，為2020年的產能投資創造更有利的環境。在代工/邏輯方面，我們看到客戶的訂單在過去幾個月內堅挺，現在預計支出將逐年增加。總體而言，我們對2019年整體晶圓廠設備支出的看法沒有變化。與去年相比，我認為支出將下降15-20%。
我們預期2019年的顯示屏收入下降到2018年的水平的三分之一。從長遠來看，我們堅持認為屏幕是一個具有吸引力的市場，這種市場正變得越來越技術密集，越來越依賴於材料創新。為移動應用技術引入更大的基板、電視製造以及剛性和柔性的OLED技術為公司在未來幾年創造了重要的增長機會。
主要的新興行業增長動力正在以物聯網，下一代通信，大數據和人工智能的形式出現。這些技術具有變革性，幾乎涉及經濟和生活的每個領域。
從半導體的角度來看，我們認為AI，大數據時代將是兩大主要變革。第一個是針對AI工作負載的計算架構變形，因為我們超越了通用計算，專注於為雲和邊緣的新應用。第二個是克服摩爾定律，以提供系統級改進和功率，性能和成本，將釋放人工智能和大數據的全部潛力。
我們看到了一個半導體設計和製造行業新的產業路徑，包括五個關鍵部分：新架構，3D結構和縮放技術，新材料，縮小特徵尺寸的新方法和先進的封裝。
我們將公司廣度和深度視為關鍵優勢，以應對新的技術挑戰。我們的戰略重點是為客戶加速創新速度，同時尋找通過我們的技術創造可持續價值的新方法。我將重點介紹四種重要的方法。
首先，我們正在構建新功能。我們正在創建強大的研發平臺，如紐約的META中心和新加坡的先進封裝實驗室，以補充我們在硅谷的現有測試和技術中心。與此同時，我們正在利用計量學領域最先進的傳感器與數據科學，機器學習和仿真相結合，以縮短產品開發週期，加快新技術從實驗室到工廠的轉移。
其次，我們正在開發全新類型的產品，以解決芯片製造過程中最複雜的挑戰，從新材料的引入到關鍵的集成的瓶頸。我們關注的一些核心領域包括用於縮放當前存儲器結構的臨界沉積注入和邊緣工藝。
新材料的引入與這些材料的亞埃級控制相結合，這些材料是實現新存儲器所需的，包括MRAM，ReRAM和PCRAM，新材料和接口工程，可以提高前沿晶圓代工/邏輯的功率效率和性能用於異構集成的節點和下一代先進封裝。
我們的產品涵蓋從新的單元工藝工具，一直到集成材料解決方案或IMS，我們可以在一個系統中將多個流程與定製的計量相結合。
第三，我們正在擴大人工智能生態系統的參與範圍，以加速從材料到系統的創新。7月，我們將舉辦另一個AI設計論壇，彙集該領域的領先公司，以支持系統架構師，芯片設計師和製造業界之間更深層次的合作。
第四，我們正在建立一個表現更好的公司，並且可以在各種市場條件下繼續推動創新。例如，增加我們對服務業務的關注是向客戶提供額外價值的好方法，同時提供與行業週期相對分離的收入流。我們預計應用全球服務部今年將實現高個位數增長，即使在半導體和屏幕客戶削減其資本支出的環境中也是如此。
儘管短期需求疲軟，公司仍在提供穩固的業績。我們謹慎地管理可自由支配的開支，並堅持不懈地專注於我們的研發。我們對長期保持高度樂觀態度。隨著半導體和屏幕的強大新驅動力的出現，我們看到了應用材料公司的巨大機遇。
丹頓
在第二季度，公司在充滿挑戰的環境中提供了可靠的財務業績，雖然我們仍然沒有準備好稱之為半導體設備週期的底部，但我相信我們的產業分析非常完整。新的需求驅動因素正在形成。即使在這個存儲修正年，晶圓廠設備支出也比所有之前週期的峰值高出100億美元。
在這種環境下，我專注於四個財務重點：精心管理我們的整體費用，為我們的新產品線充分融資，最大化我們的經常性收入，併為我們的股東提供有吸引力的現金回報。
