上週，全球金融市場經歷了史無前例的“巨震”，股票、原油等“風險資產”和國債、黃金等“避險資產”無差別下跌，金融機構彷彿垂死的病人，賣出一切資產以自救，金融危機似乎近在眼前。那麼，未來市場是否仍舊深不見底呢？
“留得青山在，不怕沒柴燒”，面對新冠疫情帶來的不確定性，經歷過08年次貸危機的金融機構，紛紛選擇儲備現金以保存實力，導致金融市場只有賣盤沒有買盤，資產價格自由落體式下跌，驅使金融機構儲備更多的現金，最終形成惡性循環。
近期，美聯儲直接進入市場創造買盤，並直接向企業和居民提供信貸支持，通過極端措施為金融市場和實體經濟“續命”。從昨日的一些指標來看，金融市場的惡性循環已開始鬆動，非理性賣出正在緩解，未來走勢將回歸基本面。
保命要緊，瘋狂賣出
近期，新冠疫情的快速蔓延和OPEC+談判的意外破裂，導致1）全球產業鏈受損，經濟前景大幅惡化，股票和原油價格暴跌；2）航空、旅遊、酒店、餐飲、頁岩油等行業違約風險上升，企業債大幅下跌。
對金融機構而言，這意味著客戶贖回壓力加大和自營投資面臨損失。考慮到新冠疫情可能持續較長時間，且有08年次貸危機的經驗，金融機構開始賣出一切資產回收現金，以防止陷入金融旋渦，導致國債和黃金等“避險資產”也跟隨下跌。
數據來源：wind，2020-03-16至2020-03-20
美聯儲直接下場，金融市場續命
金融機構的“自保行為”使得市場缺少買盤，導致各類資產自由落體式下跌，反過來又促使金融機構儲備更多的現金，形成惡性循環並可能發展成金融危機。為打破惡性循環，美聯儲上週推出了商業票據融資工具、共同基金流動性工具、一級交易商信貸工具等措施，但效果似乎並不顯著。
昨日，美聯儲宣佈無限量購買資產、支持信貸流向消費者和企業，採用極端手段“兜底”市場。雖然美股因國會未能通過財政刺激法案而衝高回落，但國債、黃金、原油均大幅上漲，美元指數有所回落，顯示機構囤積現金拋售資產而造成的流動性危機已有所緩解。
數據來源：wind，截至2020-03-23
恐慌性拋售減弱，投資重回基本面
在美聯儲直接入場後，金融市場的定價能力有望修復，投資將重新迴歸基本面。從各類資產來看，經濟下行疊加流動性寬鬆，債券市場仍相對有利。A股市場估值不高，流動性較為充裕，待盈利逐步修復後，或將有較佳表現。考慮到外需相對疲弱，建議重點關注內需相關方向（消費、基建、硬科技）。
數據來源：wind，截至2020-02
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