今日凌晨，著名空頭機構香櫞研究公司發佈關於跟學誰的做空報告。該份報告認為跟誰學是2011年以來最明目張膽的中概股欺詐案，稱該公司“高達70%的營收是虛增的”，應該立即暫停跟誰學股票交易，並進行內部調查。
報告已出，跟誰學盤前股價立即大跌，盤中股價跌幅一度超9%。截止收盤，跟誰學股價微跌0.64%，報31.2美元。最終報31.2美元。事實上，這並不是跟誰學第一次遭遇做空，在今年2月25日就有灰熊發佈做空報告，跟誰學的股價已經從最高位時候的45美元，跌到了目前的31美元，公司市值整體已蒸發達234億元。
以下為香櫞做空報告主要內容：
- 跟誰學在各主流研究報告中均未見身影
香櫞研究公司查閱了包括中國國家市場監管總局支持的《中國消費者報》的中國在線教育市場的調查報告、由中央主辦的《光明日報》中對中國在線教育市場的研究報告以及艾瑞諮詢公司的多份在線教育報告，跟誰學在所有的報告中均未上榜。根據跟誰學透露，在公司IPO前的一年裡，其增長率為432%，毛利率為75%。從該數據看，香櫞研究公司認為這樣一家增長速度令人難以置信，並且不應該得不到廣泛的報道。
- “明星教師”生產力高出其他資深教師10倍
跟誰學“明星教師”的創造的生產力是任何同行業資深教師的10倍左右，並且前十的“明星教師”對跟誰學的收入貢獻更是達到接近一半。香櫞研究公司認為能夠創造出如此收益的教師卻從未被公開過姓名，也從未有網站列出，這種情況是不合理的。
- 與此前曝光存在欺詐的公司同屬一家審計公司
負責跟誰學IPO審計的正是德勤會計，與東南融通和中國高速頻道為同一家審計方。之前，香櫞研究公司就已經曝光了這兩家公司存在有欺詐行為。所以香櫞研究公司認為並不是四大審計的IPO，就一定不會出現問題。
- 跟蹤支付20%的可用課程後，發現收入誇大70%
香櫞研究公司抓取了2020年第一季度，跟誰學超過20%的有效課程，共計34726個ID，這34726個ID的總收入約為7090萬人民幣。然後，推算出跟誰學2020年第一季度K-12的收入應約為3.16億元人民幣，與上年第四季度時跟誰學公佈的7.73億元人民幣相差60%。同時考慮到過去跟誰學四個季度每個季度幾乎翻一番的持續增長速度，香櫞認為跟誰學2019年的營收可能被誇大了70%。
- 利用重複課程捏造數據
香櫞研究公司記錄了針對小學六個年級的共計100個不同的課程，發現有24個是免費課程，10個是暑期課程，還有46個課程是重複的。事實上，在最初記錄的100個課程中，只有20個付費課程（總計100個課程-46個重複課程-10個暑期班-24個免費班=20個付費班）。
- 信用報告數據和 SEC 數據差異大
根據跟誰學2018年公佈的中國信用報告顯示，2018年公司淨利潤為 1125.2 萬元，但向 SEC 提交的數據為 1965 萬元，誇大了 74.6%。
- 微信群中植入虛假學生
最近發現的證據表明，跟誰學課程下的評論來自於一些虛假賬戶。根據他們的調查認為，跟誰學大約有80%的用戶是捏造的。
截止目前，跟誰學已做出正式回應，認為香櫞的做空報告重複引用了此前灰熊做空報告中，已經被跟誰學澄清並舉證過的內容。同時認為香櫞研究公司汙衊中概股大多為造假公司，刻意曲解及汙名化中國上市公司。此外，跟誰學方面還認為香櫞研究公司完全不知曉公司K12課外輔導收入的主要來源為跟誰學旗下品牌高途課堂，香櫞在試圖刻意誤導投資者和公眾。
跟誰學創始人陳向東同樣在朋友圈回應稱，“如此無恥的報告，我們真的無語了。如同我們經常說的，失之毫厘謬以千里。人和人、人格和人格、聲譽和聲譽、財富和財富、組織和組織就是這樣拉開距離的。”
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