首先，在第二季度，我們報告的運營費用為7.45億美元，低於我們預期的中點。這也低於我們在第一季度的支出，其中包括一個假期關閉和今年只有一個月的優勢提升。我們將繼續嚴格控制可自由支配的開支。
第二，我們全力資助研發。我們的客戶需要比以往更多的創新來提高芯片性能、功耗和成本。除2D縮放外，我們還投資於支持新架構、材料、3D設計技術和獨特的封裝系統。
第三，除了在短期內加強我們的競爭力之外，這些投資將增加我們的安裝基礎，併為我們提供更多機會，以便在未來獲得經常性收入。
我會給你一些考慮的指標。您可能知道我們公司擁有最大的安裝基礎（40,000多個系統）。我們的許多系統都有多個腔室，我們實際上有超過140,000個腔室。幫助客戶最大化已安裝的基礎是公司的關鍵機會，特別是在2019年這樣的一年。
今年，我們預計將從安裝基礎中產生約40％的半導體相關收入，其中包括200和300毫米升級、翻新、零件和服務。AGS增長戰略中最具戰略性的支柱是長期服務協議，這使我們能夠為客戶提供最大價值，併為公司產生收入。目前，超過20％的半導體安裝基地簽署了長期協議。我們需要以更快的速度，更高的產量，更高的產量和更低的成本為客戶產生經常性價值來實現這一業務。
我們最強勁的增長來自先進的服務，我們使用數據科學來幫助客戶實現最佳性能和持續改進。我們的續訂率是世界一流的。2018年是AGS第一年從超過50％以上服務和配件獲得收入。在2019年，我們預計該業務的認購部分將增速約兩倍於2018年該業務的速度。
最後，現金回報。我們今天看到的存儲修正與過去不同。就我們而言，我們仍然可以獲得穩固的盈利能力和更多的現金流，而不是支持業務。在第二季度，我們產生了8億美元的經營現金流，我們向股東返還了8.14億美元。
我們支付了1.89億美元的股息，我們宣佈增加5％的股息。我們對回購計劃採取行動，使用6.25億美元回購約1600萬股股票。事實上，在過去的四個季度中，我們在該期間開始回購了8％的已發行股票。在五年中，我們回購了約28％的股份。展望未來，我們對該行業感到興奮，並對我們今天採取的行動將在未來幾年產生大量股東價值充滿信心。
現在我將總結我們的Q2結果。我們的公司收入為35.4億美元，略高於預期的中點。非美國通用會計準則毛利率為43.5％，與我們的預期一致，因為各部門的收入增長相對平衡。我們持有非GAAP運營支出7.45億美元，我們產生的非GAAP收益為0.70美元，這是我們預期的最高值。
談到這些細分市場，半導體系統的收入為21.8億美元，略高於我們預期的中點，非GAAP運營利潤率為27％。全球服務收入為9.84億美元，這是一項新的記錄， 表明即使在行業的修正年度，我們的業務增長情況也是如此。AGS非GAAP營業利潤率為28.8％。
屏幕收入為3.48億美元，高於我們預期範圍的中點，因為第三季度的一些系統實際上在第二季度末之前出貨。屏幕的非美國通用會計準則營業利潤率連續下降10.1個點，我們預計利潤率將隨著未來幾個季度的收入而恢復。談到資產負債表，我們在本季度完成了52億美元的現金和投資以及近30億美元的回購授權。
接下來，我將提供我們的Q3指導。我們預計公司收入約為35.25±1.5億美元，我們預計非GAAP收益將在每股0.67-0.75美元之間。在此前景中，我們預計半導體系統收入約為21.75億美元，服務收入應約為9.9億美元，屏幕收入應為3.35億美元左右。我們預計非美國通用會計準則毛利率將連續增加約30個基點，而非美國通用會計準則營業額應基本持平。
