作者|豹變 趙相鋒
編輯|包餘
沒漲價的涪陵榨菜，股價終於沒挺住。
10月23日，涪陵榨菜開盤跌停，股價報44.32元，市值縮水38.8億元。
10月22晚間，涪陵榨菜發佈第三季度報告，報告期內，涪陵榨菜營業收入6億元，淨利潤2.1億元，同比增長3.01%，低於市場預期。2020年上半年，涪陵榨菜淨利潤6.1億元，通過對比來看，涪陵榨菜今年第三季度利潤增速已經遠不及上半年。
在榨菜市場上，涪陵榨菜市場佔有率最高，但價格也是偏高的，這離不開公司的漲價戰略。據不完全統計，涪陵榨菜自2010年開始，已經提價12次，價格從0.5元/袋漲至近3元/袋。與提價相對應的，還有近年來涪陵榨菜不斷強調的高端化、品牌化，通過不斷推出高價新產品將利潤率提升。
Wind數據顯示，2010至2019年10年間，涪陵榨菜毛利率因漲價戰略已經由32.36%增長至58.61%，但今年上半年出現下跌，毛利率跌至57.36%。
對於毛利率下跌，涪陵榨菜似乎早有準備，8月21日，涪陵榨菜發公告稱，擬募資33億元擴大榨菜產能。以漲價提高利潤的路子似乎要轉為“以量換價”，不過從2019年財報來看，涪陵榨菜銷量13.8萬噸，相比4去年降低4.12%，產量也降低9%，線上銷量也有明顯下降。
銷量降低的情況下，擴大產能意味著庫存不斷升高，2019年，涪陵榨菜將9萬噸庫存清理至2萬噸，下降77.39%，但今年上半年度，庫存商品又升高73%，產能過剩問題依然沒有得到解決。
涪陵榨菜的品牌高端化戰略似乎已經觸及行業天花板，擴大產能以量換價的方法短期內確實可以穩住營業額，但利潤率的降低也讓投資者失去信心。
就在第三季度報告公佈的前一天，涪陵榨菜先一步公佈了兩位高管減持的消息。董事趙平與監事會主席肖大波累計減持3991262股，佔公司總股本比例0.5056%，按照10月21日，減持消息公佈時股價計算，兩位高管累計套現1.94億元。
