今日凌晨，著名空头机构香橼研究公司发布关于跟学谁的做空报告。该份报告认为跟谁学是2011年以来最明目张胆的中概股欺诈案，称该公司“高达70%的营收是虚增的”，应该立即暂停跟谁学股票交易，并进行内部调查。
报告已出，跟谁学盘前股价立即大跌，盘中股价跌幅一度超9%。截止收盘，跟谁学股价微跌0.64%，报31.2美元。最终报31.2美元。事实上，这并不是跟谁学第一次遭遇做空，在今年2月25日就有灰熊发布做空报告，跟谁学的股价已经从最高位时候的45美元，跌到了目前的31美元，公司市值整体已蒸发达234亿元。
以下为香橼做空报告主要内容：
- 跟谁学在各主流研究报告中均未见身影
香橼研究公司查阅了包括中国国家市场监管总局支持的《中国消费者报》的中国在线教育市场的调查报告、由中央主办的《光明日报》中对中国在线教育市场的研究报告以及艾瑞咨询公司的多份在线教育报告，跟谁学在所有的报告中均未上榜。根据跟谁学透露，在公司IPO前的一年里，其增长率为432%，毛利率为75%。从该数据看，香橼研究公司认为这样一家增长速度令人难以置信，并且不应该得不到广泛的报道。
- “明星教师”生产力高出其他资深教师10倍
跟谁学“明星教师”的创造的生产力是任何同行业资深教师的10倍左右，并且前十的“明星教师”对跟谁学的收入贡献更是达到接近一半。香橼研究公司认为能够创造出如此收益的教师却从未被公开过姓名，也从未有网站列出，这种情况是不合理的。
- 与此前曝光存在欺诈的公司同属一家审计公司
负责跟谁学IPO审计的正是德勤会计，与东南融通和中国高速频道为同一家审计方。之前，香橼研究公司就已经曝光了这两家公司存在有欺诈行为。所以香橼研究公司认为并不是四大审计的IPO，就一定不会出现问题。
- 跟踪支付20%的可用课程后，发现收入夸大70%
香橼研究公司抓取了2020年第一季度，跟谁学超过20%的有效课程，共计34726个ID，这34726个ID的总收入约为7090万人民币。然后，推算出跟谁学2020年第一季度K-12的收入应约为3.16亿元人民币，与上年第四季度时跟谁学公布的7.73亿元人民币相差60%。同时考虑到过去跟谁学四个季度每个季度几乎翻一番的持续增长速度，香橼认为跟谁学2019年的营收可能被夸大了70%。
- 利用重复课程捏造数据
香橼研究公司记录了针对小学六个年级的共计100个不同的课程，发现有24个是免费课程，10个是暑期课程，还有46个课程是重复的。事实上，在最初记录的100个课程中，只有20个付费课程（总计100个课程-46个重复课程-10个暑期班-24个免费班=20个付费班）。
- 信用报告数据和 SEC 数据差异大
根据跟谁学2018年公布的中国信用报告显示，2018年公司净利润为 1125.2 万元，但向 SEC 提交的数据为 1965 万元，夸大了 74.6%。
- 微信群中植入虚假学生
最近发现的证据表明，跟谁学课程下的评论来自于一些虚假账户。根据他们的调查认为，跟谁学大约有80%的用户是捏造的。
截止目前，跟谁学已做出正式回应，认为香橼的做空报告重复引用了此前灰熊做空报告中，已经被跟谁学澄清并举证过的内容。同时认为香橼研究公司污蔑中概股大多为造假公司，刻意曲解及污名化中国上市公司。此外，跟谁学方面还认为香橼研究公司完全不知晓公司K12课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，香橼在试图刻意误导投资者和公众。
跟谁学创始人陈向东同样在朋友圈回应称，“如此无耻的报告，我们真的无语了。如同我们经常说的，失之毫厘谬以千里。人和人、人格和人格、声誉和声誉、财富和财富、组织和组织就是这样拉开距离的。”
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