問答環節
Q
我想跟進你對2020年的評論以及更有利的能力消費環境，你能否看看你對這種組合的期望，你的市場份額會有什麼影響？我們應該如何考慮硅操作利潤率從27％的當前低點反彈，以及我們是否應該考慮至少隨著時間的推移我們可以回到35%？
A
從整體市場概況開始，然後向前推進到2020年的利潤角度。我們看看我們在2019年的位置，我們談到整體WFE從10%上升到20%。我們對此的看法沒有改變。這使得我們今年的WFE價值約為400億美元。當我們查看設備類型的配置文件並查看代工/邏輯並查看內存時，我們認為今年代工/邏輯將會有所增加，我們認為內存將會下降很多年。這為您提供了一些關於我們如何在2019年進行分析的設置。
隨著我們向前推進，我們看看WFE在2020年將如何展開，我們認為這是WFE的增長年。當我們看到代工/邏輯領域，我們已經在先進節點的計量系統中推進了EUV等高級產品的採購，我們看到產能增加了2020年以後的節點，我們認為這對我們十分有利。在存儲方面，我們今年沒有看到存儲修正，我們確實看到了2020年的存儲修正分析。這是我們目前的期望。如果它發生得比這更快，那麼我們將以實質性的方式受益。圍繞代工/邏輯和存儲器進入2020年的安排對應用材料是利好的。我們來看看經營利潤率。營業利潤率將取決於兩個方面，我們如何從毛利率的角度進行分析，以及我們如何投資以資助未來增長並提供關鍵的支持技術以使我們的客戶獲得成功。任何特定季度的毛利率都不會出乎意料地取決於產品組合和客戶組合以及工廠活動水平以及總收入水平，而且每季度的差異也會有所不同。當我們看到我們今天所做的投資時，我們看到3D縮放和摩爾定律越來越具有挑戰性，我們看到了路線圖，而Gary過去曾談到過這個問題，我們的行業將創建一個新的手冊為我們的客戶提供動力和性能。
應用材料的每個元素都發揮著關鍵作用，無論是材料或架構還是3D結構或分裝，我們將定位我們的業務並投資於我們的業務以引領未來。現在說，在您看到我們的終端市場復甦以及我們進入這些終端市場的能力的環境中，我們完全有望在毛利率和營業利潤率線上看到槓桿。
我認為，在這一點上，過早在2020年給出一個點估計，但我們喜歡2020年左右的設置，我們確實認為隨著業務迴歸增長，我們將在利潤結構中看到槓桿。
A
雖然我們不會在電話會議上預測2019年的份額，但我們認為2019年對於Applied來說是一個更有利的設置。雖然我們仍然看到2019年歐盟採用了額外的EUV，但非EUV支出組合對應用的影響比2018年更有利。而且，我相信我們非常有能力推動股價上漲。客戶正在努力改善功耗，性能和成本。基於新的3D結構，新材料，驅動成本的新方法以及將芯片連接在一起的新方法，需要新的手冊。我們新的手冊的一個很好的例子是我們有可能使洩漏電流提高1,000倍。還有其他支持功能，我們必須解決功率，性能和成本。我們與集成材料解決方案的大多數領先客戶保持聯繫，我們更有信心在未來和尾隨節點中，我們可以幫助我們的客戶在他們的芯片中集成新技術並推動應用材料的增量增長。我們還擁有非常強大的新產品線，包括將我們的業務拓展到我們目前無法服務的市場的產品。其中一些新產品已經吸引了主要客戶。總的來說，我相信應用程序的設置在2019年更好。
Q
我在顯示方面有一個問題。在最近的聖何塞展覽會上，明年顯示器市場出現反彈的樂觀情緒，第三方談論的同比增長率為10％至30％。有一次，你們談論的是在顯示器市場上將你的足跡增加三倍。如果設備的交付週期更長，您能否從展示的角度談談您如何看待2020？
A
