作者|豹变 赵相锋
编辑|包余
没涨价的涪陵榨菜，股价终于没挺住。
10月23日，涪陵榨菜开盘跌停，股价报44.32元，市值缩水38.8亿元。
10月22晚间，涪陵榨菜发布第三季度报告，报告期内，涪陵榨菜营业收入6亿元，净利润2.1亿元，同比增长3.01%，低于市场预期。2020年上半年，涪陵榨菜净利润6.1亿元，通过对比来看，涪陵榨菜今年第三季度利润增速已经远不及上半年。
在榨菜市场上，涪陵榨菜市场占有率最高，但价格也是偏高的，这离不开公司的涨价战略。据不完全统计，涪陵榨菜自2010年开始，已经提价12次，价格从0.5元/袋涨至近3元/袋。与提价相对应的，还有近年来涪陵榨菜不断强调的高端化、品牌化，通过不断推出高价新产品将利润率提升。
Wind数据显示，2010至2019年10年间，涪陵榨菜毛利率因涨价战略已经由32.36%增长至58.61%，但今年上半年出现下跌，毛利率跌至57.36%。
对于毛利率下跌，涪陵榨菜似乎早有准备，8月21日，涪陵榨菜发公告称，拟募资33亿元扩大榨菜产能。以涨价提高利润的路子似乎要转为“以量换价”，不过从2019年财报来看，涪陵榨菜销量13.8万吨，相比4去年降低4.12%，产量也降低9%，线上销量也有明显下降。
销量降低的情况下，扩大产能意味着库存不断升高，2019年，涪陵榨菜将9万吨库存清理至2万吨，下降77.39%，但今年上半年度，库存商品又升高73%，产能过剩问题依然没有得到解决。
涪陵榨菜的品牌高端化战略似乎已经触及行业天花板，扩大产能以量换价的方法短期内确实可以稳住营业额，但利润率的降低也让投资者失去信心。
就在第三季度报告公布的前一天，涪陵榨菜先一步公布了两位高管减持的消息。董事赵平与监事会主席肖大波累计减持3991262股，占公司总股本比例0.5056%，按照10月21日，减持消息公布时股价计算，两位高管累计套现1.94亿元。
