相信產業發展趨勢相信邏輯的力量頭條網

2020-11-29 09:03:27 佚名

親愛的投資者朋友們：

大家好！

2020年以來，新冠肺炎疫情影響了全球經濟與股票市場。特別是進入三月份以來，受疫情影響，外圍股市連日遭遇歷史級別的下跌，A股也受影響出現了波動，尤其是科技板塊，出現了較大幅度的回撤。

目前階段，我們的看法是：不用過於低估各國政府和民眾處理危機的能力，在經歷了前期過於忽視疫情的危害後，相信社會各方能夠較快達成思想和行動上的一致，只要思想統一，措施得力，疫情對經濟的衝擊更多是偏中短期的。

而短期歐美主要股市跌幅巨大，已經較為充分反應經濟短期的衰退，這種經濟衰退是休克式的，一旦恢復也是較為迅速。正如漫漫歷史上，每一次市場的“黑天鵝”一樣，如1929年美國黑色星期二、1973年中東危機、1987年美國黑色星期一、1997年亞洲金融風暴、2001年美國911、2003年中國非典、2008年美國次貸等。風雨過後終見彩虹，我們堅信，市場和經濟在曲折中終將不斷向上。

投資科技產業中的核心板塊

市場波動帶來產品淨值回撤，作為基金的管理人，我們非常理解持有人內心的難受與煎熬，然而並不需要過度憂慮。投資從來都不是一帆風順，而是在波動中曲折向上。

長線投資能夠通過拉長投資週期，熨平短期市場波動的影響，長期回望眼下的每一輪波動，皆是“一覽眾山小”。

為持有人創造持續穩健的業績回報，是基金經理的責任和義務，科技是我們看好的大方向，我們始終堅信科技會讓世界更美好。科技投資是一個探索未知世界、供給創造需求的過程，科技領域是能夠讓蛋糕指數級增加的領域。但是科技投資也有一定的困難性，因為它的波動性比較大，變化也很快。

今年以來，科技板塊從一、二月的氣勢如虹到目前的不斷下跌，很容易使投資者對這個板塊的信心產生了動搖，但我們堅信本輪科技創新的向上週期沒有任何改變，因為我們相信產業發展邏輯的力量，我們相信投資邏輯的力量。

從本輪科技週期的基石——芯片、半導體二十年的發展歷程來看，2003年的非典疫情、2008年的全球經濟危機，都曾從短期內對產業的發展帶來了巨大的困擾，但無一例外，只改變了產業的短期增速，而沒有對產業的發展趨勢帶來根本性的影響。

數據也可以證明這一點，從全球半導體出貨量看，2003至2004年非典疫情前後有近一倍的提升，環比提升非常明顯。同樣，2008至2009年金融危機，全球半導體銷售增速從2008年年底的-30%迅速恢復到2009年年底的近60%，同樣增幅近一倍。觀歷史可以知興替，雖然目前國內外政治經濟環境、半導體發展週期和2003、2008年有很大的不同，但也應該看到，當前板塊整體估值已經回落至歷史相對低位。同時，國內疫情緩解，國外疫情爆發，國產替代有望進一步加速。國內半導體產業有自身及國際國外的雙重邏輯驅動。

落實到具體投資的角度，我們用景氣度、細分賽道、公司、估值四步來選出最終的標的。過去70年，我們經歷了5輪科技週期，大型機、小型機、個人電腦、桌面互聯網、移動互聯網。每一輪科技週期大概10年時間，每一輪的節奏都是，硬件創新，軟件及媒介變革，商業模式變化，這樣一個完整的過程，大致可以稱之為“硬三年，軟三年，商業模式再三年”。落實到投資節奏上，則先是硬件的機會，然後是軟件及內容，最後是互聯網及應用。所以，理解方向和當下的階段特別重要，這一輪科技週期從2019年中期行業增速（-15%）見底開始。目前才剛剛開始，我們將按更嚴格標準，選擇能夠兌現長期增長預期的龍頭公司。

從大的科技週期角度，我們認為現在依然處於5G技術形成的通信基礎設施和各種終端設備，向獲取數據、處理數據，最終輸出數據的過程中，相對比較早期的階段，下一階段，智能汽車、AR\VR、物聯網都是潛在的方向。

長期看好科技、醫藥、先進製造

隨著中國經濟的產業升級，以及從投資拉動轉換為內需驅動為主的增長動力的新時代背景下，科技、醫藥、先進製造領域有著巨大的發展前景。

在科技的投資上，我們以“5G及5G應用及服務”為核心，側重於半導體及通信流量端及應用端。在醫藥的投資上，重點佈局疫苗、原料藥及醫學影像與器械。在先進製造業的投資上，圍繞“通信產業+半導體產業+新能源車)產業，重點關注半導體設備及新能源車。

同時，我們注意到，在抗擊疫情的過程中，科技創新（網絡+雲+AI+5G）發揮了巨大作用。疫情過後，無論是企業服務、線上消費還是醫療衛生、智能硬件，都將迎來新一輪的數字化高潮，這將在更大意義上推動各個產業的數字化和智能化。此外，中國的社會組織、經濟形態、商業模式、銷售渠道等可能出現新的轉變，一定能夠從中發現新的機會。