讓我給你一些關於顯示器業務的細節，我將從2019年開始，然後進入2020年。對於2019年，我們仍然預計顯示器收入將從2018年的創紀錄水平下降約三分之一，電視現在正在隨著客戶轉向10.5代，今年約有四分之三的業務。展望未來，我們看到電視和移動OLED之間的需求變得更加平衡。在我們展望2020年的基礎上，基於我們今天所看到的一切，電視需求看起來穩定，我們預計移動電話將與更廣泛的移動OLED客戶群同比增長。從長遠來看，我們看到了推動顯示業務增長的巨大機遇。一些新技術更加資本密集。有一些很好的變化，我們可以為客戶創造價值。總體而言，我們再次看到2020年肯定會更好，我們的立場也會隨著我們前進而變得更強。
A
是的。我認為你也暗指新產品。我想我們下一次活動，我們真的會專注於SEMICON West半新產品，所以我想我們會做到這一點。所以請繼續關注較新的顯示器產品。
Q
我希望你能提供一份關於你在中國看到的最新信息，而不是來自跨國公司，但更多是本地製造商在代工方面和存儲方面的技術進步，在某種政治背景下，任何購買模式的變化？
A
中國晶圓廠設備將在2019年與2018年同比下降，這是少量的。我們仍然看到國內的扁平化和跨國公司在中國下滑。在中國國內，我們看到代工/邏輯與內存的支出略高，其中代工/邏輯專注於傳感器，物聯網，這些類型設備的尾隨節點。在中國國內支出中，我們處於有利地位。我們預計我們將在中國保持強勢的份額。在我們的顯示器業務中，中國將與全球整體顯示預測一致。我會說相對於客戶的進展，當然在國內的代工/邏輯業務中，我們看到物聯網，通信，汽車，電源，傳感器類型的設備有很多增長，而且這些增長在更多的尾隨節點上。當然，中國有能力建造這類設備，而這也是我們在2019年看到更多支出的地方。而且我們看到前景非常強勁的增長。在存儲中，我不想在進展方面評論任何特定客戶，但我要說的是內存是一個非常困難的市場。如果你看看DRAM客戶，他們會在他們的節點上添加標記，因為縮放變得更加資本密集且更加困難。當然，在3D NAND中，縮放也很困難，您可以在嘗試擴展這些設備時看到資本密集度上升的客戶演示。所以我認為處於領先的存儲中是非常困難的，需要很多年。
Q
但隨著NAND和DRAM的收入從峰值到目前的下降幅度超過50％，該行業將在今年某個時候投資96層。為了展示您的全年指引，您已經在第四財季針對該業務進行了大規模的談話。服務仍然是一種結構性增長。我有點好奇，這些跡象是你在底書預測中看到的嗎？或者更多的是關於那種宏觀不確定性而帶來的懸而未決的問題？
A
如果我們看看我們的半導體成品業務，今年我們的前景沒有變化，在WFE，整體市場，從10%上升到20%，中期方面沒有重大變化 。我向您介紹了今年代工/邏輯和內存的概況。如果我們在收益電話會議上回過去一個季度，我們會圍繞我們的半系統業務提供指導，以21.5億美元的運行率和年度持平。我們對該業務的看法變化很小。我們做得比第二季度好一點。我們的指導比第三季度好一點，但我們所談論的實際上是1％的舉措，我認為我們必須專注於正確的運行率，以考慮業務約21.5億美元。而對於半導體的扁平形態，我們看到支撐位的OpEx水平，與2018年的情況基本持平。如果我轉向服務業務，我們確實看到了今年年底的升級。我們對業務的高單位數增長預測充滿信心。我認為重要的是要注意Q4對於我們來說通常是季節性的好季度，所以我們對這個業務的概況感覺良好。
