■富國基金專欄
3月份，債券市場的走勢可謂“一波三折”。月初，新冠肺炎在海外加速蔓延，引發投資者對全球產業鏈斷裂的擔憂，避險資金湧入債券市場，美債收益率創出歷史新低，國內債券市場亦大幅上漲。然而，隨著股票和原油跌幅擴大，機構面臨較大的贖回壓力，開始賣出“一切可以賣出的資產”以保留現金，債券市場被動調整，高收益債跌幅尤大。
為穩定市場和重塑信心，美聯儲宣佈無限量購買資產，並採取MMLF、CPFF、SMCFF等措施向金融系統及實體經濟投放資金，直接充當金融市場的買盤，流動性緊張有所緩和，債券市場溫和回升。可以說，在短短的一個月內，債券市場有如過山車般上下起伏，投資者應該如何應對呢？
在美聯儲化解流動性危機之後，債券市場大概率將回歸基本面。從製造業PMI數據來看，海外景氣度在本已低迷的基礎上更趨疲弱。其中，美國3月Markit製造業PMI指數初值為49.2，較上月大幅下降1.5個百分點。歐元區3月製造業PMI指數初值為44.8，較上月大幅下降4.4個百分點，創2012年7月以來新低。
此外，受OPEC+談判破裂的影響，原油價格跌至25美元/桶附近，通脹壓力隨之大幅減弱。整體來看，基本面對債券市場較為友好。當前，歐美市場債券收益率普遍偏低，中美利差處於歷史高位，有望吸引海外資金持續流入，也對國內債券市場形成支撐。
當然，在全球經濟放緩影響下，企業違約風險也在提升。考慮到信用違約將導致債券價格大幅下跌，一旦“踩雷”對淨值傷害巨大，靠“高”票息難以彌補，短期內對信用下沉仍需謹慎。只有通過嚴格的信用研究，才能保證在防範風險基礎上，為投資者帶來相對豐厚的投資回報。
在前期的非理性下跌中，一些債券品種被市場錯殺，特別是中資美元債跌幅較大，MarkitiBoxx亞洲中資美元債券指數下跌近10%，收益率水平已大幅上升。其中部分債券的發行主體資質優良，境內相應期限債券收益率明顯偏低，違約風險相對有限，投資性價比是比較高的。隨著海外流動性危機的化解，這些品種也有望獲得估值修復。
當然，部分債券的外部評級虛高，投資者當前應通過紮實的信用研究，在嚴格防範信用風險的前提下，挖掘真正優質的信用品種。整體來看，富國基金在信用債投資上具有專長，通過基本信息判斷、行業內排序、跨領域比較和量化價格四道程序，對個券信用進行深入梳理，挖掘高性價比投資機會，在業界形成了較好的口碑。
富國全球債券（100050.OF）可以投資中資美元債等海外債券，希望參與相關機會的投資者可以加以關注。（目前，富國全球債券已暫停大額申購，單個基金賬戶單日累計申購金額不得超過10萬元。）
—企業形象—
本文源自中國證券報
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