在全年展示中，我們的前景沒有變化。我們說Q2，Q3的情況非常相似。我們看到了這一點。我們確實看到了今年後期的增長。因此，當你把它作為一個整體的應用公司，雖然我們確實從這一點看到了從半觀點的平衡，我們看到從服務的角度看增長，我們從顯示的角度和整個公司看到這些水平的增長整個公司將從2019年的這一點開始增長。當我們在今年下半年看一下這個組合時，我們都知道我們的半業務毛利率最高，其次是顯示，其次是服務。因此，半導體顯示，這個不斷增長的服務，為我們創造了自然的毛利率。我們認為我們可以很好地適應這種環境，並且我們希望將毛利率保持在第四季度，與我們在第三季度產生的水平相比。所以我們相信我們可以很好地適應這種環境。現在我們不想指導超過四分之一的季度，所以在我們的財報電話會議後的四分之一，我們會告訴您我們在第四季度看到的內容。但我們希望能夠很好地應對自然利潤率的逆風，並保持我們在第三季度的利潤率。
Q
強大的代工和邏輯，連續增長25％，同比增長30％。我知道你現在預計這個細分市場會比你先前對於那種平淡的看法有所提升。是什麼推動了更好的前景？在7納米代工廠或10納米邏輯上甚至可能是一個滯後的邊緣物聯網，這是更好的軌跡嗎？您是否開始看到任何5納米晶圓代工，7納米邏輯，因為我們知道設計活動已經開始在這裡開始了？
A
當我們看看是什麼推動它時，我們說代工廠/邏輯的改進與我們四分之一前的情況相比有所改善。從內存的角度來看，它被增量的弱點所抵消。整體WFE沒有變化。當我們雙擊代工/邏輯時，我不認為我們可以指出任何一個元素。我們確實看到成熟節點和前沿節點的支出多樣化和擴大。我們確實看到容量增加開始在5納米左右形成，更多在7納米。現在推斷趨勢線還為時尚早，但我們對終端市場的力量和彈性以及我們所處的環境感到鼓舞，但沒有一件具體的事情可以指出。
Q
根據我的計算，你在2016年達到了接近22％的峰值。2017年相當平穩。去年你損失了大約200個基點。在同一時間，ASML獲得了大約400個基點的份額，並且在準備好的評論中聽起來就像你對明年獲得WFE份額更加樂觀，我想，那是在一年之內似乎行業必須 EUV每年至少提出數十億美元的資金。所以我想我只是想解析一下，你是否因為可能對EUV有一些風險而更加看好，或者你看好你明年在NAND端看到的晶圓產能增加？
A
當我們看看2019年的設置時，我們相信這種組合對我們來說肯定更有利。當然，如果你看看代工/邏輯業務，物聯網，通信，汽車，功率傳感器，那些不同市場的增長，這將在2019年的比例更大。我們認為我們在那裡建立得相當好。最初購買的是5納米，我們認為我們在那裡處於更好的位置。再次，如果你看一下EUV的採用，當然這是客戶推動其路線圖的一種方式，但我們談到了五種不同的方式，而EUV就是其中之一。您會看到客戶在功率和性能方面取得了進步，而這一切都與材料創新有關。因此，我們在晶體管和互連中採用了新的步驟，這對於我們來說在前沿代工和邏輯方面都是積極的。然後在存儲中，我們也在那裡獲得了位置，從長遠來看，我們認為這對我們來說是非常好的增長機會。如果你回過頭讓我們說五年的時間，我們可能是14％，佔內存花費的15％，現在我們已經超過20％的內存花費。由於客戶正在推動具有新型代工廠的DRAM設備，這對我們來說非常好，因為它利用了我們的尖端產品，PVD，離子注入，熱加工，CMP，所有這些領域，我們擁有非常強大的地位，我們'在存儲中也獲得新的職位。總的來說，我們總體而言，我們希望在2020年和更長期內建立一個更好的目標，所有這些路線圖都變得更加困難。客戶正在為他們的技術節點添加各種優勢，因為再次，擴展變得更加困難。在所有材料創新的基礎上，集成材料解決方案，我們與所有主要客戶的合作，將這些架構和結構和材料推向新設備需要一些時間，但我們在那裡有巨大的吸引力。我們在2019年肯定會更加樂觀，並且肯定會有很多偉大的東西在2020年及以後為我們聚集在一起，對於公司來說是積極的。
A
在先前解釋時，他說有兩個原因導致這一比例同比下降。他說一個是EUV，當我們的客戶處於重用模式時，它就進入了。他說另外一件事，他說還有其他市場，我們沒有參與，因為我們在2018年非常強大，特別是電介質蝕刻，然後是一系列批量工藝。因此，我們確實預計EUV將在2019年繼續保持良好狀態，但我們並未看到我們名義上競爭的其他領域，但實際上並非如此。提醒一下，我們是導體蝕刻，而不是電介質。我們處於單晶圓工藝，而不是批量工藝。因此，這部分由兩部分組成的部分解釋了您所描述的內容。
Q
我認為似乎半導體行業下個季度的前景會比較平穩，這意味著零產能的增加，還是意味著產能的減少? 以目前的運行速度，多少產能被加註進市場呢？
A
當我們看一下整體市場和觸底意願時，我們看到的終端市場的作用，與我們發現自己身處高風險環境的認識一樣重要。我們只是認為，現在明智的做法是設定一種能夠反映這種環境的預期。我想你們已經從我們談論業務的方式中看到了這一點，我們只是想在這種環境下保持謹慎。當我們考慮內存類型和容量增加時，當我們考慮今天的投資時，這些投資更多的是技術轉型性質的。正如你們所知，技術轉型從根本上是關乎我們客戶未來的成本競爭力。因此，隨著這些市場的復甦，它們將需要從技術路線圖的角度跟上步伐，以便在這些市場復甦時具有成本競爭力。如果我們看一下每個市場的總產能，我們會發現這兩個市場的產能都是持平或略有下降的。今年不是產能增加的一年。你們看到的是一些轉換在進行，當你轉換時，你會失去一些產能。所以客戶採取了一種非常注重利潤的紀律方式，以便在困難的一年保持供需平衡。
我認為，隨著今年的結束，我們確實認為，我們的客戶在減少渠道庫存包括他們的庫存和客戶的庫存的同時，也減少了終端市場的需求，這為我們進入2020年打下了良好的基礎。但今年，我們預計這兩個市場都不會增加產能。
Q
我有一個關於回購的問題，看起來你的服務業務很有彈性，而且還在增長，所以僅憑這一點就可以很容易地為股息融資。我理解人們不願觸底，但看起來你正處於觸底階段。那麼，你為什麼不更積極地進行回購呢，還是因為你把回購看作是一些有吸引力資產的併購的備用資金呢，還是因為你對回購的看法發生了變化？
A
我認為考慮這個問題的最好方法是不要在任何一個季度讀太多關於回購的內容。我認為你需要看看我們公司的長期趨勢線。我們一直在討論資本配置的三個優先事項，這是一種一致的資本配置方法，這一點沒有隨著時間的推移而改變。第一個因素是，我們要為這家公司的增長提供充足的資金，這家公司既有有機成分，也有無機成分。第二要務將是保持強勁的靈活資產負債表。第三個優先事項是將絕大多數過剩現金返還給股東。
如果你看一下公司20年的趨勢，我們接近100%的過剩現金都回到了股東手中。我們一直是我們股票的大買家，鑑於數據經濟使我們業務的終端市場需求多樣化，我們看到終端市場正在發生和發展，我們認為這將使半導體行業在結構上變得更大。這意味著，這將使我們的行業在結構上更大，甚至低於我們在2018年看到的水平，應用將以非常實質性的方式受益。
僅在過去四個季度，我們就回購了公司8%的股份，過去三年回購了17%，過去五年回購了28%。所以我認為，鑑於我們所看到的情況，我們一直是我們股票的重要買家。我們要推動長期股東價值。因此，我不會對任何一個季度做過多解讀，而只是看看我們在很長一段時間內的業績記錄，我認為我們的業績相當強勁。
Q
我有一個問題，你談到了NAND的穩定。我想NAND也有這樣的細分市場，但一般來說，你的客戶都在談論下半年利潤率會繼續下降。我只是想確定,當你談到NAND穩定性並沒有嚴重影響你的預測時，看起來下半年的NAND消費相當休眠，但只是 - 當你看到穩定時，我們正在談論的數字就是這樣的好處，關於這裡或我們應該如何思考？
A:
如果我們在一年前參加這個電話會議，那是我們第一次從客戶的投資角度談論回調，那時利潤率還沒有達到頂峰。因此，我認為這是該行業歷史上第一次看到，在利潤率仍在上升的時候，我們客戶的自律行為開始減少。我認為它造成了一些混亂。我之所以提到數據的原因是，我認為NAND產業的發展週期比DRAM產業更進一步。在準備好的評論中，我們討論了庫存偏離峰值，但仍處於較高水平。因此，當我們談論穩定的早期跡象時，我會說，穩定不是後見之明或過去時，所以我認為它正處於穩定的過程中，尚未完全穩定，但我們感覺很好，我們是看到那些早期跡象，我們看到NAND在該修正週期中比DRAM更進一步。因此，作為一個行業，我們還有更多的工作要做，但是當我們從這些水平推動業務發展時，我們認為從半導體的角度來看，我們在今年剩餘時間裡大致持平。
Q
市場份額的增長是由蝕刻和沉積等增長領域推動的，還是與一些領導流程領域的增長是全面的?
A
我會談談不同的產品。因此，當我向前看時，我看到許多因素可以為Applied帶來非常強大的性能。正如我們之前所說的那樣，在半市場中，我們見過的最大浪潮的開始是大數據浪潮。在接下來的兩年裡，我們可以看到這股浪潮的發展勢頭，並創造了一個非常強大的半導體市。與此同時，正如我之前所說，資本密集度在內存和代工/邏輯上正在增加。在代工/邏輯中，你會看到經典摩爾定律的終結。正如我之前談到的那樣，你看到客戶在路線圖上出現了7納米,7P，7plus，6，有些客戶正在談論更多。同樣，我認為這表明在功率，性能，面積和成本方面的改進正在變得越來越難。所以我們在內存業務和代工/邏輯業務中都看到了這一點，我們已經談到了這個有五個驅動因素的新路徑。我們有一些同事談論類似的驅動程序和一些客戶談論這些驅動程序，你將如何提高功率，性能，面積和成本等。但是你可以從顧客的行為，他們如何驅動設備上看到證據。這對我們來說是一個很好的設置。如果我們看一下我們的單元過程，我們看一下集成的材料解決方案，我們在洩漏電流方面有了1000倍的改進，這是一個很好的設置。
讓我更廣泛地談談我們的展示業務，我們已經說過我們的顯示器市場將在未來兩年內回升，資本密集度也在增加，我們的服務業務正在成為公司日益增長的一部分。我們擁有最大的服務安裝基礎，我們的訂閱類型收入也在快速增長。如果半導體市場在未來兩年內走強，應用半導體業務將恢復兩位數的增長。因此，您將我們擁有的新產品用於對於客戶在內存，擴展，內存設備，解決領先的代工廠和邏輯，性能，功耗，面積，成本，以及物聯網、通信，汽車，電力，傳感器等新細分市場中遇到的大問題。如果你從現在開始展望未來兩年，你會有更強大的市場，更強大的地位，服務仍在增長，這些因素的組合對應用程序的整體性能非常有利。
Q
我只是想更好地瞭解一個新建晶圓廠如何幫助您在過去兩年中採取的一些措施，而現有晶圓廠基本上已被轉換為像晶圓廠，NAND晶圓廠從64層 3D NAND轉換到96層。DRAM也一樣。因此，作為這些新建工廠，在未來的某個時間實際上將再次開啟，這將為您創造一個更大的機會給予您過去的所有研發或者將與轉換的晶圓廠相同。
A
是的，新建工廠為我們創造了更大的機會。但我認為，對我們來說，真正最大的因素是，當這些未來的設備在這些新建的工廠裡大規模生產時，什麼樣的技術將使它們成為可能。所以，如果你看看DRAM，就像我提到的，你有很多-外圍移動到更像類型結構的邏輯，所以類似於我們在28納米代工中看到的，你會看到對PVD植入，熱加工，CMP的強勁需求。
在DRAM中，你可以看到電容的形成，新的結構，我們在內存中應用了積極的模式變化，I/O層的形成，以及DRAM中的很多東西。在3D NAND中，縮放是關於多個事物的，更多層，更多級，關注層的厚度和橫向縮放等。我們正在NAND贏得新的蝕刻應用。其中最重要的是在縮放NAND是新材料，特別是高選擇性的硬掩膜，我們有很強的能力。我們有一種新的硬質掩膜材料，可以將蝕刻選擇性提高50%，我們已經看到了未來技術節點的資質。
很多這樣的技術，都是為我們的內存客戶提供支持的。我們有類似類型的代工和邏輯技術。另一件事，我之前也提到過，是集成材料解決方案，在真空環境下，將多種技術結合在同一個平臺上。我們看到了與許多大客戶的合作。將這些新結構集成到一個節點需要一些時間。但是，如果你考慮到客戶宣佈在電力和性能方面的改進，這是他們競爭力的一個關鍵部分。我們有技術可以提高電力和性能。我們在那裡有許多大客戶。同樣，這也將推動我們未來幾年的增長。
我們目前正在跟蹤全球31家300毫米工廠。他們中只有幾個處於開始使用設備的早期階段，如果我們看一下這些設備所代表的總WFE，隨著時間的推移，這大約是1800億美元的WFE。因此，我們的客戶正在為一些東西做準備，我們認為，這些東西將使我們的行業結構更大，並將受益於應用材料，因為我們正在談論的這些宏觀趨勢將隨著時間的推移而發揮作用。因此，我們對今天看到的轉換和技術收購，以及未來的綠地建設感到鼓舞。
Q
我們應該如何看待下半年的運營成本 ?
A
所以我想我們要一次引導一個季度。我們三個月後再談第四季度。我在問答中所說的，只是為了讓你對這個問題有一些看法，我們希望今年的運營支出與2018年持平。
Q
我想跟進Dan在準備好的腳本中關於現場升級，改造和零件的機會的評論。其中有多少涉及AGS業務。有多少驅動半導體系統？
A
如果我們看一下，絕大多數這個數字都會進入AGS，我會說大約有20％的數字來自我們的半導體系統業務，其中包括非系統升級以及300毫米的反射。所以它大概是80/20，給予或接受。
Q
最近關稅不確定性的升級。如果我們對下一個3250億美元的中國進口產品徵收關稅會對商品成本產生什麼影響，那會對成本產生有意義的影響嗎？或者你認為你是否完全不受這個事件的影響？
A
如果我們查看迄今為止已經制定的所有內容以及最近討論過的內容，我們認為我們已制定計劃來抵消其影響。任何這些關稅的淨影響對公司都是無關緊要的影響。這顯然是我們要密切關注的事情。我們將繼續優化我們的足跡，運營以及我們如何為供應鏈和物流組織提供支持，以確保我們繼續將影響降至最低。但就目前而言，鑑於我們所處的位置以及我們今天所知，我們認為淨影響對公司的整體業績來說並不重要。
A
雖然我不敢說已經到半導體週期的底部，但我相信我們已經看到了穩定的早期跡象，這是我覺得令人鼓舞的事情。其次，我喜歡我們2020年的設置。我相信在這些水平之後，WFE可以成長為明年。我也認為展示水平可以更高，我們已經談到了團隊在我們的服務業務中反覆出現的收入所做的出色工作。所以我特別喜歡看看2020年應用的設置。第三，我相信從技術角度來看我們正在進行的新賭注，Gary在電話會議上花了很多時間談論它，我認為隨著下一波計算的起飛，它們將會有很大的收益。
（全文完）
